Flowbackとは何ですか？
Flowbackは、差し迫ったクロスボーダーの合併または買収のために、投資家が発行国の会社のクロスリスト株式にかける販売圧力の急激な増加を説明しています。 状況によっては、外国投資家は、合併の結果、投資目標を満たさなくなった投資を行った場合、株式を売却せざるを得ない場合があります。
Flowbackは、米国預託証券（ADR）を代表株に変換する投資家の権利を指すこともあります。
重要なポイント
- 国境を越えた合併や買収による売り圧力の増加は、投資家が新しい外国投資を望んでいないか、新しい会社が投資家やファンドマネージャーの投資基準を満たしていない可能性があるために発生します。企業が複数のグローバル取引所に上場している場合、価格の差異に基づいて発生します。 アービトラージャーは、高値の株式を売却し、低値の株式を購入します。
フローバックを理解する
差し迫った国境を越えた合併の結果として、セキュリティが販売圧力の増加を確認すると、フローバックが発生します。 これは、新しく合併した会社がいずれかの国に居住しなくなるためです。 会社がもはや居住しない国の投資家は、株式がすぐに国内投資ではなく外国投資を表すため、株式を売ることができます。 合併した外国企業はファンドのポートフォリオ基準を満たさなくなる可能性があるため、ファンドマネージャーは株式の売却を余儀なくされる場合があります。
たとえば、A国のハイテクインデックスファンドはA国のハイテク株のみを扱います。A国の大手ハイテク企業ABCは、B国の大手企業DEFと合併することを決定し、B国に新しい会社ABEFを組み込みます。
このアクションの正味の効果により、前述のインデックスファンドはABCの全株式を売却せざるをえなくなります。これは、同社がファンドの投資論文に適合しなくなるためです。 そのような場合、企業は、株価の下落を防ぐために、企業行動の結果として発生するフローバックを調べる必要があります。
ADRの逆流は、ADR価格が、自国の市場で上場取引所で取引されている会社の普通株式の株価よりも高い場合に発生します。 アービトラージャーは、高値の株式を売却すると同時に低値の株式を購入することで利益を得ることができます。
フローバックの関連性
グローバル市場の相互接続が進み、企業が国境を越えた企業と合併することで潜在的な相乗効果が見られるようになり、国境を越えた合併と買収が増加しています。 この措置の多くは、米国以外の国の企業の税制上の優遇措置によって促進されています。 これにより、企業の逆転と呼ばれる一連の大規模な統合が行われ、合併した企業はアイルランドやイギリスなどの法人税の低い国に本社を置いています。 最大の反転のいくつかは、ヘルスケア企業のAllergan、Mylan、Medtronicおよび産業会社のJohnson Controlsに関係しています。
これらの取引は深刻な逆流には至りませんでしたが、税務上の居住地を外国に移転する会社の株主に打撃を与えました。 2012年から2016年の間の反転の狂乱の最中のIRSルールの下では、これらの企業の投資家は、すべての株式を売却したかのように課税されました。
外国の株式が居住していない市場で取引するためのADRと預託証券の影響が大きくなり、逆流の機会が増えました。 2018年末現在、2, 200を超えるADRを購入できます。
実世界でのフローバックの例
2004年、スペインの銀行Santanderは英国のAbbey National銀行を85億ポンドの現金と株式で購入しました。 Finacial Timesによると、会社の入札が行われている間、Abbeyの20大株主のうち14人が自分のポジションを56％削減しました。 これは、フローバックと呼ばれる買収の結果としての大きな販売圧力です。
さらなる逆流を避けるために、サンタンデールは英ポンドの配当を受け取ることを許可することにより、英国の株主をなだめようとしました。 これにより、英国の保有者は、ユーロの配当を自国のポンドに変換するコストを回避できました。 この買収は2004年後半に完了しました。
