強気相場と米国の経済成長の時代として、クマはますます心配しています。 悲観論者に問題を抱えているのは、シティグループのチーフ米国株式戦略家、トビアス・レフコヴィッチです。 「ビジネスサイクルは老朽化することはありません。 彼らはFRBまたは外生的ショックによって殺害された」と彼は最近のクライアントへのメモで観察し、バロンの言葉を引用した。
クマが間違っている4つのこと
- 「現在の拡大は「歯が長く」不況に弱いと見られている」賃金上昇は利益率を押し下げるだろう企業株の買い戻しは別として、株式への流入は低い株式評価が高すぎる
投資家にとっての意義
上記のように、レフコビッチは、景気拡大が長引くにつれて不況の可能性が高まるという信念に問題を抱えています。 伝説的な投資マネージャーであるビル・ミラーの最近のクライアントへの手紙は、強気市場が終わりを告げるべきであるという彼自身の理由を提供しています。 彼はまた、オーストラリアが28年目の成長を遂げているという事実を引用しながら、拡大が老齢で死ぬという考えに反論し、また米国経済のいくつかの重要な強さは逆転の危機にonしていないようだと指摘しました。
レフコビッチは、賃金の上昇が利益率に与える影響について次のように述べています。 企業が上昇する従業員費用を顧客に押し出すことができる場合（これが起こっているように見える）、収益性に関する懸念は誇張されている可能性があります。」
株式への流入に関して、彼は、株式買い戻しが現在の強気市場全体の株式に対する需要の主なドライバーであると指摘しています。 「いわゆるリテールフローが1980年代と1990年代のように思えるので、もはや原動力であるかどうかはわかりません」と彼は観察します。 Financial Timesが引用したEPFR Globalのデータによると、米国株式に投資するファンドは2週間連続の純流入を記録しました。これは2018年9月上旬以来初めてのことです。
「評価は不安の根源として定期的に引用されていますが、歴史が何らかのガイドであれば、インフレ率が低いため、P / E比は18倍の収益後期に留まります。 正規化された収益イールドギャップ分析は、今後12か月で88％の確率でS&P 500の利益を上回ります」とレフコビッチは主張します。
これまでのところ2019年第1四半期の報告された収益はアナリストの予想を下回っていますが、クマはMarketWatchで詳細に説明されているように収益のビートが遅れているという事実を指摘します。 これは、収益を企業の健全性のより基本的な指標と見なす人々を心配させます。
それにもかかわらず、4月23日の明るい企業業績報告書は、S&P 500とNasdaq Compositeの両方のインデックスを史上最高の終値に送った、とウォールストリートジャーナルは示しています。 報告シーズンの前に「期待値が下がりすぎた可能性がある」と述べており、2019年の残りの企業ガイダンスは上昇傾向にあると付け加えています。
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雄牛と熊の間の議論は終わりがなく、それぞれの側は彼らの主張を支持するために事実をマーシャルします。 一方、ジャーナルの別の記事によると、大口投資家、いわゆるスマートマネーが株式エクスポージャーを削減しているという証拠が増えています。 誰が正しいのかはまだ分からない。
