社債の流動性は、顕著な価格変更を引き起こすことなく、大規模で低コストの資産取引を行う能力を大きく左右します。 実際、債券の流動性と利回りスプレッドの関係は、「市場流動性と取引活動」や「社債の非流動性」などの研究で大きく研究されています。
重要なポイント
- 社債の流動性は、大きな価格変動を引き起こすことなく、大規模で低コストの資産取引を行う能力に大きく影響します。 研究者たちは、組織的な流動性リスクを社債市場の証券の価格設定に結びつける強いつながりが存在することを発見しました。債券投資の大部分は機関投資家によって行われます。これは、個人投資家がこれらの機会や必要な資本にアクセスできないことが多いためです。
市場における一般的な（体系的な）流動性
証拠は、体系的な流動性リスク（一般的な流動性リスクとしても知られている）と社債市場における証券の価格設定との間の強い関連性を示しています。 証拠は、非流動性が利回りスプレッドに重大な影響を与える可能性があることも示しています。利回りスプレッドは市場の不安定な時期に劇的に拡大します。
実際、Friewaldらによって行われた研究。 （2012）流動性は、静かな市場では社債の利回りの最大14％を占めるが、景気後退やその他の金融ストレス時には30％近くまで急上昇することを発見しました。 興味深いことに、この現象は、格付けがAAAである債券を除くすべての債券に当てはまります。
大まかに言って、すべての社債の流動性は、特に不安定な経済状況の間、変動します。 しかし、さまざまな種類の社債は、主に信用格付けに応じて、非流動性ショックに対して異なる反応を示します。 AAA債券は積極的に反応しますが、利回りの高い、格付けの低い社債はうまく機能しません。 安定した市場では、個々の発行体の行動に基づいて、決定的な流動性要因は特異的である傾向があります。
債券固有の（特異な）流動性
ヘック等。 利回りスプレッドと債券の非流動性の間の重要な関係を特定しました。 彼らの研究は、一部の社債の流動性が示す特異な行動は、市場の閉鎖的な性質に起因する可能性があることを明確に発見しました。それらへのアクセスが禁止されています。
多くの場合、個人/小売投資家は、100, 000ドル以上の高額の債券に投資するために必要な資金が不足しています。 これらの高い数値は、そのような社債を幅広く分散したポートフォリオに組み込む能力を妨げる傾向があります。
さまざまな種類の社債を比較すると、ヘックは短期債と高利回り債の両方が、そのような特異な非流動性に対する感受性が高いことも発見しました。
調査によれば、非流動性はジャンク債とも呼ばれる高利回り債の利回りスプレッドに最大の影響を与えることが示唆されています。
ボトムライン
多くの研究により、非流動性は社債利回りで価格付けされていることが実証されています。 したがって、流動性は社債市場に大きな影響を与えるため、民間投資家と機関投資家の両方が注意深く監視する必要があります。 流動性リスクは非常に複雑な主題であり、綿密な専門的分析が必要です。
