ロックアップ契約とは何ですか？
ロックアップ契約は、会社のインサイダーが特定の期間株式を売却することを防止する契約条項です。 これらは一般に、新規株式公開（IPO）プロセスの一部として使用されます。
連邦法ではロックアップ契約は必須ではありませんが、引受会社は多くの場合、役員、ベンチャーキャピタリスト（VC）、およびその他の企業インサイダーにロックアップ契約への署名を要求し、 IPO。
重要なポイント
- ロックアップ契約は、インサイダーによる過剰な売り圧力から投資家を保護するために、企業インサイダーがIPO後に株式を売却することを一時的に妨げます。 会社のファンダメンタルズにもよりますが、これは新規投資家がより低い価格で購入する機会を提供します。
ロックアップ契約の仕組み
通常、ロックアップ期間は180日間続きますが、場合によっては90日間または1年間という短期間でもかまいません。 時には、すべてのインサイダーが同じ期間「ロックアウト」されることがあります。 それ以外の場合、契約には、異なるクラスのインサイダーが異なる期間ロックアウトされる、互い違いのロックアップ構造があります。 連邦法はロックアップ期間を採用することを企業に要求していませんが、それにもかかわらず、州の青空法の下で要求される場合があります。
会社のロックアップ契約の詳細は、問題の会社の目論見書に常に開示されています。 これらは、会社の投資家向け広報部門に連絡するか、証券取引委員会（SEC）の電子データ収集、分析、検索（EDGAR）データベースを使用して保護できます。
ロックアップ契約の目的は、企業の内部関係者がIPO後の数週間および数ヶ月で新規投資家に株式を投棄するのを防ぐことです。 これらのインサイダーの一部は、VC企業などの初期投資家である可能性があります。VC企業は、IPOの価値を大幅に下回る価値があるときに会社に買収しました。 したがって、彼らは株式を売却し、初期投資で利益を実現する強いインセンティブを持っている可能性があります。
同様に、企業幹部および特定の従業員には、雇用契約の一環としてストックオプションが与えられている場合があります。 ベンチャーキャピタルの場合と同様に、これらの従業員はオプションを行使して株式を売却しようとする場合があります。会社のIPO価格はほぼ確実にオプションの行使価格をはるかに上回るからです。
規制の観点から見ると、ロックアップ契約は投資家を保護するためのものです。 ロックアップ契約が回避することを意図しているシナリオは、インサイダーのグループが過大評価されている会社を公開し、それを収益で逃げながら投資家に投棄することです。 これは、いくつかの青空法が依然として合法的な要件としてロックアップを持っている理由です。これは、米国での市場の活況のいくつかの期間中に本当の問題であったためです。
ロックアップ契約が締結されている場合でも、ロックアップ契約がその有効期限を過ぎてしまうと、会社のインサイダーではない投資家が影響を受ける可能性があります。 ロックアップが期限切れになると、会社のインサイダーは株を売ることができます。 多くのインサイダーやベンチャーキャピタリストが撤退を考えている場合、これは株式の供給の大幅な増加により株価の大幅な下落をもたらす可能性があります。
もちろん、投資家は、基礎となる会社の品質に対する認識に応じて、この2つの方法を検討できます。 ロックアップ後の低下は、実際に発生した場合、一時的に低価格で株式を購入する機会になる可能性があります。 一方で、IPOが高値を付けた最初の兆候であり、長期的な下落の始まりを示しています。
ロックアップ契約の実世界の例
調査によると、ロックアップ契約の満了後、通常は異常な返品期間が続きます。 投資家にとって残念なことに、これらの異常なリターンは、多くの場合、マイナスの方向にあります。
興味深いことに、これらの研究のいくつかは、ロックアップ契約がずらされていると、単一の有効期限を持つものよりも実際に株式に悪影響を与える可能性があることを発見しました。 ずらりと並んだロックアップ契約は、ロックアップ後の落ち込みの解決策と見なされることが多いため、これは驚くべきことです。
