収益と収益の急成長は企業の役員室の最優先事項かもしれませんが、これらの優先事項は必ずしも株主にとって最善ではありません。 急速な成長のためにドラムを打ち負かしているリスクの高い企業や成熟した企業にも大量に投資したいことがよくありますが、投資家は企業の成長の野望が現実的で持続可能であることを確認する必要があります。
成長の魅力
それに直面しましょう、成長の見通しに興奮しないことは難しいです。 成長株に投資するのは、これらの企業が株主のお金を受け取り、他の場所で得られるよりも高い利益を得るためにそれを再投資できると信じているからです。
その上、従来の投資の知恵では、売上収益と株価パフォーマンスの成長は容赦なく関連しています。 彼の著書「One Up on Wall Street」で、投資の第一人者ピーター・リンチは、株価が企業収益に経時的に追随することを説きます。 多くの投資家が、株価を最も高く評価する最も成長の速い企業を広く探しているため、このアイデアは固まりました。
成長は確かですか？
とはいえ、この経験則を議論する余地があります。 カリフォルニア州立大学の金融教授であるサイラス・ラメザニは、2002年に公開された2, 000社を超える企業の調査で、成長と株主価値の関係を分析しました。 彼の驚くべき結論は、最速の収益成長率（10年間で平均年間売上高成長率167％）の企業は、調査期間中、成長の遅い企業よりも悪い株価パフォーマンス（平均成長率26％）を示したということでした。 言い換えれば、ホットショット企業は成長率を維持することができず、株が苦しんだ。
リスク
急速な成長は良さそうに見えますが、企業は成長が速すぎるとトラブルに巻き込まれる可能性があります。 彼らは彼らの拡大に歩調を合わせ、注文を満たし、十分な資格のある従業員を雇い、訓練することができますか？ 売り上げを急ぐことにより、成長中の企業は営業から現金のニーズを獲得するのがより困難になります。 リスクの高い急成長しているスタートアップは、プラスのキャッシュフローを生み出す前に何年もお金を燃やすことができます。 成長のためにお金を使う割合が高ければ高いほど、後でより多くの資本を求めざるを得なくなるという会社のオッズは大きくなります。 追加の資本が利用できない場合、これらの企業とその投資家にとって大きな問題が生じています。
企業は、成長率を押し上げるために、ますます大きなリスクを伴う取引を試みます。 シリアルアクワイアラーのWorldComを検討してください。 1990年代、同社はあまり知られていない通信会社を買収することで20％以上の成長率を達成しました。 その後、目覚ましい収益率と収益成長を示すために、ますます多くの買収が必要になりました。 成長の勢いを持続させることを期待して、ワールドコムのCEOバーニー・エバーズは、スプリント社になんと115億ドルを支払うことに同意した。しかし、連邦規制当局は独占禁止法の理由で取引をブロックした。 WorldComの成長の見通しは、会社の価値とともに崩壊しました。 ここでの教訓は、投資家は取引主導の成長戦略の持続可能性を慎重に検討する必要があるということです。
成長について現実的であること
最終的に、すべての急成長産業は、低成長産業になります。 ただし、一部の企業は、成長の機会が枯渇した後もずっと拡大を続けています。 経営者が投資家に配当を提供するという選択肢を無視し、市場の収益よりも低い収益を生み出す拡大に頑固に利益を注ぎ続けている場合、投資家にとって悪いニュースが迫っています。
たとえば、2003年に初めて損失を被ったマクドナルドを例にとると、株価が10年ぶりの安値に近づいたため、同社はついに成長株ではなくなったことを認め始めました。 しかし、数年前からマクドナルドは、世界最大のファーストフードチェーンが市場を飽和状態にしたという利益とアナリストの主張を縮小させていました。 成長をあきらめたくないマクドナルドは、レストランの出店と広告支出の割合を加速しました。 拡大は利益を損なうだけでなく、会社のキャッシュフローの大きな部分を食いつぶしました。
CEOとマネージャーは、成長が持続不可能または価値を生み出すことができない場合に、成長にブレーキをかける義務があります。 CEOは通常、帝国を維持するのではなく構築することを望んでいるため、それは難しい場合があります。 同時に、多くの企業の管理報酬は、収益と収益の増加に結びついています。
しかし、CEOの誇りはすべてを説明するものではありません。投資システムは成長を支持します。 市場アナリストは、拡大する能力に従って株式を評価します。 成長の加速は最高の評価を受けます。 さらに、キャピタルゲインはより低い税率で課税される一方、配当はより高い所得税率に直面するため、税制は成長を優先します。
ボトムライン
急成長の正当化は、優先順位が最も慎重でない場合でも、すぐに積み重なる可能性があります。 自立を犠牲にして成長を追求する企業は、利益よりも害をもたらす可能性があります。 積極的な成長政策を持つ企業を評価する場合、投資家はこれらの政策が利益よりも大きな欠点を持っているかどうかを慎重に判断する必要があります。
