コールオプションを購入すると、コールの有効期限が切れる前に行使価格で株式またはその他の金融資産を購入する権利が付与されますが、義務は付与されません。 資本が限られていて、リスクを抑制したい場合、セキュリティの潜在的なアップサイドに参加する効率的な方法です。
しかし、通話料が高すぎる場合はどうでしょうか？ ブルコールスプレッドが答えです。 （他のタイプの垂直スプレッドについては、「ブルプットスプレッドとは」を参照してください）
ブルコールスプレッドの基本
ブルコールスプレッドは、コールオプションの購入と、有効期限が同じで行使価格が高い別のオプションの同時販売を伴うオプション戦略です。 これは、4つの基本的な価格スプレッドまたは「垂直」スプレッドの1つであり、有効期限は同じだが行使価格が異なる2つのプットまたはコールの同時売買を伴います。
ブルコールスプレッドでは、購入したコール（長いコールレッグを構成する）に対して支払われるプレミアムは、販売したコール（ショートコールレッグ）に対して受け取るプレミアムよりも常に高くなります。 その結果、ブルコールスプレッド戦略の開始には、初期費用、つまり取引用語での「デビット」が関係するため、デビットコールスプレッドとしても知られています。
低価格でコールを販売または作成すると、購入したコールのコストの一部が相殺されます。 これにより、ポジションの全体的なコストは下がりますが、下の例に示すように、潜在的な利益も抑えられます。
ブルコールスプレッドの例
BBUXが37.50ドルで取引されている仮想的な株式を考えてみてください。オプショントレーダーは、1か月後に38〜39ドルで回復すると予想しています。 したがって、トレーダーは1か月で期限切れになる38コールの5つの契約を購入し、1か月で期限切れとなり、39コールの5契約を同時に売却します（0.50ドルで取引）。
各オプション契約は100株を表すため、オプショントレーダーの純支出は=
（$ 1 x 100 x 5）–（$ 0.50 x 100 x 5）= $ 250（簡単にするために手数料は含まれていませんが、実際の状況では考慮に入れる必要があります。）
オプションの有効期限の取引の最後の数分で、今から1か月後に考えられるシナリオを考えてみましょう。
シナリオ1 ：BBUXは39.50ドルで取引されています。
この場合、$ 38コールと$ 39コールは両方とも金銭であり、それぞれ$ 1.50と$ 0.50です。
したがって、スプレッドに対するトレーダーの利益は次のとおりです。
= 500ドル-250ドル= 250ドル。
結果：トレーダーは100％のリターンを返します。
シナリオ2 ：BBUXは38.50ドルで取引されています。
この場合、$ 38のコールは$ 0.50だけお金になりますが、$ 39のコールはお金がなくなるため価値がありません。
したがって、トレーダーのスプレッドのリターンは 以下の とおりです。
= 250ドル-250ドル= 0ドル。
結果：トレーダーはブレークします。
シナリオ3 ：BBUXは37ドルで取引されています。
この場合、38ドルと39ドルの通話は両方ともお金がなく、したがって価値がありません。
したがって、トレーダーのスプレッドに対するリターンは、 less =-$ 250です。
結果：トレーダーはスプレッドに投資した金額を失います。
主要な計算
これらは、ブルコールスプレッドに関連する主要な計算です。
最大損失 =ネットプレミアム支出（つまり、ロングコールに対して支払ったプレミアムからショートコールに対して受け取ったプレミアムを差し引いたもの）+支払手数料
最大ゲイン =コールの行使価格の差（つまり、ショートコールの行使価格からロングコールの行使価格を差し引いたもの）-（純プレミアム支出+支払手数料）
セキュリティがロングコールの行使価格を下回ると、最大の損失が発生します。 逆に、証券がショートコールの行使価格を超えて取引されると、最大の利益が発生します。
損益分岐 =ロングコールのストライク価格+ネットプレミアム支出。
前の例では、損益分岐点は= $ 38 + $ 0.50 = $ 38.50です。
ブルコールスプレッドからの利益
ブルコールスプレッドは、次の取引状況で考慮する必要があります。
- コールは高価です 。 コールが高価な場合、ショートコールからのキャッシュインフローがロングコールの価格を損なうため、ブルコールスプレッドは意味があります。 中程度の上昇が期待される ：この戦略は、トレーダーまたは投資家が大きな利益ではなく、中程度の上昇を期待する場合に理想的です。 大幅な利益が期待される場合、最大の利益を得るために、長い通話のみを保留する方が適切です。 ブルコールスプレッドの場合、セキュリティが大幅に向上すれば、ショートコールレッグキャップが増加します。 知覚されるリスクは限られています。これはデビットスプレッドであるため、投資家がブルコールスプレッドで失う可能性が最も高いのは、ポジションに支払われる正味プレミアムです。 この制限されたリスクプロファイルのトレードオフは、潜在的なリターンが制限されることです。 レバレッジが必要 ： レバレッジが必要な場合にオプションが適切であり、ブルコールスプレッドも例外ではありません。 一定の投資資本に対して、トレーダーは、セキュリティを完全に購入するよりも、ブルコールスプレッドにより多くのレバレッジを得ることができます。
ブルコールスプレッドの利点
- リスクは、ポジションに対して支払われる正味プレミアムに限定されます。 トレーダーがロングコールポジションをクローズし（ショートコールポジションをオープンのままにして）、その後セキュリティが上昇しない限り、暴走損失のリスクはありません。リスクプロファイルに合わせて調整することができます。 比較的保守的なトレーダーは、コールストライク価格がそれほど離れていない狭いスプレッドを選択できます。これは、トレードの利益を制限しながら、ネットプレミアム支出を最小化する効果があるためです。 積極的なトレーダーは、ポジションにもっと投資することを意味する場合でも、利益を最大化するために、より広いスプレッドを好む場合があります。 トレーダーの強気な見方がうまくいけば利益を上げることができますが、失われる可能性のある最大額も最初からわかっています。
リスク
- トレーダーは、コールスプレッドに対して支払われたプレミアム全体を失うリスクを負います。 投資された資本の一部を回収するために、証券が期待どおりに機能しない場合、満期前にスプレッドを閉じることにより、このリスクを軽減することができます。ロングコールを実行すると、これらの取引の決済に1〜2日の差が生じ、割り当ての不一致が発生する可能性があります。 前の例で満了によりBBUXが45ドルに上昇したとしても、コールスプレッドの最大純利益は0.50ドルに過ぎませんが、38ドルのコールを1ドルで購入したトレーダーは7ドルに感謝します。
ボトムライン
強気コールスプレッドは、リスクが限定的で上向きのポジションを取るための適切なオプション戦略です。 ほとんどの場合、トレーダーは、コミッションが大幅に高いため、オプションを行使してからポジションをクローズするよりも、オプションのポジションをクローズして利益を取るか、損失を軽減することを好みます。
