労働省（DOL）の受託者規則は、当初、2017年4月10日から2018年1月1日まで段階的に廃止される予定でした。2018年6月21日現在、米国第5巡回区控訴裁判所は規則を無効にし、事実上殺害しましたそれ。
しかし、2019年5月上旬に述べられた元労働省長官アレクサンダーアコスタの言葉によると、DOLはSECと協力して受託者規則を復活させています。
受託者ルールの分解
DOLの受託者の定義は、退職アドバイザーがクライアントの最善の利益のために行動し、クライアントの利益を自分の利益よりも高くすることを要求しています。 顧問が潜在的な利益相反を隠蔽する余地はなく、退職プランおよび退職プランのアドバイスに関するすべての手数料は、クライアントにドル形式で明確に開示する必要があると述べています。
定義は、単に継続的なアドバイスを提供するのではなく、この分野で推奨または勧誘を行う専門家を含むように拡張されました。 以前は、退職プランでサービスの料金（1時間ごとまたは口座保有の割合として）を請求していたアドバイザーのみが受託者になる可能性がありました。 （それでも、あなたが尋ねる必要があることを確かめるために。）
重要なポイント
- フィデューシャリー・ルーリングは、金融業界で最も熱く議論されているトピックの1つであり、多くのブローカーや投資会社が制定を阻止するためにできる限りのことを行っていました。とアドバイザー。 これにより、ブローカーのコミッションが減少し、「チャーニング」ポートフォリオからの収入が減少し、コンプライアンスコストが増加しました。DOL受託者裁定は2018年に廃止されましたが、2019年5月にDOL秘書が行った声明は、DOlがSECと協力して、論争の的となっている裁定を再現しました。最も影響を受けた個人投資家は、完全に管理されたIRAと401（k）アカウントを持つ投資家でした。 これらの投資家は、フィデューシャリー・ルーリングの恩恵を最も受けていただろう。
受託者規則の歴史
金融業界は2015年に景観が変化することを通知しました。 2015年2月23日にオバマ大統領によって大規模なオーバーホールが提案されました。「今日、私は労働省に、退職アドバイザーが顧客の最善の利益を自分の経済的利益よりも高くする規則と要件を更新するよう呼びかけています。非常に単純な原則：あなたは財政的なアドバイスをしたい、あなたはあなたのクライアントの利益を最優先しなければならない。」
DOLは2016年4月14日に新しい規制を提案しました。今回、管理予算局（OMB）は記録的な速さで規則を承認し、オバマ大統領はその実施を承認し、迅速に追跡しました。 最終決定は2016年4月6日に発行されました。
判決を確定する前に、DOLは4日間の公聴会を開催しました。 最終版が打ち出されている間、法律は受託基準として知られていました。 2017年1月の議会の最初のセッションで2017年1月に、ジョーウィルソン議員（R、SC）によって法案が導入され、受託者規則の実際の開始を2年間遅らせました。
受託者規則は、1974年の従業員退職所得保障法（ERISA）に基づく「投資助言受託者」の定義を拡張しました。 1, 023ページの長さで、退職金制度で働くか、退職金制度のアドバイスを提供するすべての金融専門家を、そのステータスの基準を満たすために法的および倫理的に拘束された基準のレベルまで自動的に引き上げました。
新しい規則はすべてのファイナンシャルアドバイザーに少なくともある程度の影響を与える可能性がありましたが、ブローカーや保険代理店などのコミッションに携わる人々が最も大きな影響を受けると予想されていました。
2017年3月下旬、世界最大の2つの資産運用会社であるVanguardとBlackRockは、ルールが引き起こしたこれらの繰り返される動きの混乱を考慮して、より大幅な遅延を要求しました。 15日間のパブリックコメント期間の後、DOLは、遅延に関する規則を管理および予算局にレビューのために送信しました。
178, 000
DOLが受け取った手紙の数は、新しい受託者の判決の制定の遅れに反対した。
OMBによるレビューの後、DOLは、受託者ルールの適用日までの60日間の公式遅延を公表しました。 63ページの発表は、「…退職投資家への継続的な傷害の以前の発見を無視して、長期にわたって受託者の定義と公平な行動基準の適用を大幅に遅らせることは不適切だろう」と述べた。 遅延に対する反応は支持的から非難的なものまであり、一部のグループは遅延を「政治的に動機付けられた」と呼んでいた。
2017年5月下旬、当時新たに任命されたDOLのアレクサンダーアコスタ長官は、ウォールストリートジャーナルの意見書に書いて、DOLが「追加のパブリックインプット」を求めたため、受託者ルールが6月9日まで遅れないことを確認しました。 DOLは、2017年6月30日にさらに30日間、ルールのパブリックコメント期間を正式に再開しました。
しかし、2017年8月上旬、DOLは米国ミネソタ州地方裁判所の訴訟の一部として裁判所規則を提出し、規則の遵守期限を18か月遅らせることを提案しました。 これにより、コンプライアンスの最終期限が2018年1月1日から2019年7月1日に変更されます。同じドキュメントは、遅延には受託者ルールで許可されていない取引の種類の変更が含まれることを示唆しました。 提案された遅延は、2017年8月に管理予算局によって承認されました。
元々、DOLはERISAに基づく退職を取り巻く財政的助言の質を規制していました。 1974年に制定されたERISAは、退職貯蓄の傾向の変化、特に確定給付制度から確定拠出制度への移行、およびIRAの大幅な成長を反映するために改訂されたことはありませんでした。
トランプ大統領の下での受託者規則
規制は当初オバマ政権の下で作成されましたが、2017年2月、トランプ大統領は規則の実施を180日間遅らせることを試みた覚書を発行しました。 このアクションには、DOLがルールの潜在的な影響の「経済的および法的分析」を実行するための指示が含まれていました。
その後、2017年3月10日に、DOLは独自の覚書、Field Assistance Bulletin No. 2017-01を発行し、受託者規則に対する60日間の遅延の実装の可能性を明確にしました。 ルールのすべての要素の完全な実装は、2019年7月1日にプッシュバックされました。
2018年3月15日に、ニューオーリンズに本拠を置く第5巡回区控訴裁判所は、2対1の決定で信認ルールを無効にし、「不合理」であり、DOLの実施が規則は「arbitrary意的で気まぐれな行政権の行使」を構成します。 この訴訟は、米国商工会議所、金融サービス協会、およびその他の関係者によって提起されていました。 次の目的地は最高裁判所である可能性があります。
2018年6月21日、第5巡回区控訴裁判所は、判決を破棄する決定を確認しました。
受託者と適合性
フィデューシャリーは、退職プランや口座を扱うブローカー、プランナー、保険代理店などの金融販売員に以前必要だった適合性基準よりもはるかに高いレベルの説明責任です。 「適合性」とは、投資の推奨がクライアントの定義されたニーズと目的を満たす限り、適切であるとみなされることを意味します。
受託者の基準の下では、金融専門家は、単に「適切な」投資を見つけるのではなく、クライアントの最善の利益を最優先にすることを法的に義務付けられています。 したがって、この新しい規則は、業界を支配する多くの委員会構造を排除していました。
委員会での作業を継続したいアドバイザーは、利益相反が存在する可能性のある状況（アドバイザーがより高い手数料や特別な報酬を受け取るなど）において、顧客にベストインタレスト契約免除（BICE）と呼ばれる開示契約を提供する必要があったでしょう特定の製品を販売するためのボーナス）。 これは、アドバイザーがクライアントの最善の利益のために無条件で作業していることを保証するためでした。 受託者に支払われたすべての補償も明確に記載する必要がありました。
対象となる退職プランが含まれます：
- 確定拠出制度：4種類の401（k）プラン、403（b）プラン、従業員持ち株プラン、簡易従業員年金（SEP）プラン、貯蓄インセンティブマッチプラン（シンプルIRA）確定給付プラン：年金プランまたはプラン文書で定義されているように、参加者への特定の支払いを約束するもの個人の退職口座（IRA）
カバーされなかったもの
- 顧客がファイナンシャルアドバイザーに電話して特定の製品または投資を要求した場合、それは財務アドバイスではありません。ファイナンシャルアドバイザーが、年齢や収入に基づいた一般的な投資アドバイスなど、クライアントに教育を提供する場合、それは財務アドバイスではありません。課税対象の取引口座または税引き後のドルで資金を供給された口座は、たとえ資金が退職貯蓄に個人的に割り当てられていても、退職プランとはみなされません。
受託者規則に対する反応
40年前のERISAルールが変更のために遅れていたこと、そしてCFP理事会、Financial Planning Association（FPA）、National Association of the National Associationなど、多くの業界グループがすでに新しい計画に乗り込んでいたことは間違いありません個人財務アドバイザー（NAPFA）。
支持者は新しいルールを称賛し、投資家の透明性を高め、合理化し、変化を楽しませるアドバイザーの会話をより簡単にし、何よりも、報酬の理由による過剰なコミッションや投資の混乱などの金融アドバイザー側の乱用を防ぐべきだと称賛しました。 White House Council of Economic Advisersによる2015年のレポートでは、偏ったアドバイスにより、年間170億ドルが退職口座から流出することがわかりました。
しかし、この規制は、ブローカーやプランナーを含む他の専門家からの厳しい反対に会いました。 厳格な受託基準は、資産管理および顧問会社に支払われるフロントエンドの負荷手数料や投資信託12b-1手数料などの利益相反を排除することにより、金融サービス業界に年間推定24億ドルのコストをかけた可能性があります。
2016年6月商工会議所訴訟
規則に反して3件の訴訟が提起されました。 最も注目を集めたものは、2016年6月に米国商工会議所、証券業界金融市場協会、テキサス州北部地区連邦地方裁判所の金融サービス円卓会議により提出されました。
訴訟の根拠は、オバマ政権が立法を承認し、迅速に追跡するために行った行動をとる権限を持っていなかったことです。 一部の議員は、IRAを標的とすることでDOL自体が管轄権を超えていると考えています。 前例は、議会だけが消費者の訴える権利に関して承認権限を持っていることを示しています。 これは2018年3月15日に生じた訴訟であり、上記の受託者規則に反するものです。
DOLが規則の適用可能性に対する60日間の遅延を正式に発表した後、エリザベスウォーレン上院議員とAFL-CIOのリチャードトゥルムカ社長が「退職リオフカウンター」を発表しました。 金融改革およびアメリカ消費者連盟のためにアメリカ人と協力して、このカウンターは「… 2017年2月3日から、受託者の規則なしで退職のために貯蓄するアメリカ人へのコスト」を強調しようとします。 Americans for Financial Reformのプレスリリースには、「対立するアドバイスが続く毎日、コストが1日4, 600万ドル、1時間あたり190万ドル、1秒あたり532ドルです」とあります。
受託者規則は誰に影響を及ぼしましたか？
新しいDOLルールは、特にブローカーとディーラーの世界でコンプライアンスコストを増加させると予想されていました。 手数料のみのアドバイザーと登録投資アドバイザー（RIA）は、コンプライアンスコストも増加することが予想されていました。
受託者の規則は、小規模で独立したブローカーディーラーおよびRIA企業にとって厳しいものでした。 テクノロジーに投資するための財源と、すべての要件を満たすコンプライアンスの専門知識がなかったかもしれません。 したがって、これらの小規模企業の一部は解散または買収されなければならなかった可能性があります。 また、小規模企業だけでなく、MetLife Inc.とAmerican International Groupの仲介業務は、これらの規則と関連費用を見越して売却されました。
401（k）プランのアドバイスに関して手を出しているアドバイザーと登録担当者は、新しいコンプライアンスの側面により、ブローカーディーラーによってそのビジネスから追い出された可能性があります。
2011年に英国が同様の規則に合格した後、英国で同様の問題が発生しました。それ以降、ファイナンシャルアドバイザーの数は約22.5％減少しました。 Ameriprise CEOのJames Cracchiolo氏は次のように述べています。「規制環境は、業界内の統合につながる可能性があります。 独立したアドバイザーや独立したブローカーディーラーは、必要な変更をナビゲートするためのリソースや規模が不足している可能性があり、強力なパートナーを探します。」
また、年金ベンダーは顧客に手数料を開示する必要があり、多くの場合、これらの製品の売上が大幅に減少する可能性がありました。 これらの車両は、何十年もの間、業界の専門家や規制当局の間で大きな論争の原因となっています。通常、それらの車両は、販売するエージェントに非常に高い手数料を支払い、クライアントが得るリターンを大幅に減らすことができる一連の料金と手数料が付属しています。
