2019年7月31日に連邦準備制度が発表した金利引き下げは、経済の活性化と株式市場の支援に失敗する可能性がある、とStifel Nicolaus&Co.の機関株式戦略責任者であるBarry Bannister氏は警告しています 彼は、FRBが直近の3回の市場危機以前の水準にまで金利を引き上げており、金利引下げが次の災害を回避するには遅すぎるかもしれないと述べています。
「2度カットしてわずかにニュートラルに上昇すると、1998年、2000年、2007年の夏に存在したかなり厳しいレベルに戻りますが、これは市場で困難になる前です」とバニスターはBIに語りました。 FRBが再び利下げを行わなければ、市場を混乱させる「ひどい政策ミス」であり、すぐに彼は主張します。
投資家にとっての意義
バニスターは、借入コストが、経済が安定して成長も縮小もしない、いわゆる中立金利に危険に近い可能性があることを恐れています。 ジェローム・パウエル連盟議長とバニスター議員の両方を含む多くの情報に通じたオブザーバーは、労働生産性の低下と人口高齢化などの負の人口統計的傾向の結果、ここ数十年で中立率が低下したと考えています。
言い換えると、経済と株価を均等に維持するためには、時間の経過とともに、より低い金利が必要とされてきました。 現在、中立金利が何であるかについてコンセンサスは得られていませんが、バニスターは約2.3％と推定しています。 2019年7月31日のFedの発表は、ベンチマークの連邦資金率の目標範囲を25ベーシスポイント（bp）下げて2.00％から2.25％に下げました。
資産運用会社Research Associatesの創設者であり、スマートベータ投資戦略の開発者として最もよく知られているRob Arnottは、より速い利下げの必要性に同意します。 「FRBが待っていると、彼らはカーブのはるか後ろにいるので、彼らは気難しいことをすることはできません」とアーノットはバロンに語った。 「国立経済調査局は、景気後退が始まってから6〜12か月後に発表することがよくあります。 6〜12か月待つと手遅れになります」と彼は付け加えました。
対照的な見方は、FRBが過去10年間で金利を歴史的な最低水準まで押し下げることにより、すでに危険な資産バブルを生み出しているということです。 これらの批評家は、ロシアがソブリン債とヘッジファンドの長期資本管理（LTCM）が破綻した後、FRBが金利を引き下げて市場を安定化させた1998年と並行して、別の問題を抱えています。 最終的な効果は、バロンのメモのコラムである市場の暴落で終わったドットコムバブルを拡大することでした。
1998年には、経済は堅調で、金融刺激策を必要とせず、今日も同じ状況が続いていると、このコラムは主張しています。 実際、米国の実質GDPは2019年第2四半期に年率2.1％で堅調に成長しましたが、別のバロンのコラムでは、2019年第1四半期の3.1％から減少しました。 さらに、GDPの約70％である消費者支出は、2019年第2四半期の年率4.3％で活発に成長し、2019年第1四半期の0.8％から急増しました。
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「彼らは注意を怠って7月31日と9月の両方を削減すると思う」とバニスターはBIに語った。 「しかし、FRBが必要だと考える9月の切り下げを進めるには、8月に市場の弱さとデータの弱さ、さらに貿易の混乱が必要になるかもしれない」と彼は付け加えた。
