「資本コスト」とは
資本コストは、新しい工場の建設などの資本予算プロジェクトを作成するのに必要な収益です。 アナリストと投資家が資本コストについて議論するとき、それらは通常、企業の負債コストと株式コストのブレンドされた加重平均を意味します。
資本コストメトリックは、資本プロジェクトがリソースの支出に見合うかどうかを社内で判断するために社内で使用され、投資がリターンと比較してリスクに見合うかどうかを判断するためにそれを使用する投資家によって使用されます。 資本コストは、使用される資金調達のモードによって異なります。 事業が資本のみで資金調達されている場合は資本コスト、負債のみで資金調達されている場合は負債コストを指します。
多くの企業は企業の資金調達に負債と資本の組み合わせを使用しており、そのような企業の場合、総資本コストは、加重平均資本コスト（WACC）として広く知られているすべての資本ソースの加重平均コストから導出されます。
資本コスト
資本コストから何がわかりますか？
資本コストは、企業が価値を生み出す前に克服しなければならないハードル率を表し、企業がプロジェクトを進める必要があるかどうかを判断するために資本予算プロセスで広く使用されます。
資本コストの概念は、経済学および会計でも広く使用されています。 資本コストを説明する別の方法は、ビジネスに投資する機会コストです。 賢明な企業経営陣は、資本コストを上回る収益をもたらすイニシアチブとプロジェクトにのみ投資します。
投資家の観点から見た資本コストは、事業に資本を提供している人が期待する収益です。 言い換えれば、それは会社の株式のリスクの評価です。 これを行う際、投資家は会社の財務結果のボラティリティ（ベータ）を調べて、特定の株式が高すぎるリスクを持っているのか、それとも良い投資をするのかを判断します。
重要なポイント
- 資本コストは、新しい設備の購入や新しい建物の建設など、資本プロジェクトに取り組むために会社が必要とする収益を表します。資本コストは、通常、会社の優先または既存に従って重み付けされた株式と負債の両方のコストを含みます。加重平均資本コスト（WACC）として知られる資本構造。新規プロジェクトに対する企業の投資決定は、プロジェクトの資金調達に使用される資本の企業コストを超えるリターンを常に生成する必要があります。投資家へのリターン。
加重平均資本コスト
企業の資本コストは通常、負債資本と自己資本の両方のコストを考慮した加重平均資本コストの公式を使用して計算されます。 会社の資本の各カテゴリは、混合レートに達するように比例的に重み付けされ、公式は、普通株および優先株、債券、その他の形式の債務を含む、会社の貸借対照表上のあらゆる種類の債務と資本を考慮します。
借金のコストを見つける
すべての企業は、早期に資金調達戦略を策定する必要があります。 資本コストは、どのファイナンストラックをたどるかを決定する際の重要な要素になります。債務、資本、またはその2つの組み合わせです。
初期段階の企業は、負債による資金調達の担保として誓約するほどの大規模な資産をめったに持っていないので、株式資金調達はそれらのほとんどの資金調達のデフォルトのモードになります。 貸し手と投資家は前者に高いリスクプレミアムを要求するため、営業履歴が限られた設立の少ない企業は、実績のある古い企業よりも高い資本コストを支払います。
借金の費用は、借金に対して会社が支払った金利にすぎません。 ただし、支払利息は税控除対象であるため、負債は税引後ベースで次のように計算されます。
。。。 負債のコスト=総負債利息費用×（1−T）ここで、利息費用= Int。 会社の現在の負債に対して支払われたT =会社の限界税率
負債のコストは、リスクスプレッドをリスクフリーレートに追加し、結果に（1-T）を掛けることで推定することもできます。
公平のコストを見つける
株式投資家が要求する収益率は、貸し手ほど明確に定義されていないため、株式のコストはより複雑です。 資本コストは、以下のように資本資産価格設定モデルによって概算されます。
。。。 CAPM（資本コスト）= Rf +β（Rm -Rf）ここで、Rf =リスクフリー収益率Rm =市場収益率
ベータは、CAPMフォーミュラでリスクを推定するために使用され、フォーミュラには公開会社自身の株式ベータが必要です。 非公開企業の場合、ベータは類似の公開企業のグループの平均ベータに基づいて推定されます。 アナリストは、税引後の未課税ベースで計算して、このベータ版を改良する場合があります。 民間企業のベータ版は、業界平均のベータ版と同じになると想定されています。
会社の総資本コストは、これらのコストの加重平均に基づいています。 たとえば、資本構成が70％の株式と30％の負債で構成される企業を考えてみましょう。 資本コストは10％で、税引き後の負債コストは7％です。
したがって、そのWACCは次のようになります。
。。。 （0.7×10％）+（0.3×7％）= 9.1％
これは、潜在的なプロジェクトからの将来のキャッシュフローを割引するために使用される資本コストであり、正味現在価値（NPV）および価値を生み出す能力を推定するその他の機会です。
企業は、さまざまな資金源の資本コストに基づいて最適な資金構成を達成するよう努めています。 支払利息は税控除対象であり、普通株式の配当は税引後ドルで支払われるため、負債による資金調達には、株式による資金調達よりも税効率が高いという利点があります。 しかし、負債が多すぎると、危険なほど高いレバレッジが発生し、デフォルトリスクを相殺するために貸し手が求める金利が高くなる可能性があります。
資本コストと税金に関する考慮事項
資本またはプロジェクトの資金調達を決定する際に考慮すべき要素の1つは、支払利息が企業の課税所得、ひいては所得税の負債を引き下げる可能性があるため、負債を引き受けることによる税の節約の可能性です。
しかし、モディリアーニ・ミラー定理（M&M）は、企業の市場価値はそれ自体の資金調達方法とは無関係であり、特定の仮定の下で、レバレッジド企業と非レバレッジ企業の価値が等しいことを示しています。借金の増加による税金の節約を相殺します。
使用中の資本コストの例
すべての業界には、独自の一般的な資本コストがあります。 一部の企業では、資本コストは割引率よりも低くなっています。 財務部門によっては、割引率を引き下げて資本を引き付けたり、リスクをどの程度満足できるかに応じて段階的に引き上げてクッションを構築したりする場合があります。
2019年1月現在、多様化した化学会社の資本コストは10.72％と最も高くなっています。 ノンバンクおよび保険金融サービス会社は、資本の最低コストを3.44％で請求できます。 資本コストは、バイオテクノロジー企業と医薬品企業、鉄鋼メーカー、食品卸売業者、インターネット（ソフトウェア）企業、および石油とガスの統合企業の間でも高くなっています。
これらの産業は、研究、開発、設備、工場への多額の資本投資を必要とする傾向があります。 資本コストの低い業界には、マネーセンターバンク、病院、医療施設、電力会社、不動産投資信託（REIT）、再保険会社、小売食料品および食品会社、およびユーティリティ（一般および水）があります。 このような企業は、必要な機器が少ないか、非常に安定したキャッシュフローの恩恵を受ける可能性があります。
資本コストと割引率の違い
資本コストと割引率はいくぶん似ており、しばしば交換可能に使用されます。 資本コストは、多くの場合、会社の財務部門によって計算され、経営陣が投資を正当化するために打ち負かさなければならない割引率（またはハードル率）を設定するために使用されます。
とはいえ、企業の経営陣は、投資を思いとどまらせるほど保守的である可能性があるため、内部的に生成された資本コストに挑戦する必要があります。 資本コストは、プロジェクトまたはイニシアチブの種類によって異なる場合があります。 非常に革新的であるがリスクの高いイニシアチブは、実証済みのパフォーマンスで重要な機器またはソフトウェアを更新するプロジェクトよりも高い資本コストを負担する必要があります。
