目次
- 金利スワップ
- 通貨スワップ
- 商品スワップ
- クレジット・デフォルト・スワップ
- ゼロクーポンスワップ
- トータルリターンスワップ
- ボトムライン
スワップは、特定の期間に一連のキャッシュフローを交換する2つの当事者間の合意を表すデリバティブ商品です。 スワップは、相互の合意に基づいて契約を設計および構築する際の柔軟性を提供します。 この柔軟性により、多くのスワップバリエーションが生成され、それぞれが特定の目的を果たします。
当事者がこのような交換に同意する理由は複数あります。
- 投資目的または返済シナリオが変更された可能性があります。新たに利用可能なキャッシュフローストリームまたは代替キャッシュフローストリームに切り替えると、経済的利益が増加する可能性があります。変動金利ローン返済に伴うリスクをヘッジまたは軽減する必要が生じる場合があります。
金利スワップ
最も一般的なタイプのスワップは、単純なバニラ金利スワップです。 利子付きの投資またはローンで、2つの当事者が固定キャッシュフローと変動キャッシュフローを交換できるようにします。
企業や個人は費用対効果の高いローンを確保しようとしますが、選択した市場では優先ローンソリューションを提供できない場合があります。 例えば、投資家は変動金利市場でより安価なローンを得るかもしれませんが、固定金利を好みます。 金利スワップにより、投資家は必要に応じてキャッシュフローを切り替えることができます。
Paulが固定金利ローンを好み、変動金利（LIBOR + 0.5％）または固定金利（10.75％）でローンを利用できるとします。 Maryは変動金利ローンを好み、変動金利（LIBOR + 0.25％）または固定金利（10％）でローンを利用できます。 信用格付けの改善により、メアリーは変動金利市場（0.25％）と固定金利市場（0.75％）の両方でポールよりも有利です。 固定金利市場では彼女の優位性が大きいため、固定金利ローンを利用します。 しかし、彼女は変動金利を好むため、LIBORを支払い、10％の固定金利を受け取るために銀行とスワップ契約を結びます。
ポールは変動金利（LIBOR + 0.5％）で借りていますが、固定金利を好むため、銀行とスワップ契約を結び、固定金利10.10％を支払い、変動金利を受け取ります。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
利点 ：ポールは貸し手に（LIBOR + 0.5％）、銀行に10.10％を支払い、銀行からLIBORを受け取ります。 彼の正味支払額は10.6％（固定）です。 このスワップにより、元の変動支払いが実質的に固定レートに変換され、最も経済的なレートになりました。 同様に、メアリーは銀行に10％、LIBORを銀行に支払い、銀行から10％を受け取ります。 彼女の純支払額はLIBOR（変動）です。 スワップは、元の固定支払いを希望の変動に効果的に変換し、最も経済的なレートを得ました。 銀行は、ポールから受け取った金額から0.10％を引き取り、メアリーに支払います。
通貨スワップ
通貨市場で変化する資本の取引価値は、他のすべての市場のそれを上回っています。 通貨スワップは、外国為替リスクをヘッジする効率的な方法を提供します。
オーストラリアの企業が英国で事業を立ち上げており、1, 000万ポンドを必要としているとします。 AUD / GBPの為替レートを0.5と仮定すると、合計は2, 000万豪ドルになります。 同様に、英国に拠点を置く企業は、オーストラリアに工場を設立したいと考えており、2, 000万豪ドルが必要です。 英国でのローンの費用は、外国人で10％、地元で6％ですが、オーストラリアでは外国人で9％、地元で5％です。 外国企業の高額なローン費用は別として、手続き上の困難のために簡単にローンを取得することは難しいかもしれません。 両社は、国内のローン市場で競争上の優位性を持っています。 オーストラリアの会社はオーストラリアで2000万豪ドルの低コストの融資を受けることができ、英国の会社は英国で1000万ポンドの低コストの融資を受けることができます。 両方のローンが毎月6回の返済を必要とすると仮定します。
その後、両社は通貨スワップ契約を締結します。 当初、オーストラリアの企業は英国企業に2, 000万豪ドルを提供し、1, 000万ポンドを受け取り、両社がそれぞれの外国で事業を開始できるようにしました。 6か月ごとに、オーストラリアの会社はイギリスの会社にイギリスのローンの利子の支払い=（想定GBP金額*金利*期間）=（1000万* 6％* 0.5）= 30万ポンドを支払います。オーストラリアのローンの利払い=（名目AUD額*金利*期間）=（20百万* 5％* 0.5）= 500, 000豪ドル。 金利の支払いは、スワップ契約が終了するまで続きます。その時点で、元の想定外国為替額は相互に交換されます。
利点 ：スワップを導入することで、両社は低コストのローンを確保し、金利の変動をヘッジすることができました。 固定と変動、変動と変動など、通貨スワップにも変動があります。 要するに、当事者は外国為替レートの変動をヘッジし、改善された貸出金利を確保し、外資を受け取ることができます。
商品スワップ
商品スワップは、原材料を使用して商品または完成品を生産する個人または企業の間で一般的です。 出力価格は商品価格と同期して変化しない可能性があるため、商品価格が変動すると最終製品の利益が損なわれる可能性があります。 商品スワップは、固定レートに対する商品価格にリンクされた支払いの受領を許可します。
100万バレルを超える原油の商品スワップを2つの当事者が行うと仮定します。 ある当事者は、バレルあたり60ドルの固定価格で6か月ごとに支払いを行い、既存の（変動）価格を受け取ることに同意します。 相手は固定額を受け取り、変動分を支払います。
6か月の終わりに原油が62ドルに上昇した場合、最初の当事者は固定（60 * 100万ドル）= 60百万ドルを支払い、変数（62 * 100万ドル）= 62百万ドルを第2当事者から受け取る責任があります。 このシナリオでの正味キャッシュフローは、200万ドルが第2者から第1者に送金されます。 また、原油が次の6か月で57ドルに低下した場合、最初の当事者は2番目の当事者に300万ドルを支払います。
利点 ：第一者は通貨スワップを使用して商品の価格を固定し、価格ヘッジを実現しました。 商品スワップは、商品価格の変動または最終製品と原材料価格のスプレッドの変動に対する効果的なヘッジ手段です。
クレジット・デフォルト・スワップ
クレジットデフォルトスワップは、第三者の借り手によるデフォルトの場合に保険を提供します。 PeterがABC、Incが発行した15年の長期債券を購入したと仮定します。この債券は1, 000ドルの価値があり、年間利息50ドル（つまり、5％のクーポン率）を支払います。 ピーターは、ABC、Inc.がデフォルトする可能性があるので、ポールとクレジットデフォルトスワップ契約を締結することを心配しています。 スワップ契約に基づき、ピーター（CDSの買い手）は、ポール（CDSの売り手）に年間15ドルを支払うことに同意します。 PaulはABC、Inc.を信頼しており、ABC、Inc.に代わってデフォルトリスクを負う用意があります。 毎年15ドルの領収書に対して、ポールはピーターに投資と返品のための保険を提供します。 ABC、Inc.が不履行になった場合、ポールはピーターに1, 000ドルと残りの利息の支払いを支払います。 ABC、Inc.が15年間の長期の債券の期間中に債務不履行にならない場合、PaulはPeterに支払いをせずに年間15ドルを維持することで利益を得ます。
利点 ：CDSは、貸し手と債券保有者を借り手のデフォルトリスクから保護する保険として機能します。
ゼロクーポンスワップ
金利スワップと同様に、ゼロクーポンスワップは、スワップ取引の当事者の1人に柔軟性を提供します。 固定から変動へのゼロクーポンスワップでは、固定金利のキャッシュフローは定期的に支払われず、スワップ契約の満期の終わりに一度だけ支払われます。 変動金利を支払う相手は、標準のスワップ支払いスケジュールに従って定期的な定期支払いを続けます。
固定固定ゼロクーポンスワップも利用できます。片方の当事者は暫定的な支払いを行わず、もう一方の当事者はスケジュールに従って固定的な支払いを続けます。
利点 ：ゼロクーポンスワップ（ZCS）は、主に、満期時に利息が支払われるローンをヘッジするために、または満期の終わりの利払いで債券を発行する銀行によってヘッジするために企業によって使用されます。
トータルリターンスワップ
トータルリターンスワップは、実際の所有権なしで、投資家に証券を所有する利点を与えます。 TRSは、トータルリターンの支払者とトータルリターンの受取人との間の契約です。 支払人は通常、合意された証券の全収益を受取人に支払い、代わりに固定/変動金利の支払いを受け取ります。 合意された（または参照された）セキュリティは、債券、インデックス、エクイティ、ローン、またはコモディティです。 総収益には、発生したすべての収入と資本増価が含まれます。
ポール（支払人）とメアリー（受取人）がABC Inc.が発行した債券についてTRS契約を締結すると仮定します。ABCInc.の株価が上昇（資本増価）し、スワップ期間中に配当を支払う（収入世代）場合、ポールはそれらの利益をメアリーに支払います。 その見返りに、メアリーはその期間中にポールに事前に決められた固定/変動レートを支払わなければなりません。
利点 ：メアリーは、セキュリティを所有せずに総収益率（絶対値）を受け取り、レバレッジの利点があります。 彼女は、証券を所有せずにレバレッジと追加収入の恩恵を受けるヘッジファンドまたは銀行を代表しています。 ポールは、固定/変動する支払いの流れと引き換えに、信用リスクと市場リスクをメアリーに譲渡します。 彼は、ロングポジションをショートヘッジポジションに変換できる一方で、損失またはゲインをスワップの満期まで延期できるトレーダーを代表しています。
ボトムライン
スワップ契約は、すべての関係者のニーズに合わせて簡単にカスタマイズできます。 彼らは、取引を促進する銀行のような仲介者を含む参加者に双方にとって好都合な契約を提供します。 それでも、参加者は潜在的な落とし穴に注意する必要があります。これらの契約は規制なしに店頭で実行されるためです。
