金利の上昇、貿易戦争、人件費の高騰、インフレ、その他の力を含む負の力の長いリストを心配しているため、株式投資家にover延する弱気が影を落としています。 しかし、ゴールドマン・サックスは、強気市場は2019年まで続くだけでなく、大きな利益をもたらすと予測しています。 ゴールドマンは来年のS&P 500について3つのシナリオを持ち、最新の米国ウィークリーキックスタートレポートに従って、以下で概説するように、1つの弱気のケースよりも2つの強気のケースに著しく高い確率を割り当てます。 彼らの弱気なケースがわずかにそうであることは注目に値します。
リスク上昇としてのゴールドマンの3つのシナリオ
- 15％S&P 500から3, 000の ゲイン ：50％の可能性 30％S&P 500から3, 400のゲイン：20％の可能性 4％S&P 500から2, 500の低下：30％の可能性
出典：ゴールドマン・サックス。 12/14現在
投資家にとっての意義
最初に投資家の弱気に取り組みましょう。 「最近のクライアント会議のスコアは、多くの投資家が米国経済が2020年に景気後退に入ると信じていることを示しています」とゴールドマンは述べています。 「投資家の懸念の主な原因は、1928年以来、S&P 500指数が景気後退が始まる前の25％で10％以上下落したという事実に起因しています」とゴールドマンは書いています。 P / Eレシオは、景気後退が始まる6ヶ月から9ヶ月前にピークに達する傾向があることを観察し、「2500という当社の下落シナリオは、投資家が2019年末までに潜在的な2020年の景気後退の価格付けを開始する可能性を反映しています」と報告書は述べています。
市場の不安は、新しい投資家の多くが近年の安定した強気相場の上昇によって台無しにされているという事実に起因する可能性があります。 S&P 500は2.8％のわずかな年初来の減少です。
これらの懸念は、経済の基本的な強さに直面して飛びます。 「米国の経済成長は減速すると予想されますが、数年間は前向きなままです」とゴールドマンは言います。 S&P 500の収益の伸びはGDPの伸びに追随する傾向があることに留意し、2019年にS&P 500の売上が5％増加し、EPSで測定される収益が6％増加すると予測しています。 ゴールドマンは、基本的要因ととりわけ、雇用、賃金、企業収益に関する強力な経済データが2019年後半まで続くと予想しているため、ベースケースとアップサイドケースに高い確率を割り当てます。
投資家が強気を維持するもう一つの大きな理由もあります。 「ゆっくりと上昇するのではなく、通常、強気市場の終わりに株式リターンが強い。1930年以来、株式は過去2年間で35％、リセッション前のピークに達する前の12か月で16％のリターンの中央値を記録した」
ただし、2019年の株価評価のレベルは確実ではありません。ゴールドマンは、これが会社の3つのシナリオの主な違いだと言います。 2019年末時点でのS&P 500の予想フォワードP / E比率は、ベースケースで推定収益の16倍（今日のレベルを約3％上回る）、アップサイドケースで18倍、ダウンサイドケースで14倍です。
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ゴールドマンの楽観的な見方にもかかわらず、経済拡大と強気市場の長さ、ならびに関税の上昇やインフレ圧力などのマイナスのファンダメンタルズは、リスクの増大を示唆しています。 その結果、ゴールドマンは、投資家が公益事業と通信サービスの株式で過体重になることを示唆しています。GDPが減速するとパフォーマンスが低下する傾向があります。
また、半導体株を除く多くの情報技術企業を支持しており、半導体株は「経済活動のペースにあまり左右されない特異な成長プロファイル」を示す傾向があるため、一般的な景気減速にもかかわらずアウトパフォームする可能性があります。 対照的に、彼らは投資家に、消費者の裁量、工業、材料、不動産など、経済が減速すると遅れる傾向があるこれらのセクターを明るくするよう勧めています。
