最終的に、非常に成功した企業は、ビジネスに合理的に再投資できるよりも多くの現金を生み出している立場に達します。 金融危機により、投資家は蓄積した富を株主に分配するよう企業に圧力をかけています。
通常、企業は株価の上昇、配当、または株式の買い戻しを通じて富を株主に還元できます。 過去において、配当は資産分配の最も一般的な形式でした。 しかし、Corporate Americaがより進歩的かつ柔軟になるにつれて、企業が資本を展開する方法に根本的な変化が生じました。 従来の配当支払いの代わりに、買い戻しは過剰なキャッシュフローを返す柔軟な慣行と見なされてきました。 Apple（AAPL）のキャピタルリターンプログラムが示すように、買戻しは株主のポケットにお金を戻す効率的な方法と見なすことができます。
買い戻しの基本
最近の歴史では、大手企業は定期的な買い戻し戦略を採用して、過剰な現金をすべて株主に還元しています。 定義上、株式の買い戻しにより、企業は市場の発行済み株式数を減らすことにより、自社に再投資することができます。 通常、買い戻しは、投資家が株式を購入する方法と同様に、公開市場で実行されます。 配当の富の分配において株式の買い戻しへの明確なシフトがありましたが、これは会社が両方を追求できないという意味ではありません。
Appleの投資家は、買戻しプログラムに参加するかどうかを選択できるため、買い戻しを好むようになりました。 株式買戻しに参加しないことにより、投資家は税金を延期し、株式を将来の利益に変えることができます。 財務的な観点から見ると、買い戻しは、株主価値の向上、株価の上昇、税務上の有利な機会の創出によって投資家に利益をもたらします。
株主価値の向上
収益性の高い企業が株式の成功を測定する方法はたくさんあります。 ただし、最も一般的な測定値は1株当たり利益（EPS）です。 通常、1株当たり利益は、株価の決定において最も重要な変数と見なされます。 これは、普通株式の各発行済み株式に割り当てられた会社の利益の一部です。
企業が自社株買いを追求すると、基本的にバランスシート上の資産が減少し、資産収益率が向上します。 同様に、発行済み株式数を減らし、同じレベルの収益性を維持することにより、EPSは増加します。 株式を売っていない株主の場合、彼らは会社の株式の所有割合が高くなり、1株当たりの価格が高くなっています。 販売することを選択した人々は、彼らが喜んで販売した価格でそうしました。
「買い戻し」の仕組み
株価の上昇
経済が低迷している場合、株価は予想される収益よりも弱いため、他の要因の中で急落する可能性があります。 この場合、企業の株式は過小評価されていると考えられるため、企業は買い戻しプログラムを追求します。
企業は、株の買い戻しを選択し、価格が上昇すると公開市場で再販して、会社の価値を正確に反映することを選択します。 1株当たり利益が増加すると、市場はこれを積極的に認識し、買い戻しが発表された後、株価が上昇します。 これはしばしば単純な需要と供給に帰着します。 利用可能な株式の供給が少ない場合、上方需要により株価が上昇します。
税制上のメリット
配当の支払いを増やす代わりに、会社の株式を買い戻すために過剰な現金が使用される場合、株価が上昇した場合、株主はキャピタルゲインを延期する機会があります。 伝統的に、買戻しはキャピタルゲイン税率で課税されますが、配当は通常の所得税の対象となります。 株式が1年以上保有されている場合、利益はより低いキャピタルゲイン率の対象となります。
超過現金
企業が買戻しプログラムを追求するとき、これは投資家に会社が追加の現金を持っていることを示します。 会社に過剰な現金がある場合、最悪の場合、投資家はキャッシュフローの問題を心配する必要はありません。 さらに重要なことは、代替資産を再投資するよりも現金を株主に払い戻すのに使いやすいと同社が感じていることを投資家に示しています。 本質的に、これは株式の価格をサポートし、投資家に長期的なセキュリティを提供します。
欠点
投資家は買い戻しを崇拝する傾向がありますが、投資家が注意すべきいくつかの欠点があります。 買い戻しは、マーケティングのトップアウトのシグナルになる可能性があります。 多くの企業が株式を買い戻し、株価を人為的に引き上げます。 通常、役員報酬は収益の指標に関連付けられており、収益を増やすことができない場合、買い戻しにより表面的に収益を増やすことができます。 また、買い戻しが発表されると、株価の上昇は通常、長期的な価値を求める投資家ではなく、短期的な投資家に利益をもたらします。 これは、オーガニックグロースにより収益が改善し、最終的に価値を損なうという誤ったシグナルを市場にもたらします。
ボトムライン
一般的に言えば、富の再分配は投資家から好意的に見られてきました。 これは、配当金、利益剰余金、一般的な買戻し戦略の形で実現できます。 財務面では、買い戻しは株主価値と株価を押し上げ、投資家にとって税制上有利な機会を生み出します。 買い戻しは財務の安定にとって重要ですが、企業のファンダメンタルズと過去の実績は、長期的な価値創造にとってより重要です。
