合成とは何ですか？
合成とは、主要な特性を変更しながら他の金融商品をシミュレートするように設計された金融商品に与えられる用語です。 多くの場合、シンセティックは投資家に合わせたキャッシュフローパターン、成熟度、リスクプロファイルなどを提供します。 合成製品は、投資家のニーズに合わせて構成されています。
NYIFインストラクターシリーズ：合成ストック
合成位置を理解する
合成ポジションの作成にはさまざまな理由があります。 たとえば、合成ポジションは、他の金融商品を使用して金融商品と同じペイオフを作成するために行われます。 トレーダーは、株式を借りて空売りするよりも簡単なので、オプションを使用して合成ショートポジションを作成することを選択できます。 これは、トレーダーが実際に株式を購入するために資本をレイアウトする必要なく、オプションを使用して株式のロングポジションを模倣できるため、ロングポジションにも適用されます。
重要なポイント
- 合成とは、別の投資を模倣することを意図した投資であり、合成ポジションは、トレーダーが資本を実際に資産を売買することなく、ポジションを取ることができるようにします。
合成ポジションの例
たとえば、コールオプションを購入し、同時に同じストックでプットオプションを販売することにより、合成オプションポジションを作成できます。 両方のオプションの行使価格が同じ（45ドルなど）の場合、この戦略は、オプションの有効期限が切れたり行使されたりしたときに、基礎となる証券を45ドルで購入するのと同じ結果になります。 コールオプションは、買い手にストライキで原証券を購入する権利を与え、プットオプションは売り手にプット買い手から原証券を購入する義務を負います。
原証券の市場価格がストライク価格を上回った場合、コール購入者はオプションを行使して45ドルで証券を購入し、利益を実現します。 一方、価格がストライクを下回る場合、プット買い手は、原証券を45ドルで購入する義務があるプット売り手に販売する権利を行使します。 そのため、合成オプションのポジションは、株式への真の投資と同じ運命にありますが、資本支出はありません。 もちろんこれは強気の取引であり、弱気の取引は2つのオプションを逆にすることで行われます（コールの売りとプットの購入）。
合成キャッシュフローと製品について
合成製品であり、合成ポジションよりも複雑です。これは、契約を通じて作成されるカスタムビルドである傾向があるためです。 ジェネリック証券投資には主に2つのタイプがあります。収入を支払うものと価格上昇で支払うものです。 一部の証券は、配当を受け取る株なども上昇しているなど、一線にまたがっています。 ほとんどの投資家にとって、転換社債は物事が得るのと同じくらい合成的です。
転換社債は、低金利で債券を発行したい企業に最適です。 発行者の目標は、金利または負債に対して支払う必要がある金額を増やすことなく、債券の需要を促進することです。 株式が離陸した場合に負債を切り替えることができることの魅力は、安定した収入を望んでいるが、上昇の可能性についてはそれのいくつかのポイントを差し控える投資家を引き付けます。 転換社債にさまざまな機能を追加して、オファーを甘くすることができます。 一部の転換社債は元本保護を提供します。 他の転換社債は、より低い転換率と引き換えに収入を増やします。 これらの機能は、債券保有者のインセンティブとして機能します。
しかし、それを発行したことがない会社に転換社債を望んでいる機関投資家だと想像してください。 この市場の需要を満たすために、投資銀行は機関投資家と直接連携して、機関投資家が望む特定の特性に合うように、部品（この場合は債券と長期コールオプション）を購入する合成転換証券を作成します。 ほとんどの合成製品は、アルファを達成するために、元本投資を保護するための債券または債券製品と、株式要素で構成されています。
合成創造のウサギの穴
合成製品に使用される製品は資産でもデリバティブでもかまいませんが、合成製品自体は本質的にデリバティブです。 つまり、彼らが生み出すキャッシュフローは他の資産から得られます。 合成デリバティブと呼ばれる資産クラスもあります。 これらは、単一の証券のキャッシュフローに従うようにリバースエンジニアリングされた証券です。
合成製品は、合成コンバーチブルまたはポジションよりもはるかに複雑になります。 たとえば、合成CDOは、クレジットデフォルトスワップに投資します。 合成CDO自体は、大規模な投資家にさまざまなリスクプロファイルを提供するトランシェにさらに分割されます。 これらの製品は大きな利益をもたらす可能性がありますが、構造の性質上、購入時に完全に評価されていない契約上の負債に直面するハイリスク、ハイリターンのトランシェ保有者を残すこともできます。 合成製品の背後にある革新はグローバルファイナンスに恩恵をもたらしていますが、2007-09年の金融危機のような出来事は、合成製品の作成者と購入者が十分な情報を得ていないことを示唆しています。
