未解決の米中貿易戦争のなかで投資家が経済成長の鈍化を求めているため、元々約400億ドル相当のレバレッジドローンの価値は崩壊しています。 ブルームバーグの分析によれば、彼らの額面は最近わずか3か月で平均で少なくとも10パーセントポイント低下しており、現在販売しようとする保有者はその額面の3分の2しか受け取れない可能性があります。
すでに非常に恩恵を受けている企業に対するこれらのリスクの高いローンのメルトダウンは、広範なマイナスの影響を及ぼします。 イングランド銀行（BoE）は、これらのローンの合計額面額は3.2兆ドルであり、そのうち1.8兆ドル（57％）は、ウルフストリートごとに銀行が保有しており、帳簿上のローンまたは証券にバンドルされている担保付ローン債務（CLO）と呼ばれます。 PineBridge InvestmentsのポートフォリオマネージャーであるJeremy BurtonはFinancial Timesに語ったように、「ますます多くのマネージャーが用心深くなっています…悪いニュースが出たとき、マネージャーはより早く売れると思います」。
重要なポイント
- リスクの高いレバレッジドローンの価値は崩壊しており、その多くはCLOと呼ばれる証券にバンドルされています。銀行はCLOの最大の保有者の1つです。
投資家にとっての意義
Eaton Vance Managementの銀行ローンの共同ディレクターであるAndrew Sveenは、Burtonに同意します。 彼はブルームバーグに語ったように、「人々は好調なローンを望んでおり、ネガティブになった状況でチャンスをつかむことをより警戒している」とレバレッジド・ローン市場の実際の大きさは、レバレッジドローン：S&Pレバレッジドローンインデックスは、米国の額面を約1.3兆ドルと、BoEの3.2兆ドルの世界推定をはるかに下回っています。
これらのレバレッジドローンの多くは、プライベートエクイティファンドによる企業の買収に加え、配当や収益を増加させなかったその他の取引に資金を供給した、とブルームバーグは指摘しています。 最悪の分野はエネルギー、消費者の裁量、医療でしたが、他の分野も同様に苦しんでいます。
バロンの報告によると、シティグループの戦略家であるマギー・ワンによると、合計額面230億ドルのレバレッジドローングループの最近の売却により、平均額面が24％減少しました。 このグループのローンの最小ヒットは10％でした。 対照的に、市場で最低格付けのローン（CCC +、CCC、およびCCC-）の平均価格はわずか5.8％下落しました。 さらに急落したレバレッジドローンの大半は、CCC以上の格付けを持っているため、それは問題です。
2019年前半にS&Pグローバルによって報告された連邦準備制度の発表によると、米国の銀行は約900億ドルのCLOを保有しています。 10億、およびCitigroup Inc.（C）、181億ドル。 同じレポートは、保険会社が全米保険監督官協会（NAIC）に従って約1, 220億ドルのCLOを保有していることを示しています。
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シティグループのマギー・ワンが調査した230億ドルのレバレッジドローンのバッチはCLOにバンドルされており、ほとんどのCLOはポートフォリオの7.5％をCCC格付けのローンに入れることができます。 したがって、別の大きな売りがこれらのポートフォリオの多くをその限界より上に押し上げ、それらのCCCローンの50％以上の値下げを要求するかもしれないと彼女は指摘します。
そうなると、CLOが保有するジャンク債の格下げと利払い停止の悪循環が発生する可能性があります。 これは、貸し手とCLOがそれらを避けるので、順番に、低格付け会社の信用収縮を引き起こす可能性があります。
