上場投資信託（ETF）は、低コストの投資として知られています。 ただし、現在の市場価格だけでなく、ファンドの純資産価値（NAV）とその日中NAV（iNAV）があるため、ETFの実際の価格を決定するのは難しい場合があります。 これらの価格の不一致により、いわゆるプレミアムとディスカウントが発生する可能性があります。これは、ETFがそれぞれNAVを上回ったり下回ったりするときに発生します。 場合によっては、プレミアムとディスカウントを反映したチャートにより、取引の際に顧客が価格の大幅な変化に遭遇したかのように見えることがあります。 しかし、ETF.comの最近のレポートが指摘しているように、プレミアムとディスカウントは短命である傾向があるため、これはほとんどの場合そうではありません。
プレミアム/割引のばらつき
例として、レポートはiShares MSCI EAFE ETF（EFA）を強調しています。 このETFは、その瞬間の公正価値と非常に密接に取引します。毎日の平均スプレッドはわずか0.01％で、毎日の取引は13億8000万ドルです。 これは、このETFのアービトラージシステムが正常に機能しており、簡単に売買できることを示しています。 個人が利益を競うため、ETFのビッドとオファーは、その基礎となるポートフォリオの価値とほぼ一致しています。 その結果、1年の中央値プレミアムはわずか0.06％で、その多くは0.04％の手数料によるものです。
ただし、投資家にとっては、わずかなプレミアムは必ずしも重要な問題ではありません。 EFAのようなETFは、たった1日のスパンであっても、中央値よりも大幅に上下する可能性があるという認識が大きな懸念事項です。 ETFが1日の終わりに3％を超える割引で取引でき、翌日には最大2％のプレミアムに跳ね上がる可能性があると思われる場合、投資家を失望させる可能性があります。
ただし、このような場合、留意すべき重要な要素があります。 ETFは終値からNAVが相殺されて1日を終了する場合がありますが、基礎となるポートフォリオの価値に沿って取引することができます。 たとえば、このような状況では、レポートが示すように、1日の割引と翌日の保険料との間の知覚される変動は、単なる統計上のアーティファクトです。
この理由の1つは、特にEFAが外国株を保有していることです。 ファンドの会計士は、NAVを決定するために各証券の価格を決定する必要があります。 有価証券の評価と通貨換算は一時的に並ばないため、営業時間外の取引が行われると、NAVは古くなってしまいます。 その結果、プレミアムとディスカウントの変動が知覚されます。
プレミアム/ディスカウントアーティファクトが存在する理由
米国の株式市場の終結時期と同期したファンドの場合、これは問題ではありません。 これらのファンドは、基礎となる証券の最新の価格を利用することができ、不一致を保証しません。 ただし、EFAのようなファンドでは、アーティファクトのプレミアムとディスカウントを期待するのが普通です。
影響を受ける可能性があるのは、外国資本の資金だけではありません。 債券、貴金属、外国通貨の現金、先物に関係するETFも同じ同期の問題に直面します。 NAVは最新ではないため、実際には存在しないプレミアムとディスカウントの変更を反映することになります。
特に債券ETFは、米国東部時間午後3時に終了する米国財務市場に関して問題に直面します。 これに加えて、一部の債券ETF NAVは最終取引価格ではなく終値に基づいて決定されるという事実に加えて、プレミアムまたはディスカウントで取引されているように見える理由がさらにあります。
それは、すべてのファンドが幻のプレミアム/割引アーティファクトを経験している、またはこの種のすべての矛盾が誤解を招くと言っているわけではありません。 それは単に、投資家がETFが大きく変動するプレミアムとディスカウントを経験しているように見えるかもしれない状況を認識すべきであることを意味します。
