ベンチャー企業の評価

どんな企業にとっても、ビジネスの評価は決して簡単ではありません。 収益または利益がほとんどまたはまったくなく、先物が不確実な新興企業にとって、評価を割り当てる仕事は特に注意が必要です。 安定した収益と収益を備えた成熟した上場企業の場合、通常は利子、税金、減価償却費（EBITDA）の前の収益の倍数として、または他の業界固有の倍数に基づいて評価する問題です。 しかし、上場されておらず、販売から数年離れているかもしれない新しいベンチャーを評価することは、はるかに困難です。

複製コスト

名前が示すように、このアプローチでは、まったく同じように別の会社を設立するのにかかる費用を計算します。 アイデアは、賢明な投資家は、複製にかかる費用よりも多く支払うことはないということです。 このアプローチでは、多くの場合、物理的資産を調べてその公正市場価値を決定します。

たとえば、ソフトウェアビジネスの複製コストは、ソフトウェアの設計に費やされるプログラミング時間の総コストとして計算される場合があります。 ハイテクの新興企業にとっては、これまでの研究開発、特許保護、プロトタイプ開発のコストになる可能性があります。 重複コストのアプローチは、かなり客観的であるため、多くの場合、スタートアップを評価するための出発点と見なされます。 結局のところ、それは検証可能な、歴史的な経費記録に基づいています。

このアプローチの大きな問題は-そして、会社の創設者はここで確かに同意する-それは、売り上げ、利益、投資収益を生み出す会社の将来の 可能性 を反映していないということです。 さらに、複製コストのアプローチでは、開発の初期段階でもベンチャーが所有する可能性のあるブランド価値などの無形資産をキャプチャしません。 一般的にベンチャーの価値を過小評価しているため、企業価値の「控えめな」見積もりとしてよく使用されます。 関係と知的資本が会社の基盤を形成している場合、会社の物理的なインフラストラクチャと機器は、実際の純資産のごく一部にすぎません。

スタートアップベンチャーの評価方法

マーケットマルチ

ベンチャーキャピタル投資家は、このアプローチが好きです。なぜなら、彼らが市場が企業に支払おうとしているもののかなり良い指標を与えるからです。 基本的に、市場の複数のアプローチは、市場での類似企業の最近の買収に対して企業を評価します。

モバイルアプリケーションソフトウェア会社が5倍の売り上げを上げているとします。 実際の投資家がモバイルソフトウェアに支払う意思があることを知っていれば、モバイルアプリベンチャーを評価するための基礎として5倍の倍数を使用しながら、複数の特性を異なるファクターに調整します。 たとえば、あなたのモバイルソフトウェア会社が他の同等のビジネスよりも開発の初期段階にあった場合、投資家がより多くのリスクを負っていることを考えると、おそらく5よりも低い倍数になります。

初期の段階で企業を評価するためには、事業の成熟段階に入った後の事業の売上または収益がどうなるかを評価するための広範な予測を決定する必要があります。 資本の提供者は、収益を生み出す前であっても、企業の製品およびビジネスモデルを信じている場合、多くの場合、企業に資金を提供します。 多くの既存企業は収益に基づいて評価されますが、多くの場合、スタートアップの価値は収益の倍数に基づいて決定する必要があります。

マーケットマルチプルアプローチは、ほぼ間違いなく、投資家が喜んで支払うものに近い価値の見積もりを提供します。 残念ながら、問題があります。同等の市場取引を見つけるのは非常に困難です。 特に新興市場では、比較対象の企業を見つけるのは必ずしも容易ではありません。 取引条件は、多くの場合、初期段階の非公開企業によってラップされます。これは、おそらく最も近い比較を表すものです。

割引キャッシュフロー（DCF）

ほとんどの新興企業、特にまだ収益を生み出していない新興企業にとって、価値の大部分は将来の可能性にかかっています。 割引キャッシュフロー分析は、重要な評価アプローチを表します。 DCFでは、会社が将来どのくらいのキャッシュフローを生み出すかを予測し、期待される投資収益率を使用して、そのキャッシュフローの価値を計算します。 通常、会社が持続可能なキャッシュフローを生成できないというリスクが高いため、より高い割引率がスタートアップに適用されます。

DCFの問題は、DCFの品質がアナリストの将来の市場状況を予測し、長期的な成長率について適切な仮定を立てる能力に依存していることです。 多くの場合、数年を超えて売上と収益を予測することは推測ゲームになります。 さらに、DCFモデルが生成する値は、キャッシュフローの割引に使用される期待収益率に非常に敏感です。 そのため、DCFは慎重に使用する必要があります。

ステージごとの評価

最後に、開発段階の評価アプローチがあります。これは、エンジェル投資家やベンチャーキャピタル企業が、大まかな範囲の企業価値をすばやく考え出すためによく使用します。 このような「経験則」の値は、ベンチャーの商業開発の段階に応じて、通常投資家によって設定されます。 会社が開発経路に沿って前進するほど、会社のリスクは低くなり、その価値は高くなります。 段階評価モデルは次のようになります。

推定企業価値	開発の段階
$ 250, 000-$ 500, 000	エキサイティングなビジネスアイデアやビジネスプランがある
500, 000〜100万ドル	計画を実行するための強力な管理チームが配置されている
100万ドル– 200万ドル	最終製品または技術のプロトタイプがあります
200万ドル– 500万ドル	戦略的提携またはパートナー、または顧客ベースの兆候がある
500万ドル以上	収益成長の明確な兆候と収益性への明らかな経路があります