10年物米国債の利回りが4.5％に達した場合、S&P 500指数（SPX）は、ゴールドマン・サックス・グループ・インクからのメモごとに、2018年1月26日の終値を25％も下回る可能性があります。（GS）ブルームバーグが報告したとおり。 ブルームバーグによると、S&P 500は2155まで引き下げられ、2月27日の終値より21.5％低くなります。これは「ストレステスト」のシナリオを表しますが、それでももっともらしい。
世界的な堅調な経済成長はインフレ圧力を生み出しており、連邦準備制度は金利の引き上げを通じて闘うことを決意しています。 加えて、FRBはその巨大なバランスシートを削減することを約束しました。これはまた、債券価格を押し下げ、利回りを上げるでしょう。 10年物国債は2月27日の終値時点で2.9％でした。一方、Investopedia Anxiety Index（IAI）は、世界中の数百万人の読者の間で証券市場に関する極度の心配を登録し続けています。 （関連資料について は、2018年の市場に対する8つの脅威を 参照してください。）
ストレステストとベースケース
投資家は、BloombergおよびGoldmanの2月16日付の米国ウィークリーキックスタートレポートごとに、Goldmanのベースケースの予測は、10年物国債が2018年末までに3.25％、2019年末までに3.60％になると予測する必要があります。 S&P 500は2018年2850で終了する予定で、2月27日の終値から3.9％の利益が得られます。そのレポートでは、投資家がS&P 500を購入し、10年物Tノートを販売することを推奨しています。
「危険、不確実」
シット・インベストメント・アソシエイツのシニア債券ポートフォリオ・マネージャーであるブライス・ドティによると、CNBCに関する発言の中で、10年利回りは現在4年ぶりの最高水準であり、株式市場は債券市場の変化に反応しています。 「通常、株式市場は売り切れ、利回りを低下させる品質への逃避を生み出しました。すべてが変わりました。今では、利回りと債券の上昇に反応する株式市場があります。」 。
また、DotyはCNBCに2月22日の出演中に、現在の環境は「最悪の場合は危険であり、せいぜい不確実だ」と語った。 彼の懸念は、減税と支出の増加の組み合わせによる連邦予算の赤字の爆発であり、FRBはその巨大なバランスシートの削減を計画しています。 彼はFRBが今年4回、彼らの公式の予想よりも1回多く金利を引き上げると確信しています。 彼はまた、CNBCに、10年財務省債に関して、「1か月に10、20ベーシスポイントで、急いで4％になる」と語った。
Dotyは、投資家が債券先物契約の空売りでヘッジすることを推奨しています。 彼はCNBCに語ったように、これは「恐怖を安価な保険に変える」方法です。 元連邦準備制度理事会のアラン・グリーンスパン議長と尊敬される債券ファンド・マネージャーのビル・グロスは、FRBや他の中央銀行が設計した人為的に低金利によって株が支えられていると警告した人々の中にいます。 （詳細について は、「株式の大きな脅威は債券崩壊である：グリーンスパン」 も参照してください。）
'生命の輪'
より前向きな見通しは、Credit Suisse AGのエクイティマーケットストラテジストのJonathan Golubによって表明されています。 彼がブルームバーグに語ったように、「金利が3％から上昇した場合、それは良いことです。」 彼は3.5％を株価の「中立レベル」と呼んだが、「利回りが4％から上昇した場合、それは問題だ」と付け加えた。 Golubは、最近の株式市場の修正は、利回りの上昇ではなく、コストの上昇と企業の利益率の低下を招く賃金上昇と一般的なインフレに対する懸念が原因であると考えています。 また、利回りが50〜60ベーシスポイント上昇しても、S&P 500は5〜6％進むことができると考えています。 ゴラブは2月20日にブルームバーグと話をしました。
モントリオール銀行（BMO）の一部門であるBMOキャピタルマーケッツのチーフ投資ストラテジストであるブライアンベルスキーも、金利を上げても現在の水準で株を傷つけることはないと考えています。 「収益が増加し、株式市場が上昇し、金利が上昇すると、それはすべてうまくいきます。私たちはそれを生活の輪と呼んでいました」と彼はブルームバーグに語った。 一方、JPMorgan Chase&Co.（JPM）のストラテジストは、金利が4％を下回っている限り、現在の株式評価の約18倍の利益の倍数が持続可能であると書いています。
