流動性、または短期間で合理的な価格で証券を売買する能力は、秩序の整った証券市場の特徴です。 しかし、米国の株式市場は、ほとんどの投資家が信じているほど流動的ではない可能性があり、売却の波が雪だるまに始まるとクラッシュを悪化させる可能性があります。 ウォールストリート・ジャーナルが引用したように、ゴールドマン・サックス・グループ・インクのエコノミストであるチャールズ・ヒンメルバーグは最近、次のように書いています。財政的に不安定な時期。」
シーク・アルファの貢献者であるジェイク・ザマンスキーが2016年に書いたように、「流動性がなければ、市場は2008年後半から2009年初頭にかけて急落した」。爆弾。" 2年後、問題はさらに悪化したようです。
「予定による取引」
何年も前、この作家の知人のメリルリンチの幹部は、彼の言葉で言うと「任命による取引」である株式への投資について定期的に警告していた。 薄く取引された銘柄は、投資家がそれらを購入または売却できる価格と、市場の片側で注文が急増するか売買されるかのどちらかである場合、さらに拡大するはずのスプレッドの間に大きなスプレッドを持つ傾向があります。
ジャーナルは、米国に8, 500社以上の上場企業があり、これらの半数以上の1日の平均取引量は100, 000株未満であると指摘しています。 SECは潜在的な危険性を懸念しており、おそらくすべての取引を単一の取引所に集中させることにより、小型株の流動性を高める対策を検討しています、と同誌は指摘しています。
空の棚
薄い取引量と格差のあるスプレッドは、売り手だけでなく買い手にとっても問題です。 同誌は、特定の会社の株式を手頃な価格で取得できるようになるまで数週間待たなければならないスモールキャップファンドマネージャーの事例を引用しています。 「食料品店に行くようなもので、棚には何もありません」と、ロサンゼルスに本拠を置く投資管理会社Payden&Rygelのチーフエコノミスト、Jeffrey Clevelandがこの状況をジャーナルに説明しました。 彼は、これはトレーダーの間でホットな話題だと付け加えました。
最高の意図
2008年の金融危機に対する政策対応の1つは、いわゆるVolckerルールでした。これは、銀行がさまざまな証券で市場を作る能力を大幅に削減しました。 増加した資本要件と相まって、これらの動きは、証券市場から流動性を引き出すことを犠牲にして銀行のリスクを軽減したかもしれない、と同誌は指摘している。 一方、元FDICのヘッドであるシーラベアは、銀行の資本クッションを減らすことは危険な間違いだと考えています。 彼女は、米国経済全体で負債のレベルが増加することによる危険を感じています。 （詳細について は、「次の金融危機の4つの早期警告サイン 」も参照してください。）
できる限り出て行け
一方、米国政府債務の市場は、世界で最も深く最も流動性の高い市場として頻繁に引用されています。 しかし、同債券の合計残高が同じ期間に3倍以上になったとしても、2007年以降、その負債の取引量は週単位で縮小している、と同誌は警告しています。 社債市場では、大口注文をますます小さな破片に分割し、より長い期間にわたって執行しなければならないとジャーナルは指摘しています。 オプション取引は同様の問題に悩まされており、WSJによると、より多くの製品とより多くの取引所が取引を希釈し、スプレッドを増やしています。
良いニュースは、小規模な債券取引は影響を受けていないようであり、社債のスプレッドは金融危機前よりも狭いことです。 しかし、債券インデックスへの投資の人気の高まりにより、新しい問題への大きな需要が生じ、古い問題への投資は縮小していると同じ情報筋が示しています。 （詳細については、 次の金融危機：住宅または流動性 も参照してください。）
実際、株式市場と債券市場の両方で最近行われた販売行動には、そうでなければ持ち続けることを選択した投資家が含まれているようですが、流動性が低下すると将来的に出口を通り抜けられなくなることを恐れる投資家がいます。 「流動性があれば販売することもできます」と、投資管理会社Manning&Napierの債券のマネージングディレクターであるMarc Bushallowがジャーナルに掲載した方法です。
