Securitizeとは
証券化という用語は、金融資産をプールして、投資家に販売および販売できる新しい証券を作成するプロセスを指します。 これらのプールされた金融資産は通常、さまざまな種類のローンで構成されています。 住宅ローン、クレジットカード債務、自動車ローン、学生ローン、およびその他の形態の契約債務は、多くの場合、証券化されて元の会社である銀行の貸借対照表から清算され、新しい貸し手のために信用が解放されます。 新しい証券の価値とキャッシュフローは、証券化プロセスで使用される資産の基礎となる価値とキャッシュフローに基づいています。 プールがトランシェに分割される方法によって異なります。
重要なポイント
- 証券化という用語は、金融資産をプールして投資家に販売および販売できる新しい証券を作成するプロセスです。抵当およびその他の形態の契約債務は、多くの場合、証券化されて元の会社の貸借対照表から清算され、新しい貸し手。 貸し手が良いローンを出し、格付け会社が誠実さを保つ場合、証券化は素晴らしいシステムですが、サブプライム住宅ローン市場が崩壊し、2007年から2008年の金融危機につながるなど、資産が有毒になると問題が発生する可能性があります。
Securitizeを理解する
貸し手が証券化すると、既存の資産をプールすることで新しいセキュリティが作成されます。 これらの新しい有価証券は、プールされた資産に対する請求によって裏付けられています。 オリジネーターはまず、住宅ローン担保証券（MBS）の住宅ローンのようにプールする債務を選択します。 このプールには、借り手のサブセットが含まれています。 優れた信用格付けを持ち、デフォルトのリスクが非常に少ない借り手は、すべて一緒にプールして高品質の証券化資産を売却するか、デフォルトリスクの高い借り手と他のプールに振りかけて、結果として生じる証券の全体的なリスクプロファイルを改善することができます。
選択が完了すると、これらのプールされた住宅ローンは発行者に販売されます。 これは、証券化された資産の作成を専門とする第三者である場合もあれば、結果として生じる資産担保証券へのリスクエクスポージャーを制御するためにオリジネーターによって設定された特別目的ビークル（SPV）である場合もあります。 発行者またはSPVは、本質的にシェル企業として機能します。 その後、SPVは、SPVに保有されている資産に裏打ちされた証券を投資家に販売します。
証券化は本質的に良いことでも悪いことでもありません。 これは単に、銀行が非流動資産を流動資産に変え、信用を解放するのを助けるプロセスです。 とはいえ、この複雑なプロセスの整合性は、法的責任がない場合でも発行するローンの道徳的責任を保持する銀行と、この責任を放棄した場合にオリジネーターを呼び出すことをいとわない格付け会社に依存しています。
証券化プロセスは、銀行が発行するローンに対する銀行の道徳的責任と、オリジネーターを呼び出す格付け会社に依存しています。
特別な考慮事項
貸し手が証券化する理由はいくつかあります。 主な理由の1つは、コストを下げるためです。 たとえば、貸し手は負債を再パッケージ化し、資産担保証券を売却して、自身の信用格付けを高めることができます。 したがって、B格付の貸し手は、AAA格付で債務を証券化した後、ランクが上がる可能性があります。 これを行うことにより、他の貸し手はより低い金利で貸し出す可能性が高くなり、それによって負債のコストを削減できます。 証券化は、銀行やその他の貸し手がバランスシートをクリアするのにも役立ちます。 資産を一緒にプールし、新しいセキュリティを作成することにより、オフバランスシートのアイテムになります。 つまり、貸借対照表上のこれらの項目からの影響はありません。
資産担保証券は投資家にとって魅力的です。 しかし、それらは機関投資家にとって特に魅力的です。 それは、彼らが高度にカスタマイズ可能であり、これらの大規模な投資家のニーズを満たすように調整された製品を提供できるからです。 これらの有価証券が剥奪されている場合、投資家は異なるトランシェを選択することに加えて、元本のみと利息のみを選択できます。 発行者は、市場のニーズに応じて資産担保証券を作成し、格付け機関は、支払いを維持するためのローンが製品を構成する借り手の期待能力に従って格付けを割り当てます。 そして、あらゆる種類のローンの市場があります。
たとえば、サブプライムの借り手から作られた証券化商品は、デフォルトおよびリスクの高い格付けの全体的なチャンスが高くなりますが、それらのローンはより多くの即時キャッシュフローを提供するため、リターンが向上します。 そのため、このタイプのセキュリティは、短期的な収入を生み出すことに焦点を合わせたポートフォリオに適合する可能性があります。 しかし、高格付けの借り手のプールは、借り手が低金利の資格があり、期限前償還のリスクが高いため、キャッシュフローが低くなります。 これらの欠点があっても、結果のセキュリティはほとんどの債券よりも優れたリターンを持ちますが、それほど遠くないリスクプロファイルを提供します。 これは、評価が正確であれば提供されます。
証券化の例
証券化は、貸し手が良いローンを出し、格付け会社が彼らを正直に保つとき、素晴らしいシステムです。 ただし、欠点もあります。 オリジネーターがNINJAローンの作成を開始し、格付け会社が信用に関する文書を取得すると、不良で潜在的に有毒な資産が市場よりも健全であるとして市場に売却されます。 それはまさに史上最悪のクラッシュの一つで起こったことです。 住宅ローン担保証券は2007-2008年の金融危機に関与した要因の1つであり、数兆ドルの富の排除は言うまでもなく、いくつかの主要銀行の破綻につながった。 その影響は非常に広範であったため、世界の金融市場に混乱をもたらしました。
全体の問題は、住宅価格の上昇と相まって、これらの証券に対する需要が高まったことから始まり、銀行やその他の貸し手は貸付要件の一部を緩和することになりました。 ほぼ誰でも住宅所有者になれるようになりました。 しかし、何かが起こった。 住宅価格はピークに達し、市場は暴落しました。 サブプライム住宅ローン-通常は家を買う余裕がない人-がデフォルトになり始め、サブプライムMBSはその価値の多くを失い始めました。 最終的にこれらの資産が過大評価され、誰もそれらをアンロードできなくなりました。 これにより、多くの銀行が崩壊の危機にonしているため、信用市場が引き締められました。 オバマ政権の下で、米国財務省は、銀行システムが危機から抜け出すのを支援するために、7, 000億ドルの刺激策で最終的に介入しました。
