資本資産価格モデル（CAPM）は、資産の期待収益とベータの関係を示します。 CAPMの基本的な前提は、証券がリスク調整後の市場プレミアムを提供するということです。 期待収益率とベータの間の2次元相関は、CAPMの式を介して計算し、セキュリティマーケットライン（SML）を介してグラフィカルに表現できます。 SMLの上にプロットされたセキュリティは過小評価されていると解釈されます。 ラインの下のセキュリティは過大評価されています。
ファンダメンタルアナリストは、CAPMを使用して、リスクプレミアムの特定、企業の融資決定の検討、過小評価された投資機会の特定、さまざまなセクターの企業の比較を行います。 SMLグラフは、市場経済学者による投資家行動の研究にも使用できます。 おそらく最も重要なことは、SMLを使用して、資産を市場ポートフォリオに追加する必要があるかどうかを判断できることです。 目標は、市場リスクに対する期待収益を最大化することです。
CMLとSMLの違い
CAPMに関連するもう1つの重要なグラフィカルな関係があります：資本市場ライン、またはCML。 CMLをSMLと混同するのは簡単ですが、CMLはポートフォリオリスクのみを扱います。 SMLは、体系的な、または市場のリスクを扱います。 伝統的に、ポートフォリオのリスクは、適切なセキュリティの選択により多様化できます。 これは、SMLまたはシステマティックリスクには当てはまりません。
SMLグラフ
標準グラフは、x軸にベータ値を示し、y軸に期待収益を示します。 リスクフリー率、またはベータ0は、y切片にあります。 グラフの目的は、市場リスクプレミアムのアクションまたはスロープを特定することです。 財務面では、この線はリスクとリターンのトレードオフを視覚的に表したものです。
SMLグラフによる経済分析
CAPM方程式を使用してさまざまな証券を実行した後、SMLグラフに線を引いて、理論的なリスク調整後の価格均衡を示すことができます。 ライン自体のポイントは適切な価格を示し、公正価格とも呼ばれます。
市場が均衡状態にあることはめったにないので、セキュリティが過剰な需要を経験し、CAPMがセキュリティがあるべきであると示している価格上昇に属している場合があります。 これにより、期待収益が減少します。 実際の収益と期待収益の間のギャップは、アルファとして知られています。 アルファが負の場合、供給が過剰になると期待収益率が上がります。
アルファが正の場合、投資家は通常以上のリターンを実現します。 アルファが負の場合は逆です。 ほとんどのSML分析によると、一貫して高いアルファは、優れた在庫ピッキングとポートフォリオ管理の結果です。 さらに、ベータが1より大きい場合、セキュリティのリターンが市場全体よりも大きいことを示しています。
SMLのシフト
いくつかの異なる外生変数は、セキュリティ市場ラインの傾斜に影響を与える可能性があります。 たとえば、経済の実質金利は変化する可能性があります。 インフレは上昇または減速する可能性があります。 または不況が発生する可能性があり、投資家は一般的にリスク回避になります。
いくつかのシフトは、市場リスクプレミアム自体を変更しません。 たとえば、リスクフリー率は3％から6％に移行する場合があります。 それに応じて、特定の株式のリスクプレミアムは5.5％から8.5％にシフトする可能性があります。 いずれのシナリオでも、リスクプレミアムは3％です。
