バリュー・アット・リスク（VaR）は、特定の期間にわたってポートフォリオまたは企業に関連する金融リスクをある程度の信頼度で評価する統計的尺度です。 VaRは、ポートフォリオが損失しきい値を超えたり破ったりしない確率を測定します。 VaRは、投資の潜在的な損失のみに基づいており、損失の分布を決定することによりこれを行います。 ただし、分布のテール損失は、一般的なVaRモデルでは完全に評価されていません。
VaRは、企業または投資ポートフォリオの最悪のシナリオを評価します。 モデルは、95％や99％などの信頼レベル、期間、損失額を使用します。 たとえば、投資家は、投資ポートフォリオの1日1％VaRが10, 000ドルであると判断します。 VaRは、1日間でポートフォリオの損失が10, 000ドルを超える可能性が1％あると判断します。 彼は、毎日の最悪の損失が10, 000ドルを超えないという99％の自信を持っています。
VaRは、ポートフォリオまたは企業の過去のリターンを使用して、損益の分布をプロットすることにより計算できます。 損失の分布は、損益の分布を無効にします。 したがって、この規約では、利益は負の値になり、損失は正の値になります。
たとえば、企業は、1年の期間にわたるすべての投資ポートフォリオの日次リターンを計算します。 VaRは、損失分布の右端を表します。 選択したアルファレベルが0.05であるとします。 その場合、対応する信頼レベルは95％です。 日次リターンの95％信頼区間は、5％から10％の範囲です。 したがって、95％の信頼で、同社は予想される最悪の1日の損失が5％を超えないと結論付けています。 ただし、これは確率的尺度であり、損失分布のテールの重さまたは太さに応じて損失がはるかに大きくなる可能性があるため、確実ではありません。
バリューアットリスクは、損失分布の尖度を評価しません。 VaRのコンテキストでは、尖度が高いと、損失分布の太いテールが示されます。この場合、最大予想損失を超える損失が発生する可能性があります。 VaRの拡張機能を使用して、テールVaRとも呼ばれる条件付きVaRなど、この測定の制限を評価できます。 条件付きVaRは、損失分布のVaRを超える損失を条件とする予想損失です。 条件付きVaRは、損失分布の末尾を徹底的に調べ、VaRを超える損失分布の末尾の平均を決定します。
