証券化は、資産のプールを信託に売却するための空想的なタイトルであり、証券を市場に売却することにより、購入の方向転換と資金調達を行います。 これらの証券は、元の資産によって裏付けられています。
会社の株式を購入する投資家は、会社の資産と将来のキャッシュフローを請求します。 同様に、証券化された債務商品を購入する投資家は、基礎となる債務証書（この場合は資産）の将来の返済に対する請求権を持ちます。
ほとんどの負債証券は、通常、ほとんどの銀行の紙資産を形成するローンです。 ただし、債権ベースの金融資産はすべて、債務保証をサポートできます。 原資産の他の形態には、売掛金、クレジットカードの売掛金またはリースが含まれます。
債務証券化プロセスには、常に最低4つの当事者が存在します。 最初は借り手で、元々はローンを借りて返済することを約束していました。 2番目はローンのオリジネーターで、借り手の返済に対する最初の請求を受け取ります。 ローンのオリジネーターは、通常は信託である第三者に売却することにより、ローン契約の価値のほとんどまたはすべてを即座に実現することができます。 信託は、ローン契約を証券化し、それを第四者である投資家に売却することにより資金調達されます。 チェーンをたどると、最終的に証券化された債務商品はローンの返済を投資収益という形で第4者に送ります。
債務証券化の歴史
最初の重商主義企業は、17世紀後半から18世紀初頭にかけて、大英帝国のソブリン債務証券化の手段として機能しました。 テキサス・クリスチャン大学（TCU）の研究は、英国が政治的支援を受けた企業に借金を返済することで債務を再構築し、その資産に裏打ちされた株式を売却したことを示しました。
このプロセスは非常に広範であったため、1720年までに、南洋会社と東インド会社は国の国家債務の80％近くを保有しました。 これらの企業は、本質的に英国財務省の特別目的車両（SPV）になりました。 最終的に、これらの企業株の脆弱性に対する懸念により、英国は証券化をやめ、より一般的な債券市場に集中するようになりました。
1970年代の債務証券化の復活
負債証券市場は、1750年から1970年の間に本質的に存在していませんでした。 このプロセスは、最初の住宅ローンパススルー証券を保証する政府住宅ローン協会（GNMAまたはジニーメイ）なしでは考えられなかったでしょう。
ジニー・メイ以前は、投資家は流通市場でホールローンを取引していました。 これらの住宅ローンは証券化されていないため、デフォルトや金利変動のリスクを受け入れる意思のある投資家はほとんどいませんでした。 これにより、市場は一般的に非流動的になりました。
政府支援のパススルーは、二次住宅ローンのトレーダーにとっての啓示となりました。 ジニー・メイのすぐ後に、他の2つの政府支援企業、ファニー・メイとフレディ・マックが続きました。 2000年までに、MBS市場は6兆ドルの力強さを持ち、2016年までに10兆ドル以上まで上昇し続けました。
ファニーメイは、1983年に最初の担保付き住宅ローン債務（CMO）を発行したときに火を燃やしました。
