交換可能な債務とは何ですか？
交換可能な債務は、発行会社以外の会社（通常は子会社）の株式に変換できるハイブリッド債務証券の一種です。 企業は、税の節約や別の会社や子会社への大きな出資の売却など、いくつかの理由で交換可能な負債を発行します。
交換可能な債務について
有利子負債は、投資家に会社の株式に転換する選択肢を与えない債券と定義できます。 これらの投資家は会社の株式の価格上昇に参加することができないため、これらの債券の利回りは通常、変換オプションが組み込まれた債券よりも高くなります。 交換可能性のある債券の1つのタイプは、交換可能な負債です。
交換可能な債務は、単純な債券に加えて、債券保有者に債務証券を債務発行者ではない会社の株式に転換する権利を与える組み込みオプションです。 ほとんどの場合、基礎となる会社は交換可能債務を発行した会社の子会社です。 交換は、事前に決められた時間に、発行時に概説された特定の条件下で行われなければなりません。 交換可能な債務募集では、転換価格、債務証書を転換できる株式数（転換率）、および債務の満期などの発行の条件は、発行時の債券契約書で指定されます。 交換条項により、交換可能債務は一般的にクーポン率が低く、同等の普通債務よりも低い利回りを提供します。これは転換可能債務の場合です。
交換可能な負債対転換可能な負債
交換可能債務は転換社債と非常によく似ていますが、主な違いは、交換可能債務の場合のように子会社の株式ではなく、発行体の株式に転換されることです。 言い換えれば、交換可能な債務の返済は別の会社の業績に依存し、転換可能な債務の返済は発行会社の業績に依存します。
発行者は、交換可能な債券をいつ株式と交換するかを決定しますが、転換社債では、債券は満期になると株式または現金に変換されます。
交換可能負債の評価
交換可能な負債の価格は、普通社債の価格に交換する組み込みオプションの価値を加えたものです。 したがって、交換可能な負債の価格は、オプションが投資家の保有に対する付加価値であることを考えると、通常の負債の価格よりも常に高くなります。
交換可能債券の換算パリティは、基礎となる株式のコールオプションを行使した結果、換算できる株式の価値です。 交換時のパリティに応じて、投資家は、交換可能な債券を原株式に変換する方が、債券を利息および額面で満期に償還するよりも収益性が高いかどうかを決定します。
交換可能な負債での売却
持ち株の大部分を別の会社に売却または売却したい会社は、交換可能な負債を通じてそうすることができます。 他の会社で株式を急いで売却する会社は、金融の健全性の悪化のシグナルとして市場で否定的に見られるかもしれません。 また、株式発行を行うと、新たに発行された株式が過小評価される可能性があります。 したがって、交換可能なオプションのある債券を使用した売却は、発行者にとってより有益な代替手段となります。 交換可能負債が満期になるまで、持ち株会社または発行体は、基礎となる会社の配当支払いの権利を依然として有します。
