グロススプレッドとは
グロススプレッドとは、発行会社が受け取った引受価格と、投資する一般に提供される実際の価格との差です。 グロススプレッドは、新規公募（IPO）の引受会社が費用、管理手数料、手数料（またはテイクダウン）およびリスクをカバーするために行う補償です。 引受会社が取引を通じて獲得する利益の大部分は、多くの場合グロススプレッドによって達成されます。 総スプレッドに加えて、最初の公募には通常、法律および会計コンサルタントや登録料などの「固定費」が含まれます。
グロススプレッドの内訳
総スプレッドの概念をよりよく理解するために、次の例を考えてください。 ABC社は、新規株式公開で1株当たり36ドルを受け取ります。 引受人が好転して一株当たり38ドルで株式を一般に販売する場合、総スプレッド（引受価格と公募価格の差）は一株当たり2ドルになります。 総スプレッド値は、問題のサイズ、リスク、ボラティリティなどの変数の影響を受ける可能性があります。 グロススプレッドは、「グロス引受スプレッド」、「スプレッド」または「プロダクション」とも呼ばれます。
総スプレッド率
上記の例では、投資銀行が発行者に支払った1株当たりの価格と公募価格の差額は2ドルです。 比率で表した場合、この2ドルは約5.3パーセントです。 この数値は、総スプレッド率として知られています。
総スプレッド率が高いほど、IPO収益の一部が投資銀行に送られます。 オックスフォード大学によるグロススプレッドの調査により、米国のIPO市場では、引受会社はほぼ常に約7％のグロススプレッド率を請求することが明らかになりました。 複数の国のより多くの投資銀行がIPO事業をめぐって競争しているヨーロッパでは、総スプレッド率は低くなり、より広い範囲に分散する傾向があります。
グロススプレッドがカバーする引受費用
通常、グロススプレッドによって生み出される資金は、以下の引受費用をカバーする必要があります：マネージャーの手数料、引受手数料（引受会社シンジケートのメンバーが獲得）、および譲歩。 マネージャーは、グロススプレッド全体を受け取る権利があります。 引受シンジケートの各メンバーは、引受手数料と譲歩の（必ずしも等しくない）シェアを取得します。 証券会社の会員ではないが、株式を販売するブローカーディーラーは、譲歩の株式のみを受け取ります。 そのブローカーディーラーに株式を提供するアンダーライターシンジケートのメンバーは、引受手数料を保持します。
総スプレッドの拡大に伴い、譲歩は比例して増加します。 一方、管理および引受手数料は、グロススプレッドとともに減少します。 料金の分割に対するサイズの影響は通常、規模の経済の違いによるものです。 たとえば、目論見書の作成やロードショーの準備などでの投資銀行業務の範囲はある程度固定されていますが、販売業務の量はそうではありません。 大規模な取引では、投資銀行家の仕事が指数関数的に増えることはありませんが、はるかに多くの販売努力が必要になる可能性があり、販売権の割合を増やす必要があります。 代わりに、より低い販売譲歩の形で手数料のより少ないシェアを受け取ったとしても、ジュニア銀行はシンジケートに参加するかもしれません。
