目次
- インフレーションと株式リターン
- 成長対価値株
- 所得ストックとインフレ
- ボトムライン
投資家、連邦準備制度、および企業は、インフレのレベルを継続的に監視し、心配しています。 インフレ（商品とサービスの価格の上昇）は、通貨単位ごとに購入できる購買力を低下させます。 インフレの上昇には潜伏的な影響があります。投入価格が高くなり、消費者が購入できる商品が減り、収益が減少し、利益が減少し、経済均衡の尺度に達するまでしばらく経済が減速します。
下のグラフは、インフレがどれほど劇的に購買力を低下させるかを示しています。
インフレのこのマイナスの影響により、FRBは勤勉で、インフレの予想外の上昇を予測するための早期の警告兆候の検出に集中しています。 インフレの急激な増加は、企業が消費者により高い投入コストを引き継ぐことができるようになるまで数四半期かかるため、一般的に最も痛みを伴うと考えられています。 同様に、消費者は、商品やサービスのコストが高くなると、予想外の「ピンチ」を感じます。 しかし、企業と消費者は最終的に新しい価格設定環境に順応します。 これらの消費者は、インフレとともに時間の経過とともに価値が低下するため、現金を保有する可能性が低くなります。
高いインフレは、雇用の成長を刺激する可能性があるため、良い場合があります。 しかし、高インフレは投入コストの増加を通じて企業の利益にも影響を与える可能性があります。 これにより、企業は将来を心配し、雇用を停止し、個人の生活水準、特に債券の生活水準を低下させます。
インフレは経済と株価に影響を与えるように見えるが、同じレートではないため、投資家にとっては、これはすべて混乱を招く可能性があります。 良い答えは1つもないので、個人投資家は混乱をふるいにかけて、インフレ期に投資する方法について賢明な決定を下す必要があります。 株式の異なるグループは、高インフレの期間中により良く機能するようです。
重要なポイント
- 株式グループが異なるとパフォーマンスが異なるように見えるため、株式へのインフレの影響について一般化することはできません。 -配当を支払う株価は一般に下落します。株式全体は、高インフレ期にはより不安定なようです。
インフレーションと株式リターン
インフレ率が高い期間と低い期間の収益率の履歴データを調べると、投資家に明確な情報を提供できます。 多くの研究が、インフレーションが株式リターンに与える影響を調査しています。 残念ながら、これらの研究は、いくつかの要因、すなわち地理と期間を考慮に入れると矛盾する結果を生み出しました。 ほとんどの研究は、投資家のヘッジ能力と政府の金融政策に応じて、予想インフレ率が株式にプラスまたはマイナスの影響を与える可能性があると結論付けています。
予想外のインフレはより決定的な結果を示し、特に景気収縮時の株価収益率と強い正の相関関係があり、投資家が株価収益率への影響を測定するために経済サイクルのタイミングが特に重要であることを示しました。 この相関関係は、予想外のインフレには将来の価格に関する新しい情報が含まれているという事実に起因すると考えられています。 同様に、在庫変動のボラティリティの増加は、インフレ率の上昇と相関がありました。
データは、株式のボラティリティが先進国市場よりも大きい新興国でこれを証明しています。 1930年代以降、この調査は、ほぼすべての国が高インフレ期に最悪の実質リターンを被ったことを示唆しています。 実際の収益は、実際の収益からインフレを差し引いたものです。 S&P 500のリターンを10年ごとに調べ、インフレを調整すると、インフレが2％から3％のときに最高の実質リターンが発生することが結果からわかります。 インフレ率がこの範囲を上回るか下回ると、株式にさまざまな影響を与えるより大きな問題を伴う米国のマクロ経済環境を示す傾向があります。 おそらく、実際の収益よりも重要なのは、収益のインフレ原因とその環境への投資方法を知ることのボラティリティです。
成長対価値ストックのパフォーマンスとインフレーション
株式はしばしば価値と成長のサブカテゴリに分類されます。 バリュー株は現在のキャッシュフローが強く、時間の経過とともに遅くなりますが、成長株は現在キャッシュフローがほとんどまたはまったくありませんが、時間の経過とともに徐々に増加することが予想されます。
そのため、割引キャッシュフロー法を使用して株式を評価する場合、金利の上昇時に、成長株は価値株よりもはるかに多くのマイナスの影響を受けます。 通常、金利は高インフレに対抗するために引き上げられるため、当然の結果として、高インフレ時には成長株への悪影響が大きくなります。 これは、インフレと価値株のリターンの間には正の相関関係があり、成長株の場合には負の相関関係があることを示唆しています。
興味深いことに、インフレーションの変化率は、絶対的なレベルほど成長株に対する価値のリターンに影響しません。 考えは、投資家が将来の成長期待を上回り、成長株の価格を上方修正する可能性があるということです。 言い換えれば、投資家は成長株が価値株になる時期を認識せず、成長株への下方影響は厳しいものです。
収入を生み出す株とインフレ
インフレが増加すると購買力が低下し、1ドルで購入できる商品やサービスが少なくなります。 収入を生み出す株、または配当を支払う株に関心のある投資家にとって、配当はインフレ水準に追い付かない傾向があるため、高インフレの影響は低インフレ時よりも魅力的ではなくなります。 購買力の低下に加えて、配当に対する課税は二重のマイナス効果を引き起こします。 インフレと課税レベルに追いついていないにもかかわらず、配当をもたらす株はインフレに対する部分的なヘッジを提供します。
金利が債券の価格に影響を与える方法と同様に、金利が上昇すると債券価格が下落します。配当を支払う株式はインフレの影響を受けます。インフレが上昇すると、所得株価は一般に下落します。 そのため、インフレ率の上昇時に配当を支払う株式を所有することは、通常、株価が低下することを意味します。 しかし、配当をもたらす株式のポジションを取りたい投資家は、インフレが上昇しているときにそれらを安く買うことができ、魅力的なエントリーポイントを提供します。
ボトムライン
投資家は、ポートフォリオのパフォーマンスに影響を与える要因を予測し、期待に基づいて意思決定を行います。 インフレは、ポートフォリオに影響を与える要因の1つです。 理論的には、株式はインフレに対するヘッジを提供するはずです。なぜなら、企業の収入と利益は、調整期間の後、インフレと同じレートで成長するはずだからです。 ただし、インフレが株式に与える影響はさまざまであるため、すでに保有しているポジションを取引するか、新しいポジションを取るかの決定を混乱させます。 米国市場では、歴史的証拠はノイズが多いですが、ほとんどの期間で市場全体の高インフレと低リターンとの相関関係を示しています。
株価が成長と価値のカテゴリーに分けられると、証拠は、高インフレ期に価値株がより良く機能し、低インフレ時に成長株がより良く機能するという証拠がより明確になります。 投資家が予想インフレ率を予測できる方法の1つは、商品市場を分析することですが、商品価格が上昇している場合、企業は商品を「生産」するため、株価は上昇するはずだと考える傾向があります。 ただし、商品価格の高騰は利益を圧迫することが多く、その結果、在庫リターンが減少します。 したがって、商品市場を追跡することで、将来のインフレ率に関する洞察を得ることができます。
