いくつかの尊敬されるアナリストの意見では、記録的な高い社債は、債券市場、株式市場、および広範な経済を脅かしています。 そのうちの1人は、経済コンサルティング会社MacroMavensの創設者であるStephanie Pomboyです。 10年以上前に、彼女は差し迫ったサブプライム住宅ローン危機について正しく警告しました。これは、2008年に続いたより一般的な金融危機の重要な前兆です。
現在、Pomboyは、今日の債券市場で厄介な類似点を見ています。 「2007年の嘘は、あなたががらくたの宝庫を手に入れ、一緒にパッケージ化して、どういうわけかAAAにすることができるという嘘でした。今回は、約束によって取引する債券をまとめて、 Pomboyは、Barron'sのコラムの長いインタビューで次のように述べています。米国だけでも、以下の表に示すように、品質が低いか限界に近い約5.5兆ドルの企業債務があります。
企業の負債バブルが大きくなっている
- レバレッジドローン1.3兆ドルジャンクボンド1.2兆ドル投資適格社債3兆ドルジャンクの1ノッチ上
投資家にとっての意義
レバレッジドローンの定義はやや流動的ですが、基本的な概念は、借り手がすでに多額の負債を抱えているため、貸し手にとって大きなリスクをもたらすというものです。 高利回り債とも呼ばれるジャンク債は、投資適格を下回る格付けの企業債務です。
Pomboyは、高利回りETFが今日特定のリスクをもたらすと警告しています。これは、2007-09年の担保付債務（CDO）によって生じるリスクと同様です。 当時、銀行は膨大な数の不安定なサブプライム住宅ローンを証券会社に降ろしていました。 その後、これらの住宅ローンは債務証書にまとめられ、何らかの理由で高い評価を受け、投資家への売却が促進されました。 過剰な借り手がこれらの基礎となる住宅ローンの債務不履行を始めたとき、それらに基づいて建てられたこれらの債務証書の価値はクレーターになりました。
今日、低品質で取引の少ない企業債務でいっぱいのポートフォリオを保有するETFは、10年以上前にモーゲージ担保CDOの品質と同じくらい幻想的な投資家に「豊富かつ即時の流動性」を約束します。 「これらの車両は一方向にのみ液体です」と彼女は主張します。 つまり、売りの波がこれらのETFに当たった場合、介入して価格を安定させる可能性のあるマーケットメーカーと潜在的に意欲的な機関投資家の数が大幅に減少しました。 一方、バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチは、高利回り市場での流動性プレミアム、または非流動債の保有を投資家に補償する追加利回りが、バロンズごとに2007年以来最低であると判断しています。
リスクに加えて、多くの投資家が同じ目的でマージンを購入する一方で、これらの高利回りETFの一部はレバレッジを使用して利益を拡大することを観察します。 問題は、レバレッジとマージンの使用は、価格が下落したときに損失をさらに拡大する傾向があることです。
米国の社債の負荷をより広い視野で見ると、総額は9兆ドルを超え、CNBCあたりの年間米国GDPの45％以上に相当します。 元連邦準備制度理事会のジャネット・イエレン議長は、この負債の山が経済不況を「長引かせ」、企業倒産の波を引き起こす可能性があると警告する人々の中にいます。
オックスフォード・エコノミクスの主席エコノミストであるアダム・スレーターは、MarketWatchが引用した最近のメモで、「全体的に、クレジットの脆弱性は2017年の前回よりも大きく見えます。 彼は「より高いデフォルトを伴う負の「金融加速器」効果」が経済不況を悪化させる可能性があると考えています。
オックスフォード・エコノミクスは、世界の大規模な経済を見ると、ビジネスインサイダーごとに、世界のGDPの60％が「リスクの高い」企業債務のある経済にあり、30％が家計のリスクの高い経済にあることを発見しました。 1年未満前のバロンの別の長いインタビューで、Pomboyは、米国の経済と株式市場の主要なリスクとして、大量の消費者債務を特定しました。
オックスフォード・エコノミクスはまた、最近の新規取引の急増の後、レバレッジド・ローンの質が米国と欧州の両方で史上最低であることを示しています。 さらに、世界の民間部門の負債は、2008年の危機以前よりも世界のGDPに占める割合が高いことがわかりました。
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ボンド・ブルは、近年、クマと運命の人が何回間違っているかを素早く指摘するかもしれません。 一方、欧州中央銀行は、1970年から2016年にかけて世界中で175の信用ブームを調査し、33％がブーム終了後3年以内に銀行または金融危機を経験したことを発見しました。 投資家が次のクレジットバストに備えて完全に身を守ることができるかどうかは、未解決の問題です。
