2019年前半、株式は世界経済が底打ちし、今年後半に回復するという予想に部分的に反発しました。 より著名な懐疑論者の中には、Morgan Stanleyの米国株式戦略責任者兼最高投資責任者（CIO）であるMichael Wilsonがいます。 「私たちはその物語に反対し、世界経済はおそらく第1四半期には底を打たないだろうことを示唆している」と、ウィルソンはモーガン・スタンレーの日曜日開始レポートの2019年9月1日版に書いている。
「企業の利益は失望するので、設備投資、そして最終的には雇用や賃金の引き上げなど、経済に影響を与えるその他の企業活動も失望するだろうと我々は主張した」とウィルソンは続ける。 「今日に向けて早急に、そして今年、世界経済が今年の期待を失望させたと言っても差し支えないでしょう」と彼は付け加えます。
投資家にとっての意義
ウィルソンはさらに詳しく説明します。「昨年10月以来、今年の米国の利益不振を確固として求めており、第1四半期に会社の経営陣が約束した後半の大きな回復に懐疑的でした。 S&P 500 3Q EPSの予想は下半期の利益成長率が回復し、今年の前半の-0.5％の成長を大きく下回り、-2.7％になりました。
「今日の強気の物語は、米国の産業/製造部門の経済は弱いが、米国の消費者は引き続き強いため、米国経済はさらなる減速や景気後退を避けることができる」とウィルソンは言う。 セントルイス連邦準備銀行によると、個人消費支出（PCE）は現在、米国のGDPの約68％を占めています。 しかし、企業収益の悪化は必然的に賃金の伸びを抑制し、最終的には個人消費の増加率を低下させます。 それよりもさらに悪化する可能性があります。
「広範な利益不況は、すぐに良くならなければ、レイオフにつながる可能性があります。明らかに、そのような結果は米国の消費者に悪影響を及ぼし、実際に米国経済と不況の結果を分けるものです。スコアでは、すでに労働時間を短縮し、昨年よりもはるかに遅いペースで雇用することにより、企業が労働力に取り組んでいるのを見ています」とウィルソンは警告します。
一方、連邦準備制度理事会は楽観的な意見を述べています。 6月に発表されたFOMCの声明によると、「労働市場は引き続き堅調です」。 「ここ数ヶ月間、平均して雇用獲得は堅調であり、失業率は低いままです」と彼らは付け加えた。
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ウィルソンは、広範なレイオフが水平線上にあることを予測していませんが、「リスクが高まる」と考えています。 彼は、2019年第3四半期の利益は引き続き弱く、一部は9月1日に施行された新しい関税の結果であり、S&P 500は2, 700の値、または9月3日の終値より7.1％低下すると予想しています。
ウィルソンは投資家に、公益事業や消費者向けステープルなどの防衛的株が過体重であることを勧めています。 「潜在的に弱い労働市場と不況のリスクが高いために価格設定されていない高価な長期成長株に注意してください」と彼は付け加えます。
