空売り （「空売り」、「空売り」または「空売り」とも呼ばれます）とは、売り手が空売りのために借りた証券または金融商品の販売を指します。 空売りは、借りた証券の価格が下がり、より低い価格で買い戻すことができると信じています。 証券が空売りされた価格と購入された価格の差は、空売りの利益（または場合によっては損失）を表します。
空売りは倫理的ですか？
空売りは、おそらく投資の分野で最も誤解されているトピックの1つです。 実際、空売りは、空売りの過程で破壊された企業や生計を考慮せずに、金銭的な利益を求めて出費するだけの冷淡な個人としてしばしば非難されます。 しかし、現実はまったく異なります。 人々が経済的成功の達成を妨げることを試みる皮肉屋であるか、米国で「アメリカンドリーム」を達成するかを問わず、ショートセラーは、流動性を提供することで市場を円滑に機能させ、投資家の過剰な繁栄に対する抑制的な影響を与えます。
過度な楽観主義は、特に市場のピーク時（特に1990年代後半のドットコムとテクノロジー株、小規模では2003年から2007年までのコモディティ株とエネルギー株）に、在庫を最大レベルまで押し上げます。 空売りは、そのような時に株式がとんでもない高さまで入札されるのを防ぐ現実チェックとして機能します。
「短絡」は、市場の長期的な上昇傾向に反するため、基本的にリスクの高い活動ですが、市場が急増している場合は特に危険です。 容赦ない強気相場での損失の拡大に直面した空売りは、ジョン・メイナード・ケインズの有名な格言を痛感します。
空売りは、株式の価格を引き下げるために、「空売りと歪曲」や「ベアレイド」などのカラフルな名前を持つ非倫理的な戦術に頼る可能性のある不s慎なオペレーターのシェアを引き付けますが、これは株式の売り上げと大差ありません「ポンプアンドダンプ」スキームで噂や誇大広告を使用して株を押し上げています。 ヘッジファンド、クオントファンド、その他の機関投資家がショートサイドに関与することで、空売りは近年、おそらくより高い評価を得ています。 このミレニアムの最初の10年以内に2つの野globalなグローバルベア市場が勃発したことで、ポートフォリオリスクをヘッジするツールとして空売りについて学ぶ投資家の意欲も高まりました。
空売りは、パフォーマンスを不正にインフレしようと試みた企業を暴露することにより、金融詐欺に対する防御策を提供します。 空売りは一般的に宿題を非常にうまく行い、空売りを採用する前に徹底的に調査します。 こうした研究は、他の場所では容易に入手できない情報を明らかにすることが多く、確かに、販売推奨ではなく購入を発行することを好む証券会社からは一般的に入手できません。
全体として、空売りは株式投資家が利益を正直に求めるための別の方法にすぎません。
空売りする方法
基本的な例を使用して、空売りプロセスを示しましょう。
手始めに、証券会社の証拠金口座が必要になります。 その後、一定のマージンでこの口座に資金を供給する必要があります。 標準のマージン要件は150％です。つまり、在庫不足から生じる収入の50％を考え出す必要があります。 したがって、10株で100株の株式取引を空売りしたい場合は、アカウントに500米ドルのマージンを入れる必要があります。
証拠金口座を開設し、現在、適切な空売り候補者を探しているとします。 あなたは、Conundrum Co.（架空の会社）が大幅に減少する態勢にあると判断し、1株あたり50ドルで100株をショートさせることにしました。
空売りプロセスの仕組みは次のとおりです。
- オンライン証券口座またはファイナンシャルアドバイザーを通じて空売り注文を出します。 宣言されていない空売りは証券法の違反となるため、空売りそのものを宣言する必要があることに注意してください。あなたのブローカーは、証券会社の在庫を含む多くのソースから、1つのマージン口座から株式を借りようとします。そのクライアントまたは別のブローカーディーラーから。 2005年にSECがリリースしたレギュレーションSHOでは、証券の空売りを行う前に、証券を借りることができる（納期の期日に買い手に配送できるようにする）ことを信じる合理的な根拠をブローカーディーラーに要求します。セキュリティ; これは「ロケート」要件として知られています。株式がブローカーディーラーによって借用または「ロケート」されると、それらは市場で販売され、手取金は証拠金口座に預けられます。
証拠金口座には7, 500ドルあります。 Conundrumの100株の50ドルでの空売りに加えて5, 000ドル、および証拠金として2, 500ドル（5, 000ドルの50％）。
1か月後、コナンドラムが40ドルで取引されているとしましょう。 したがって、4, 000ドルの支出で、40ドルで空売りされた100のコナンドラム株を買い戻します。 したがって、単純化のためにコストとコミッションを無視した粗利益は1, 000ドル（5, 000〜4, 000ドル）です。
一方、Conundrumが予想どおりに低下せず、代わりに70ドルまで上昇するとします。 この場合の損失は2, 000ドル（5, 000ドル-7, 000ドル）です。
ショートセールは、「長期にわたる」または株式の購入の鏡像と見なすことができます。 上記の例では、空売り取引の反対側はConundrum Coの買い手によって取得されます。会社の100株のショートポジションは買い手の100ポジションのロングポジションによって相殺されます。 もちろん、株式の買い手は、空売りのペイオフとは正反対のリスク報酬ペイオフを持っています。 最初のシナリオでは、空売りは株の減少から1, 000ドルの利益を得ますが、株の買い手は同額の損失を被ります。 在庫が進む2番目のシナリオでは、空売りは2, 000ドルの損失を被ります。これは、買い手が記録した利益に相当します。
典型的な空売り人は誰ですか？
- ヘッジファンドは、短絡活動に関与する最もアクティブなエンティティの1つです。 ほとんどのヘッジファンドは、過大評価されていると思われるショートストックやセクターを売却することで市場リスクをヘッジしようとしていますが、洗練された投資家は市場リスクをヘッジするため、または単に投機のために空売りにも関与しています。短辺の別の重要なセグメントです。 空売りは、取引ポジションを注意深く見守るだけでなく、迅速な取引決定を行うための取引経験がある非常に短期のトレーダーにとって理想的です。
空売りに関する規制
米国で約70年間、空売りは「アップティックルール」と同義でした。 1938年にSECによって実施されたこの規則は、すべての空売り取引が、以前の取引価格よりも高い価格で、または上昇の際に締結されることを要求していました。 このルールは、空売りが既に減少しているときに、株価の下落の勢いを悪化させないように設計されました。
2007年7月、SECはアップティック規則を廃止しました。 多くの市場専門家は、この廃止が2008年から09年の猛烈な弱気市場と市場のボラティリティに貢献したと考えています。 2010年、SECは、在庫が1日で少なくとも10％下落した場合に空売りを制限する「代替アップティックルール」を採用しました。
2005年1月、SECはレギュレーションSHOを実施し、1938年以来本質的に変更されていなかった空売り規制を更新しました。レギュレーションSHOは特に「裸の」空売りを抑制しようとしました。 ）、2000-02弱気市場で横行しており、空売りに「場所」と「クローズアウト」の要件を課しています。
リスクと報酬
空売りには、次のような多くのリスクが伴います。
- リスク報酬の見返りの偏り。 損失が証券に投資された金額に制限され、潜在的な利益が（少なくとも理論的には）無限である証券のロングポジションとは異なり、空売りは無限損失の理論的リスクを伴います。在庫がゼロになると発生します-制限されています。 短絡は高価 です。 空売りには、取引手数料以上の多くの費用がかかります。 通常、証拠金勘定で支払われる利息に加えて、株式を空売りすることに相当な費用がかかります。 ショートセラーは、ショートした株式による配当の支払いも受け付けています。 穀物に逆らって。 前述したように、空売りは市場の定着した上昇傾向に逆行します。 タイミングが全てだ。 間違った時間に空売りを開始することは災害のレシピになる可能性があるため、空売りのタイミングは重要です。 規制およびその他のリスク。 規制当局は、市況のために空売りを禁止することがあります。 これは市場の急上昇を引き起こし、空売りは大きな損失でポジションをカバーすることを余儀なくされます。 ひどく短絡している株式には「買い」のリスクもあります。これは、株が借りるのが非常に難しく、貸し手がそれを要求している場合、ブローカーディーラーによる売りポジションの閉鎖を指します。 厳格な取引規律が必要です。 空売りに関連する多くのリスクは、必要なときに損失を削減するために必要な取引規律を持っているトレーダーと投資家にのみ適していることを意味します。 不利なショートポジションを維持し、それが復活することを期待することは、実行可能な戦略ではありません。 空売りには、継続的なポジションの監視と厳しいストップロスの順守が必要です。
これらのリスクを考えると、なぜ面倒なのですか？ なぜなら、株式と市場はしばしば上昇するよりもずっと速く下落するからです。
たとえば、S&P 500は2002年から2007年までの5年間で2倍になりましたが、2007年10月から2009年3月までの18か月未満で55％急落しました。彼らのショートポジション。
ボトムライン
空売りは、短絡のリスクと関連する規制に精通している洗練された投資家やトレーダーに最適な比較的高度な戦略です。 平均的な投資家は、プットオプションを使用してダウンサイドリスクをヘッジしたり、リスクが限られているため下落を推測したりすることで、より良いサービスを提供できます。 しかし、それを効果的に使用する方法を知っている人にとっては、空売りは自分の投資兵器の強力な武器になる可能性があります。
