過剰スプレッドとは何ですか？
超過スプレッドとは、資産ベースの証券の発行者が受け取る利息と所有者に支払われる利息との差額です。 これは、すべての費用がカバーされた後、資産担保証券で徴収される残りの利息支払いおよびその他の料金を指します。
重要なポイント
- 超過スプレッドとは、資産ベースの証券の発行者が受け取る利息と保有者に支払われる利息との余剰差です。ローン、住宅ローン、またはその他の資産がプールおよび証券化される場合、超過スプレッドは、そのプールを損失から保護します。超過スプレッドは、発行者が取引のために組み立てられている資産のプールの格付けを改善するために使用する方法の1つであり、これにより、結果として生じるセキュリティが機関投資家にとってより魅力的になります。
過剰な広がりを理解する
ローン、住宅ローン、またはその他の資産がプールおよび証券化される場合、超過スプレッドは、そのプールを損失から保護するために設計された組み込みの安全マージンです。 資産担保証券の発行者は、プール内の資産への支払いから生じる利回りが、投資家への支払いだけでなく、保険料、サービス費用などの他の費用を上回るようにプールを構成します。 オファリングに組み込まれる超過スプレッドの量は、原資産のデフォルトおよび未払いのリスクによって異なります。 超過スプレッドが損失を吸収するために使用されない場合、オリジネーターに返却されるか、準備金口座に保持される場合があります。
超過スプレッドは、信用サポートまたは信用補完の方法です。 たとえば、ローンのプールを証券化するように取引が構成されている場合、これらのローンは、予想されるデフォルトおよび未払いの数をカバーするのに十分な超過スプレッドで評価、パッケージ化、販売されます。 投資家はできるだけ多くの利益を獲得したいのに対し、発行者とオリジネーターは準備金口座からお金を引き出すか、より多くを必要とする他のクレジットサポートアクションを引き起こす損失を避けたいため、適切なレベルの超過スプレッドを設定することは発行者にとって難しいプールに追加される担保。 投資家は、投資からの収入が予想内に収まるように、ある程度の過剰なスプレッドを望んでいますが、潜在的な報酬をすべて食いつぶすほどのリスク保護を望んでいません。
過剰スプレッド、信用補完、住宅ローンのメルトダウン
超過スプレッドは、発行者が取引のために組み立てられる資産のプールの格付けを改善するために使用する方法の1つです。 より高い格付けは発行者を助け、結果として生じるセキュリティを年金や投資信託のような機関投資家にとってより魅力的にします。 オファリングを強化するために使用される他の方法には以下が含まれます。
- 現金準備口座：これは、残高が指定されたレベルに達するまで超過スプレッドが預けられる口座です。 損失はアカウントから支払われ、過剰なスプレッドは再び補充されて補充されます。 超過担保：これは、プールに入れられた資産が、資産担保証券として発行される実際の金額よりも高い価値を構成する場合です。 基本的に、追加の担保は、ローンのオリジネーターによって提供される損失に対する防御です。 劣後トランシェ：これは、他のトランシェと比較してキャッシュフローに対する優れた請求権を持つシニアトランシェが作成されるときです。 つまり、劣後トランシェは損失を最初に吸収します。
資産担保証券は、上記の方法の1つ以上を使用して、損失から保護し、結果の投資商品の格付けを高めます。 とはいえ、サブプライム住宅ローンのメルトダウンは、オリジネーターがプールを構成するローンの借り手を調査する責任を放棄し、格付け機関がこのシステマティックな失敗をキャッチできない場合に、うまく構成されたモーゲージ担保証券（MBS）でさえも自己破壊できることを示しました。 2007年から2008年の金融危機であった完璧な嵐の中で、MBS投資家にとって過剰なスプレッドはまったく保護されませんでした。
