持ち物とは何ですか？
繰越利息は、プライベートエクイティおよびヘッジファンドのゼネラルパートナーが初期資金を提供するかどうかに関係なく、報酬として受け取る利益の一部です。 繰越利息補償は、ジェネラルパートナー（またはファンドマネージャー）がファンドの全体的なパフォーマンスを改善するように動機付けようとするものです。 ただし、ファンドのリターンが特定のしきい値を満たした場合にのみ、利息が支払われることがよくあります。
キャリーインタレストとは何ですか？
重要なポイント
- 持ち分は、ファンドマネージャーの報酬として機能するプライベートエクイティまたはファンドの利益の一部です。持ち分は自動的ではなく、ファンドが指定されたレベル以上で機能する場合にのみ発行されます。 、これは、保有する利子、したがって、ファンドマネジャーの報酬を削減します。 繰越利息は投資利益率と見なされるため、所得率ではなくキャピタルゲイン率で課税されます。 利息の支持者は、企業と資金の管理が収益性を高めると主張しています。
キャリーインタレストの仕組み
持ち越し利子は、一般的にファンドの年間利益の約4分の1に相当する、ジェネラルパートナーの主な収入源となります。 すべてのファンドは少額の管理手数料を請求する傾向がありますが、ファンド管理者の報酬を除き、ファンドの管理費用を賄うことのみを目的としています。 ただし、ジェネラルパートナーは、リミテッドパートナーから提供されたすべての初期資本が、以前に合意された収益率とともに返還されることを保証する必要があります。
持ち株の関心は長い間米国の議論の中心であり、多くの政治家は、それがプライベートエクイティ投資が合理的な税率で課税されることを回避できる「抜け穴」であると主張しました。
事業はどのようにキャリー金利を使用するのか
ジェネラルパートナーには、通常、ファンドの資産の2パーセントに相当する年間管理手数料を通じて報酬が支払われます。 ジェネラルパートナーの報酬の繰越利息部分は、長年にわたって権利が確定し、その時点以降は、獲得したときにのみ受領されます。
プライベートエクイティ業界は、一般パートナーがポートフォリオ内の企業の収益性を構築するために多大な時間とリソースを投資するため、これが公正な報酬取り決めであると常に主張してきました。 ジェネラルパートナーの時間の大部分は、戦略の開発、管理パフォーマンスと企業効率の改善に取り組み、販売または新規株式公開（IPO）に備えて企業の価値を最大化することに費やされています。
特別な考慮事項
繰越利息はキャピタルゲイン税の対象となります。 この税率は、管理税に適用される税率である所得税または自営業税よりも低くなっています。 しかし、利息の批判者は、それを通常の所得税率で課税される通常の所得として再分類することを望んでいます。 プライベートエクイティの擁護者は、増税が企業に投資し、企業を収益性に管理するために必要な種類のリスクを取るインセンティブを抑制すると主張します。
持ち込み利息の例
プライベートエクイティおよびヘッジファンドの通常の帳簿価額は20％です。 保有利息を請求するプライベートエクイティファンドの注目すべき例には、カーライルグループとベインキャピタルがあります。 ただし、最近のこれらのファンドは、「スーパーキャリー」と呼ばれるものに対して30％という高いキャリー金利を請求しています。
繰越利息は自動ではありません。 これは、ファンドが指定されたリターンレベル（ハードルレートと呼ばれることもある）を超える利益を生み出した場合にのみ作成されます。 ハードルリターン率が達成されない場合、リミテッドパートナーは比例配分を受けますが、ジェネラルパートナーはキャリーを受け取りません。 キャリーは、ファンドがパフォーマンスを下回っている場合、「逆戻り」することもあります。
たとえば、リミテッドパートナーが10％の年間収益を期待しており、ファンドが一定期間にわたって7％しか収益を返さない場合、不足分を補うために一般パートナーに支払われたキャリーの一部を返すことができます。 クローバック条項は、ジェネラルパートナーが引き受ける他のリスクに追加されると、プライベートエクイティ業界の支持者に、保有する利息は給与ではないという正当化を促します。 。
