強気の投資家が今週初めに米国株式の過去最高の終値を祝うので、長引く懸念は、量的緩和（QE）の政策を通じて、連邦準備制度が作り出した巨大な資産バブルの真っin中にいる可能性があることです。歴史的な最低までの金利。 現在、FRB自体はこの政策についての不安を表明しています。 連邦公開市場委員会（FOMC）の3月の議事録によれば、「政策の適切な道筋は、長期間にわたってより低い金利を暗示している限り、より大きな金融安定性リスクにつながる可能性があると観察した参加者もいた」 2019年19月20日会議。
「非常に低い経済的影響を恐れる理由がある」と、ブルームバーグが引用したように、最近の会議でローレンス・サマーズ元米国財務長官は警告した。「これらには資産バブルへの大きな傾向が含まれる」と「大幅に増加するインセンティブ国際通貨基金（IMF）の金融資本市場部長のトビアス・エイドリアンは、2018年のボストン連邦議会で同様の見解を表明しました。ブルームバーグが引用したように、短期的には中期的には悪いニュースだ」と彼は述べた。
下の表は、これらの問題についてジェローム・パウエル連銀議長が最近発表した声明をまとめたものです。
連邦準備制度理事会の見解
- 米国の最後の2つの経済拡大は、インフレではなく資産バブルで終わりました。これらはドットコムバブルと住宅バブルでした。FRBは現在、金融不安の高いリスクを認識していません。
投資家にとっての意義
2008年の金融危機と戦い、景気を景気後退から引き離すために、FRBは前例のない量的緩和政策（QE）に乗り出し、実質金利を歴史的な最低値まで引き下げ、その過程で金融資産価格を支えました。 2007-2009年の弱気市場は、S&P 500を50.9％減少させました。 それ以前は、ドットコムバブルの破裂により、S&P 500は2000年から2002年にかけて44.7％転落しましたが、ハイテクを中心としたNasdaq Composite Indexは76.8％急落しました。
現在のFRBの主な目標は、公的声明に基づいて、経済を最大雇用で拡大させつつ、インフレ率を年率2％以下に抑えることです。 一部のオブザーバーは、金利引き上げの一時停止を発表したFRBの最近のハト派的転換は、金利上昇が経済と市場に不必要な損害を引き起こしていると不満を抱いているトランプ大統領の不本意な結果の一部であると感じています。
FRBの研究統計局の元ディレクターであるデビッド・ストックトンは別の話でブルームバーグに語ったように、「1995年から96年の期間と現在の状況との間にいくつかの類似点が見られます」。 彼は、当時、FRBは金利を引き上げて「やりすぎ」ていると判断し、金利を引き下げることでコースを逆転させるように促したと述べました。 FRBは、4月30日から5月1日まで開催される予定の次の会合で金利を安定させると広く期待されています。 JPMorgan Chase&Co.のチーフエコノミストであるBruce Kasmanがブルームバーグに語ったように、緩和について考えてください。
ゆるいお金、低金利のマイナス面の中で、投資家は利回りと収益を増やすことを切望し、よりリスクの高い投資オプションを探さざるを得ないという方針があります。 システミックリスクが増加していることに同意しない人々の中には、伝説的なファンドマネージャーのビルミラーがいます。 クライアントへの最近の手紙の中で、彼は、2008年の危機によって引き起こされた過度の恐怖に市場は依然として捕らえられており、「実際のリスク」は「知覚リスク」よりもはるかに低いと主張します。
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FOMC議事録によれば、「金融の安定性リスクは、反循環的マクロプルデンシャル政策ツールまたは他の監督または規制ツールの適切な使用を通じて対処できる」。 実際、経済または市場のいずれかが過剰な泡立ちの兆候を示し始めた場合、FRBは再び方針を転換し、利上げを行う可能性があります。
