伝統的な資本構造の理論とは何ですか？
伝統的な資本構造の理論では、加重平均資本コスト（WACC）が最小化され、資産の市場価値が最大化されると、最適な資本構造が存在すると述べられています。 これは、株式資本と負債資本の両方を活用することで達成されます。 この点は、負債の限界費用と資本の限界費用が等しくなる場合に発生し、2つが等しくない負債と株式融資のその他の組み合わせにより、企業のレバレッジを増減することで企業価値を高める機会が得られます。
重要なポイント
- 伝統的な資本構造の理論では、どの企業や投資においても、WACCを最小化し、価値を最大化する負債とエクイティファイナンスの最適な組み合わせがあると述べています。この理論では、負債の限界費用が限界資本コスト。 この理論は、負債またはエクイティファイナンスのいずれかのコストがレバレッジの程度によって異なることを示唆する仮定に依存しています。
資本構造の伝統的な理論を理解する
伝統的な資本構造の理論では、企業の価値は一定レベルの負債資本まで増加し、その後は一定に留まる傾向があり、借り入れが多すぎると最終的に減少し始めます。 負債の転換点を過ぎた後の価値のこの減少は、レバレッジ超過のために起こります。 一方、レバレッジがゼロの企業は、エクイティファイナンスのコストに等しいWACCを持ち、負債の限界コストがエクイティファイナンスの限界コストに等しくなるまで負債を追加することにより、WACCを削減できます。 本質的に、企業は、借入コストが上昇して価値の増加を相殺するため、増加したレバレッジの価値と負債のコストの増加との間のトレードオフに直面しています。 この点を超えると、追加の債務は市場価値をもたらし、資本コストを増加させます。 エクイティファイナンスとデットファイナンスの融合は、企業の最適な資本構造につながります。
伝統的な資本構造の理論は、資産への投資を通じてプラスの投資収益率が得られるだけで富は生み出されないことを示しています。 資産と負債の最適な組み合わせでこれらの資産を購入することも同様に重要です。 この理論が採用されると、いくつかの仮定が機能します。これは、資本コストがレバレッジの程度に依存することを暗示しています。 たとえば、企業が利用できる負債とエクイティファイナンスのみがあり、企業はその収益のすべてを配当として支払い、企業の総資産と収益は固定され、変化しない、企業のファイナンスは固定され、変化しない、投資家合理的に行動し、税金はありません。 この仮定のリストに基づいて、なぜいくつかの批評家がいるのかは簡単にわかるでしょう。
従来の理論は、モディリアーニとミラー（MM）の理論とは対照的です。これは、金融市場が効率的である場合、負債とエクイティファイナンスは本質的に互換性があり、他の力は企業の最適な資本構造を示すなど、法人税率および利子支払いの税控除。
