入札対カバー率とは何ですか？
入札対カバー率は、財務省証券オークションで受け取った入札額と売却額の対価です。 買付比率は、財務省証券の需要の指標です。 高い比率は、強い需要を示しています。
重要なポイント
- 入札対カバー率は、財務省証券オークションで受け取った入札の金額対売却額です。入札対カバー率は、財務省証券の需要の指標です。 高い比率は強い需要を示しています。需要の正確な測定値を取得するには、オークションの入札対カバー率を前の12のオークションの平均と比較する必要があります。
入札単価とカバー率の理解
通常、短期国債の場合、国庫入札はより頻繁に発生します。請求書の場合は毎週、債券の場合は毎月、債券の場合は四半期ごとです。 バイヤーには、プライマリーディーラー、投資ファンド、年金基金、外国の当事者、個人投資家を含めることができます。
たとえば、財務省のオークションで7年間の債券で200億ドルを提供し、400億ドルの入札を受け取った場合、入札対カバー率は2.0です。 オークションの成功とは、入札対カバー率が、そのセキュリティタイプの過去12のオークションの平均を大幅に上回るものです。 一方、低い比率は、残念なオークションの兆候です。 入札対カバー率は、特に短期証券の場合、通常2.0を超えます。
入札は、トレジャリー自動オークションシステム（TAAPS）またはトレジャリーダイレクトを介して送信されます。 最大の購入者はプライマリーディーラーであり、通常は後でセカンダリーマーケットで販売します。 流通市場の競争力を維持するために、入札者は商品の35％を超えて購入することはできません。
オークションが完了すると、競争入札者は、最低の利回りから始めて、提示された利回りで入札した金額を受け取ります。 次に、システムは次に低い入札利回りに移動し、オファリング全体が完了するまで続きます。
入札対カバー率の例
以下は、トレジャリーダイレクトのウェブサイトで報告されている、2019年11月15日の10年財務省債券に関するオークション結果の例です（オークション結果が利用可能になるとすぐにリアルタイムで更新されます）：
- 灰色の矢印は、証券の種類、ノートの利率、および発行日2019年11月15日を示しています。2029年11月15日の満期日は、発行日の下にリストされています。オークションにかけられた合計金額がリストされています。緑で強調表示された「 承認済み」 列の下には、約270億ドル相当の財務省債がオークションにかけられました。その結果、入札対カバー率は2.49でした。これはドキュメントの下部にあり、青色で強調表示されています。
特別な考慮事項
入札対カバー率は、米国債の需要の指標として使用できますが、市場全体のコンテキストで表示する必要があります。 他の要因が結果に影響する可能性があり、その結果、発行および売却される新規債券の量が増加するオークションなど、低い入札保証が発生します。 言い換えれば、財務省の洪水が発行された場合、供給はそのオークションの需要を超える可能性があります。
また、以前に発行された債券を含むセカンダリ債市場は、国債の需要を示す可能性があります。 たとえば、オークションの前に債券が売却された場合、財務省の需要が少ないことを示している可能性があります。 逆に、オークションにつながる債券市場への投資フローが増加した場合、それはそのオークションの需要の増加、またはより高い入札対カバー率があることを示している可能性があります。 1970年以来、連邦政府は1998年から2001年までの4年間を除くすべての会計年度に赤字を抱えています。
