ヘッジリスクに対するデリバティブの企業の使用を評価するために、ヘッジにデリバティブを使用する3つの最も一般的な方法を見ていきます。
重要なポイント
- ウォーレンバフェットの立場は有名です。彼はすべてのデリバティブを攻撃し、彼と彼の会社は「それらを扱う当事者と経済システムの両方のために、それらを時限爆弾と見なします」と述べています。為替リスク、ヘッジ金利リスク、および商品または製品の投入ヘッジ。他にも多くのデリバティブの用途があり、新しいタイプが発明されています。
外国為替リスク
デリバティブのより一般的な企業での使用の1つは、為替リスクのヘッジまたは為替リスクです。これは、為替レートの変動が業績に悪影響を与えるリスクです。
ドイツでウィジェットを販売する架空の米国ベースの会社であるACME Corporationの外貨リスクの例を考えてみましょう。 年度中、ACME Corpは100個のウィジェットを販売しており、それぞれの価格は10ユーロです。 そのため、ACMEは1, 000ユーロ相当のウィジェットを販売していると常に仮定しています。
1ユーロあたりの為替レートが1.33ドルから1.50ドル、1.75ドルに上昇すると、1ユーロを購入するためにより多くのドルが必要になります。つまり、ドルは下落または弱体化しています。 ドルが下落すると、同じ数のウィジェットが販売されるため、ドル単位での売上が増加します。 これは、ドル安がすべて悪いわけではないことを示しています。米国企業の輸出売上を押し上げることができます。 （または、ACMEは海外で価格を引き下げることができます。これは、ドル安のため、ドル売り上げを損なうことはありません。これは、ドルが下落しているときに米国の輸出業者が利用できる別のアプローチです。）
上記の例は、ドルが下落したときに発生する可能性のある「良いニュース」イベントを示していますが、ドルが上昇し、輸出販売が少なくなると「悪いニュース」イベントが発生します。 上記の例では、ドルの減価が良いか悪いかを左右する非常に重要な簡単な仮定をいくつか作成しました。
- ACME Corp.は米国で製品を製造しているため、在庫または製造コストがドルで発生すると想定しています。 代わりに、ACMEがドイツのウィジェットをドイツで製造した場合、生産コストはユーロで発生します。 したがって、ドルの減価によりドルの売り上げが増加したとしても、生産コストは上昇します。 売上とコストの両方に対するこの効果は、自然ヘッジと呼ばれます。ビジネスの経済学は、独自のヘッジメカニズムを提供します。 このような場合、輸出売上高の増加（ユーロをドルに換算した場合に生じる）は、生産コストの増加によって緩和される可能性があります。 たとえば、インフレの二次的な影響や、ACMEが価格を調整できるかどうかは無視しました。
自然なヘッジと二次的効果の後でも、ほとんどの多国籍企業は何らかの形の外貨リスクにさらされています。
次に、ACMEのような会社が使用する可能性のある単純なヘッジを説明しましょう。 USD / EUR為替レートの影響を最小限に抑えるために、ACMEはUSD / EUR為替レートに対して800の外国為替先物契約を購入します。 先物契約の価値は、実際には、現在の為替レートの変化と1対1で正確に対応することはありません（つまり、先物レートはスポットレートで正確に変化することはありません）。とにかくします。 各先物契約は、1.33 USD / EURレートを超えるゲインに等しい値を持ちます（ACMEが先物ポジションのこちら側を獲得したためです;相手方は反対のポジションを取ります）。
この例では、先物契約は個別の取引ですが、為替の影響と逆の関係を持つように設計されているため、まともなヘッジです。 もちろん、無料のランチではありません。ドルが代わりに弱まった場合、輸出販売の増加は先物契約の損失によって軽減されます（部分的に相殺されます）。
ヘッジ金利リスク
企業はさまざまな方法で金利リスクをヘッジできます。 ある部門を1年で売却し、良好なリスクのない投資で「パーク」したい現金の見返りを受け取ることを期待している会社を考えてみましょう。 会社は、金利が時々低下すると強く信じている場合、米国債先物契約を購入する（またはロングポジションを取る）ことができます。 会社は将来の金利を効果的に固定しています。
2004年の年次報告書で指摘されているように、Johnson Controls（JCI）が使用する完全な金利ヘッジの別の例を次に示します。
ジョンソンコントロールズは金利スワップを使用しています。 スワップに入る前に、一部の債券に変動金利を支払っていました（たとえば、LIBORと何かを支払い、6か月ごとに金利をリセットするのが一般的な取り決めです）。 これらの変動レートの支払いを下棒グラフで説明できます。
次に、以下に示すスワップの影響を見てみましょう。 スワップでは、変動金利の支払いを受け取りながら、JCIが固定金利を支払う必要があります。 受け取った変動金利の支払い（以下のチャートの上半分に表示）は、既存の変動金利の負債の支払いに使用されます。
JCIは変動金利の負債のみを残しているため、デリバティブを追加することにより、変動金利の債務を固定金利の債務に変換することができました。 年次報告書は、JCIが完全なヘッジを持っていることを示していることに注意してください。JCIが受け取った変動金利クーポンは、会社の変動金利義務を正確に補償します。
商品または製品投入ヘッジ
原材料の投入や商品に大きく依存している企業は、投入の価格変動に敏感な場合があります。 たとえば、航空会社は大量のジェット燃料を消費します。 歴史的に、ほとんどの航空会社は、原油価格の上昇に対するヘッジに多大な考慮を払ってきました。
モンサントは、農産物、除草剤、バイオテクノロジー関連製品を生産しています。 先物契約を使用して、大豆およびトウモロコシの在庫の価格上昇をヘッジします。
商品価格の変化 ：モンサントは先物契約を使用して、商品価格の上昇から身を守ります。これらの契約は、大豆およびトウモロコシの在庫の生産者へのコミットメントまたは将来の購入、および買掛金の帳簿価額をヘッジします。 価格が10％下落すると、それらの先物の公正価値に、大豆では1, 000万ドル、トウモロコシでは500万ドルのマイナスの影響があります。 また、天然ガススワップを使用して、エネルギー投入コストを管理しています。 ガス価格が10％下落すると、スワップの公正価値に100万ドルのマイナスの影響があります。 （Monsanto 10K、11/04/04財務諸表に関する注記）
ボトムライン
デリバティブを使用した最も一般的な3種類の企業ヘッジを検討しました。 他にも多くの派生的な用途があり、新しいタイプが発明されています。 たとえば、企業は気象リスクをヘッジして、予想外の暑い季節や寒い季節の追加費用を補償することができます。 当社が検討したデリバティブは、一般的に会社にとって投機的ではありません。 これらは、不利な為替や金利の変動、投入コストの予期せぬ増加など、予期しない出来事から会社を保護するのに役立ちます。
デリバティブ取引の反対側の投資家は投機家です。 ただし、これらのデリバティブが無料ではありません。 たとえば、会社が有利な金利の動きのような良い出来事に驚いたとしても、会社は（デリバティブの支払いをしなければならなかったので）ヘッジなしの場合よりも純額で受け取る額が少なくなります。
