株式が過去最高の記録に近い価格で取引されているとしても、モルガン・スタンレーのクロスアセット戦略家は、賢明な投資家は景気低迷時にポートフォリオを管理する方法を今すぐ計画し始めるべきだと言います。 差し迫った米国の景気後退をベースケースシナリオとして予測していないが、ストラテジストは、来年に発生するリスクが増加していることに注目している。 景気後退が実際に起こった場合に、周期的な株式を保有するのを捕らえるよりも、保有をより防衛的なセクターにシフトすることによって準備する方がはるかに良いです。
「今後12か月間の米国の景気後退は私たちの基本ケースではありませんが、特に貿易の緊張が高まる場合、経済学者はそれが信頼できるクマのケースであると考えています」 「不況は到着時に発表されず、市場は将来を見据えているため、投資家は資産配分の防衛力を高める前に、投資家が不況の確認を待つべきではないことを示唆しています。」
投資家にとっての意味
進行中の世界貿易の緊張から生じる不確実性は、現在の経済サイクルにすでに大きな損害を与えています。 G20での米国と中国の会議のやさしい結果は、その不確実性を解消するためにほとんど役に立たず、貿易緊張がさらに拡大すると、世界経済と米国経済の両方が景気後退に陥る可能性があります。 報告によると、モルガン・スタンレーのアナリストは最近、全体の経済成長予測を格下げしました。
しかし、同社の米国経済チームは、非現実的なものではないものの、米国の景気後退は依然として狭い可能性であると考えています。 チームの景気後退の指標は、恐らく景気後退の可能性が13％であることを示唆しています。 ここ数カ月の事業活動の勢いは衰えていますが、サービス部門と消費者は持ちこたえているようです。
ただし、貿易緊張の高まりは、関税の直接的なマイナスの影響と、厳しい金融状況やその他の波及効果による間接的なマイナスの影響を与える可能性があります。 このような影響により消費が減少し、労働者をレイオフし、事業投資を削減する理由を企業に与える可能性があります。 消費と投資の両方の減少による総需要の損失は、経済を不況に陥れ、年間GDP成長率を2019年の2.2％から2020年の-0.1％に低下させる可能性があります。
景気後退のリスクが高まる中で、景気後退の最初の数か月間およびその直前にエクイティリターンがマイナスになる傾向があることに注意することが重要です。 そのため、投資判断を知らせるために先行指標を調べることが重要です。 雇用の可能性の低下、消費者収益の伸びの停滞、消費者の信頼の低下、耐久財の注文の減少、および50を下回るISM製造PMIはすべて、景気が景気後退に向かう兆候です。 不況の傾向を公式に宣言しているNBERの発表を待つのは、防御を得るには遅すぎます。
実際、NBERの公式の景気後退宣言は、大半の資産クラスのリターンがアナウンス後を改善するため、良い 買い シグナルになる傾向があります。 不況の始まりから公式の発表まで最悪のパフォーマンスを示したのは株式であり、特に新興市場からのものです。 ただし、高利回りの欧州の信用商品のパフォーマンスはさらに悪化する傾向があります。 その期間中、国債は一般的に優れています。
株式資産クラス内では、ヘルスケアおよび消費者向けステープルのセクターがアウトパフォームする傾向がありますが、自動車、ハイテクハードウェア、資本財、素材、メディア/エンターテイメント、およびテレコミュニケーションはアンダーパフォームする傾向があります。 家庭用および個人用製品、ソフトウェア、およびユーティリティも、比較的優れたパフォーマンスを示していますが、ばらつきは大きくなっています。 多くの消費者裁量産業は、景気後退が始まってから数か月後に強く回復する傾向があります。
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米国の失業率はまだ50年近くの低水準にあるため、米国経済が景気後退に陥っていることに多くの人が懐疑的です。 しかし、世界経済は明らかに弱さの兆候を示しており、FRBは先週、警戒的な動きで金利を引き下げました。 弱気のスタンスにもかかわらず、モルガン・スタンレーの戦略家は、株式市場が過去1年間でより防衛的なセクターに主導されているため、投資家はすでに景気後退の可能性に自らを位置付けていると指摘します。
