価格収益率、またはP / E比率は、おそらく株式分析で最も引用され、よく認識されている評価指標の1つです。 経験則として、バリュー投資家はP / E比の低い企業を探す傾向があります。 セキュリティ分析の ベンジャミン・グラハムは、防衛投資家のP / Eを16未満に規定していますが、成長を求める積極的な投資家は、より高いP / Eを持つ企業を受け入れるかもしれません。 ファンダメンタルエクイティ分析におけるその遍在性と卓越性のため、新進投資家があらゆる株式のP / E比を理解し計算できることが不可欠です。 この記事では、Apple Inc.（AAPL）とその競合他社に関する12か月後のP / E（TTM）、フォワードP / E、およびP / Eの分析に焦点を当てます。
後12か月（TTM）P / E
比率の分子は株式の現在の価格（P）であり、分母（E）は1株当たり利益またはEPSです。 EPSはそれ自体の比率であり、企業の純利益が1株当たりベースでどれだけの金銭的価値を反映しているかを表します。 通常、次のように計算されます。
（純利益-優先配当）/加重平均発行済株式数= EPS。
合わせて、価格をEPS比率で割った値がP / Eになります。これは、企業収益1ドルあたりの投資家の支払い額を反映した倍数比です。 価格の部分はとても簡単です-ある日のAppleの価格を引き上げるだけです。 分子に到達したら、分母を計算します。 幸いなことに、EPSは手作業でEPSを計算する代わりに、SECから四半期ごとのフォーム10-Qおよび年次10-Kでこの比率を報告する必要があります。
一株当たり利益を考慮する場合、注意すべきいくつかの注意事項があります。 多くの場合、企業は新しい株式の発行、買い戻し、株式分割を通じて発行済み株式を調整します。 このアクティビティは、1株当たり利益の伸びとPE比率に影響します。 企業は、調整ベースとGAAPベースで1株当たり利益を計算します。 多くの場合、調整された値は最も強力であり、一般的にメディアによって報告されます。 GAAP値はデータプロバイダーによってよく使用されるため、両方を理解することが重要です。 また、企業は基本収益と希薄化後収益を報告しています。 希薄化後利益は通常、1株当たり利益の計算のデフォルトであり、転換可能株式、すべての発行済みストックオプション、ワラント、および転換可能株式と平均株式数を考慮する際に行使できる債券を含む企業のすべての株式を表します。
次に、2018年の過去4四半期のAppleの調整済み/報告済みEPSを見てみましょう。
Q318 2.34
Q218 2.73
Q118 3.89
Q417 2.07
TTM 11.03
これらを合計すると、11.03ドルになり、2018年10月12日のAAPLの価格である218.98ドルをEPS（218.98 / 11.03）で割ると、PEが19になります。これは、株価が収益あたり19倍であることを示しています。投資家はAppleの収益1ドルごとに19ドルを支払おうとしています。
フォワードP / E
TTM P / Eの計算は履歴データに基づく客観的な測定値ですが、フォワードP / Eは企業の予想収益成長率を考慮した主観的な計算です。 成長率は、経営陣のガイダンス、過去の成長率、業界の見通し、資本収益率などのファンダメンタルズに基づいた成長モデルなど、いくつかの方法で推測できます。 これらの方法はすべてこの記事の範囲外であり、簡潔にするために、すでにAAPLを扱っている多くのアナリストが推定したコンセンサス成長率を使用します。
フォワードPEをTTM PEと組み合わせて使用することは、多くの場合、企業のPEメトリックを理解するための最も価値のある分析です。 モーニングスターはAppleに16のフォワードPEを割り当て、予想される1株当たり利益は13.68ドルになります。 フォワードPEも計算で現在の株価を使用することに注意してください。 Yahoo Financeは、2018年の1株当たり利益の強気な推定値は12.5であり、結果としてフォワードPEは17.52になると示唆しています。
企業の1年間の将来の成長見通しを特定するために、多くの投資家はTTM PEとフォワードPEを比較し、異なる期間の企業の過去の年間PEを使用します。 これは、将来の予測で倍数として使用できる範囲を識別するのに役立ちます。
この場合、範囲は19（TTM）から16（前方）になります。 これは、価格が下落する可能性があり、収益が増加していること、会社が発行済株式の変更、またはこれらのシナリオの任意の組み合わせを発表していることを示しています。 とにかく、将来のPEは、投資家が将来、すべての条件が同じであれば、1ドルの収益に対してより安く支払う意思があることを示しています。
この場合、1株当たり12か月の利益は11.03から13.68に増加すると予想されます。 株式が19 PEを維持する場合、1年間の価格は270.86ドルになる可能性があります。 全体的に、TTMとフォワードPEは変化する分母で変化しますが、同じ分子を使用するため、PE値分析は計算された1株当たり利益を中心にしています。 一般的に、この分析は、P / BやP / Sなどの比率を含むすべてのタイプの将来の見通しの比率にも当てはまります。 この比率は、簿価または売上高1ドルに対して市場が支払おうとする価値を提供します。
市場データへのアクセスが大きい機関投資家は、過去5年または10年の年間履歴レベルを調べる株式比率のより徹底的な分析を行うことがよくあります。 AppleのPEの5年または10年の年平均は、投資家が喜んで支払う収益1ドルあたりの価値を分析するためのさらに大きな範囲を提供します。
分析
PEをそのピアと比較することは、市場がどのように株式の価格設定を行っているかを理解するためにも重要です。 以下では、FAANG株式グループと比較したAppleのPEとフォワードPEを見ていきます。
ここでは、Netflixが最高のPEを持っていることがわかります。したがって、投資家は1ドルの収益に対して最高の価値を支払う意思があります。 フォワードPEレベルは、これらすべての企業が1株当たり利益の増加によりフォワードPEの減少を期待できることを示しています。 ベンジャミン・グラハムの分析に基づくと、これらの会社はすべて、一般的に16を超えるPEでのバリュー投資家の選択の範囲外になります。ただし、市場の技術的な観点から、AppleはTTM PEリストの。
ボトムライン
P / Eは回答よりも多くの質問を作成し、投資デューデリジェンスの1つのメトリックとして機能します。 最終的に、投資家は、ある理由で値引きされた安価な製品を入手するのではなく、会社で価値を得ているかどうかを尋ねなければなりません。 このため、P / Eが企業の価値を評価する唯一の評価指標になることはありません。 ただし、PE分析は、企業の現在および期待される価値をより深く理解するための有用な基盤として機能します。
