目次
- 1.住宅ローンのオリジネーター
- 2.アグリゲーター
- 3.証券ディーラー
- 4.投資家
- ボトムライン
あなたの住宅ローンは、あなたの家を買うのを助けたローンと見るかもしれません。 しかし、投資家は住宅ローンを将来のキャッシュフローの流れと見なしています。 これらのキャッシュフローは、二次住宅ローン市場で購入、売却、ストリップ、トランシェ、および証券化されます。 ほとんどの住宅ローンは売却されるため、二次住宅ローン市場は非常に大きく、非常に流動的です。
オリジネーションの時点から、借り手の毎月の支払いがモーゲージ担保証券（MBS）、資産担保証券（ABS）、担保付き住宅ローン債務（CMO）または担保付き債務債務（ CDO）支払い、すべて初期費用および/または毎月のキャッシュフローの一部を切り分けるいくつかの異なる機関があります。
、二次住宅ローン市場がどのように機能するかを示し、主要な参加者を紹介します。
この市場には、住宅ローンのオリジネーター、アグリゲーター、証券ディーラー、投資家の4つの主要な参加者がいます。
1.住宅ローンのオリジネーター
住宅ローンのオリジネーターは、二次住宅ローン市場に関与する最初の会社です。 住宅ローンのオリジネーターは、小売銀行、住宅ローン銀行、住宅ローンブローカーで構成されています。 銀行は従来の資金源を使用してローンをクローズしますが、住宅ローンの銀行家は通常、ローンの資金を調達するために倉庫の信用ラインと呼ばれるものを使用します。 ほとんどの銀行、およびほぼすべての住宅ローン銀行は、新規に設立された住宅ローンを流通市場に迅速に販売しています。
注意すべき違いの1つは、銀行と住宅ローンの銀行家が自分の資金を使用して住宅ローンを閉鎖し、住宅ローンのブローカーは閉鎖しないことです。 むしろ、住宅ローンブローカーは、銀行または住宅ローンバンカーの独立した代理店として機能し、クライアント（借り手）と一緒になります。
ただし、住宅ローンのオリジネーターは、サイズと洗練度に応じて、パッケージ全体を販売する前に一定期間住宅ローンを集計する場合があります。 また、個々のローンが発生したときに売却することもあります。 金利が借り手によってクオートされ、ロックインされた後に住宅ローンを保持する場合、オリジネーターが関与するリスクがあります。 借り手が金利をロックするときに住宅ローンが流通市場に同時に売却されない場合、金利が変わる可能性があり、流通市場の住宅ローンの価値が変わり、最終的にはオリジネーターが住宅ローンで得る利益が変わります。
住宅ローンを売却する前に集計するオリジネーターは、金利の変動から住宅ローンのパイプラインをヘッジすることがよくあります。 単一の住宅ローンを販売するために設計されたベストエフォートトレードと呼ばれる特別なタイプの取引があります。これにより、オリジネーターが住宅ローンをヘッジする必要がなくなります。 小規模のオリジネーターは、ベストエフォートトレードを使用する傾向があります。
一般に、住宅ローンのオリジネーターは、住宅ローンの組成にかかる手数料と、借り手に与えられた金利と、その金利に対して流通市場が支払うプレミアムとの差額で収益を上げます。
2.アグリゲーター
アグリゲーターは、二次住宅ローン市場参加者の次の会社です。 アグリゲーターは、ファニーメイやフレディマックのようなウォール街の企業や政府支援企業（GSE）とのつながりを持つ大規模な住宅ローンのオリジネーターです。 アグリゲーターは、小規模のオリジネーターから新たに組成された住宅ローンを購入し、独自の組成とともに、プライベートラベルの住宅ローン担保証券に証券化する住宅ローンのプールを形成します（ウォールストリートの会社と協力して） GSEを介して）。
オリジネーターと同様に、アグリゲーターは、住宅ローンの購入を約束してから証券化プロセスを経て、MBSが証券ディーラーに売却されるまで、パイプラインの住宅ローンをヘッジしなければなりません。 住宅ローンのパイプラインのヘッジは、フォールアウトとスプレッドのリスクのために複雑なタスクです。 アグリゲーターは、ヘッジの有効性に応じて、住宅ローンに支払う価格と、住宅ローンに裏打ちされたMBSを販売できる価格の差で利益を上げます。
3.証券ディーラー
MBSが形成された後（MBSの種類によっては、形成される前の場合もあります）、証券ディーラーに販売されます。 ほとんどのウォール街の証券会社にはMBSトレーディングデスクがあります。 これらのデスクのディーラーは、MBSや住宅ローンのホールローンであらゆる種類の創造的なことを行います。 最終目標は、それらを証券として投資家に販売することです。 ディーラーは頻繁にMBSを使用してCMO、ABS、およびCDOを構築します。 これらの取引は、基礎となるMBSまたはホールローンと比較して、異なるある程度明確な期限前返済特性および強化された信用格付けを持つように構成できます。 ディーラーは、MBSを売買する価格を拡大し、特定のCMO、ABS、およびCDOパッケージを構築する方法で裁定利益を得ようとしています。
4.投資家
投資家は住宅ローンのエンドユーザーです。 外国政府、年金基金、保険会社、銀行、GSE、ヘッジファンドはすべて住宅ローンの大投資家です。 MBS、CMO、ABS、およびCDOは、さまざまな信用の質と金利リスクに基づいて、投資家に幅広い潜在的な利回りを提供します。
外国政府、年金基金、保険会社、銀行は通常、高評価の住宅ローン商品に投資しています。 これらの投資家は、さまざまな仕組住宅ローン取引の特定のトランシェを期限前償還および金利リスクのプロファイルのために求めています。 ヘッジファンドは通常、信用格付けが低い住宅ローン商品や、金利リスクが高いストラクチャード住宅ローン商品の大手投資家です。
すべての住宅ローン投資家の中で、GSEには最大のポートフォリオがあります。 彼らが投資できる住宅ローン商品の種類は、連邦住宅事業監督局によって主に規制されています。
ボトムライン
住宅ローンがどの程度スライスされ、さいの目に切られ、取引されているかを理解している借り手は少ない。 数週間、おそらく1か月で、住宅ローンが発生してから、CMO、ABS、またはCDOの一部になります。 住宅ローンのエンドユーザーは、方向性のある金利を賭けたり、レバレッジドポジションを使用して小さなリレーショナル価格の不正を利用したりするヘッジファンドかもしれませんし、MBSの信用格付けを好むのは外国の中央銀行かもしれません。
一方で、ABS、CMO、またはCDO取引における特定のトランシェの期間とコンベクシティプロファイルに惹かれてブリュッセルに拠点を置く保険会社である可能性があります。 二次住宅ローン市場は巨大で流動的で複雑であり、いくつかの機関がすべて住宅ローンのパイを消費しようとしています。
