目次
- 先物オプションは何ですか？
- 先物オプションの仕組み
- 先物オプションの例
- さらなる検討
先物オプションは何ですか？
先物契約のオプションは、保有者に、オプションの有効期限以前の行使価格で特定の先物契約を売買する権利を与えますが、義務は与えません。 これらはストックオプションと同様に機能しますが、基礎となる証券が先物契約であるという点で異なります。
指数オプションなどの先物に関するほとんどのオプションは、現金で決済されます。 また、ヨーロッパスタイルのオプションである傾向があるため、これらのオプションは早期に行使することはできません。
重要なポイント
- 先物のオプションは、他の証券（株など）のオプションと同様に機能しますが、現金で決済される傾向があり、欧州スタイルであるため、早期の行使はできません。先物オプションの重要な詳細は、オプション契約と原資産の先物契約の両方の契約仕様です。
先物オプションの仕組み
先物契約のオプションは、買い手に原資産を売買する権利を与えるが義務ではなく、オプションの売り手に買いまたは売りの潜在的な義務を与えるという点でストックオプションに非常に似ています買い手がそのオプションを行使することで希望する場合、原資産。 つまり、先物契約のオプション、または先物オプションは、デリバティブ証券のデリバティブ証券です。 しかし、これらのオプションの価格設定と契約仕様は、必ずしもレバレッジの上にレバレッジを追加するわけではありません。
したがって、S&P 500先物契約のオプションは、先物自体がインデックスのデリバティブであるため、S&P 500インデックスの2次デリバティブとして考えることができます。 そのため、オプションと先物契約の両方に有効期限と独自の需給プロファイルがあるため、考慮すべき変数が多くあります。 タイムディケイ（シータとも呼ばれます）は、他の証券のオプションと同じオプション先物で機能するため、トレーダーはこのダイナミックを考慮する必要があります。
先物のコールオプションの場合、オプションの保有者は契約のロングサイドに入り、原資産をオプションの行使価格で購入します。 プットオプションの場合、オプションの保有者は契約のショートサイドに入り、原資産をオプションの行使価格で売却します。
先物オプションの例
これらのオプション契約の仕組みの例として、最初にS&P 500先物契約を検討します。 最も人気のあるS&P 500契約はE-mini S&P 500と呼ばれ、買い手はS&P 500インデックスの50倍の価値のある現金の量を管理できます。 したがって、インデックスの価値が3, 000ドルになる場合、このe-mini契約は現金で150, 000ドルの価値を制御します。 インデックスの値が1％増加して3030ドルになった場合、管理された現金は151, 500ドルの価値があります。 ここでの違いは、1, 500ドルの増加です。 この先物契約を取引するための証拠金要件は6, 300ドルであるため（この記事の執筆時点では）、この増加は25％の利益になります。
しかし、6, 300ドルを現金で縛るのではなく、インデックスでオプションを購入するほうが大幅に安くなります。 たとえば、インデックスの価格が3, 000ドルで、ストライク価格が3, 010ドルのオプションが、有効期限の2週間前に17.00ドルで見積もられるとします。 このオプションの購入者は、証拠金の維持に6, 300ドルを支払う必要はありませんが、オプションの価格を支払うだけで済みます。 この価格は、1ドルを消費するたびに50倍です（インデックスと同じ乗数）。 つまり、オプションの価格は850ドルに手数料と手数料を加えたものであり、先物契約に比べて約85％少ない金額になります。
したがって、オプションは同程度のレバレッジ（インデックスの1ドルごとに50ドル）で動きますが、使用される現金額のレバレッジは大幅に大きくなる可能性があります。 前の例で述べたように、インデックスが1日で3030ドルまで上昇した場合、オプションの価格は17.00ドルから32.00ドルまで上昇する可能性があります。 これは、先物契約単独の利益よりも低い750ドルの価値の増加を意味しますが、リスクのある850ドルと比較すると、基礎となる指数の同量の動きに対して25％の増加ではなく88％の増加を意味します。 このように、どのオプションストライクを購入するかに応じて、取引されたお金は先物だけよりも大きなレバレッジを使用される場合とされない場合があります。
先物オプションのさらなる考慮事項
前述のように、先物契約のオプションを評価する際に考慮すべき多くの可動部分があります。 それらの1つは、現金または原資産のスポット価格と比較した先物契約の公正価値です。 この違いは、先物契約のプレミアムと呼ばれます。
ただし、オプションを使用すると、所有者は、優れたマージンルール（SPANマージンと呼ばれる）のおかげで、より少ない金額で大量の原資産を制御できます。 これにより、追加のレバレッジと利益の可能性が提供されます。 しかし、利益の可能性には、購入したオプション契約の全額までの損失の可能性が伴います。
先物とストックオプションの主な違いは、ストックオプションの価格の変化によって表される基礎となる価値の変化です。 ストックオプションの1ドルの変更は1ドル（1株あたり）に相当し、これはすべてのストックに共通です。 e-mini S&P 500先物の例を使用すると、1ドルの価格変更は、購入した各契約につき50ドルの価値があります。 この金額は、すべての先物および先物オプション市場で均一ではありません。 各先物契約で定義されている商品、インデックス、債券の量、およびその契約の仕様に大きく依存します。
