地方債の裁定取引とは
地方債の裁定には、非課税の地方債のレバレッジポートフォリオの構築と、ポートフォリオのデュレーションリスクのヘッジが同時に含まれます。 ヘッジは、一般的に金利スワップを介して、同じ満期の同等の課税対象社債の空売りを通じて行われます。
地方債のアービトラージは、一般に地方債の相対価値アービトラージ、地方自治体のアービトラージ、または単なるアーニバルとも呼ばれます。
地方債の裁定取引
地方債の裁定戦略は、地方債と同様の品質および満期の金利スワップを使用することにより、信用およびデュレーションのリスクを最小限に抑えることを目的としています。 この方法の暗黙の仮定は地方債であり、金利スワップは引き続き密接な相関関係を持ちます。
地方債の利息は連邦所得税が免除されるため、裁定人は金利スワップで支払われる利息よりも高い地方債ポートフォリオから税引後収入を受け取ることができます。 この戦略は、高所得税ブラケットの一部の投資家にとって特に魅力的な選択肢となります。 一般的にネガティブキャッシュフローがほとんどまたはまったく関与しないため、低リスクと見なされる裁定取引の機会。
たとえば、地方債の保有者は、多くの場合、免税の高品質な地方債のポートフォリオを購入します。 同時に、彼らは税率から利益を得るために同等の課税社債のコレクションを販売します。 地方債の裁定取引からの非課税の正のリターンは、2桁に達する可能性があります。
地方債の裁定取引の計算には、多数の複雑な要因と計算が必要です。 計算には、地方債発行の実際の利回りの決定、この実際の利回りを使用した真の許容利益の計算が含まれます。 次に、投資家は、投資収益の受領日と計算日との差に将来価値の計算を使用します。
地方債の裁定コンプライアンス
免税の地方債発行者は、債券契約などの発行要件の条件として、厳格な連邦裁定コンプライアンス規則の対象となります。 リベートと呼ばれる計算された利益は、連邦政府に支払わなければなりません。 連邦裁定規則は、非課税債券の発行者が過剰または未払債券を取得することを防ぎ、したがって、収入を生み出す投資への債券収益の投資から利益を得るように設計されています。
連邦所得税法は、免税債またはその他の連邦税優遇債に関連して裁定を獲得する能力を制限しています。 裁定は、潜在的なIRS裁定リベート試験に準拠するために、慎重に計算して文書化する必要があります。 利益はIRSフォーム8038-Tで報告され、5年に1回以上提出する必要があります。 これらの要件を順守しないと、罰金が科せられるか、債券の非課税ステータスが失われます。
