特に小売投資家からの単純化のために、投資ディーラーをブローカーと呼ぶことがしばしば適切です。 私たちが個人として証券会社と取引するとき、私たちはその会社に代わって取引を仲介するよう求めています。 しかし、同社には小売業を伴わない他のビジネスがたくさんあります。 同社の引受およびプリンシパル取引は、現在進行中の事業の最大部分を占める可能性があります。 ここでは、これらの活動が何であるか、そしてそれらが証券を発行するプロセスでどのように機能するかを見ていきます。
プライマリーマーケット
おそらく、証券ビジネスの最も有利な側面は、大規模な機関投資家や個人投資家への新しい証券発行の販売でしょう。 この方法での新しい発行物の販売は、主要な市場を構成します。 もともと、証券会社のみがこの事業活動に関与しており、これは引受または資金調達と呼ばれ、小売ブローカーには一切関与していませんでした。 しかし、ほとんどの統合企業は現在、引受部門と仲介部門の両方を持っています。
引受会社としての機能において、企業は在庫の一部として新しいセキュリティ問題を所有しているため、ある程度のリスクを負っています。 しかし、このリスクを負うことに対する報酬はしばしば莫大です：引受会社は売買価格の差から利益を受け取るので、当然、この会社はできるだけ多くのユニットを最高価格で売ることを目指します可能。 対照的に、発行が最終的に市場で販売される価格に関係なく、あるいはまったく販売されても、引受人によって支払いが保証されるため、新しい発行者は通常同じリスクを負いません。
関係するリスクを考慮して、証券発行者とその投資ディーラーは協力して、投資家を引き付けるのに役立つ問題の元の価格、そのタイミング、およびその他の市場性要因を決定します。 一般的に、引受会社は、証券が在庫にある間に価格が低下し、利益を損なうか、潜在的な利益を損失にさえする可能性があることを懸念しています。 関係する大きなリスクに対処するために、志を同じくする投資会社のコンソーシアムが形成され、個々のリスクの一部を軽減し、1つの会社だけではなく、すべての会社のクライアント間で証券を迅速に分配します。
プライマリー証券発行の条件を交渉する際に、引受会社はセカンダリー市場での取引に関するすべての専門知識を使用します。 会社は、証券の新発行がリリースされる市場の性質（つまり、投資家に対する証券の現在の魅力と、競合他社の市場評価）の感覚を得ます。 投資会社が20世紀半ばに市場の両方の側面に関与するようになった理由の1つは、彼らが流通市場での専門知識を有しており、それが流通市場の販売を助けることです。
プリンシパルトレーディング
発行者と引受会社との間で新しい証券が取引されると、その証券は発行済みで未払いであると見なされ、そのため、流通市場で取引が開始されます。 投資会社は、2つの方法のいずれかで流通市場に参加します：プリンシパルとして、自分の在庫で販売する有価証券を保持するか、またはエージェントとして、買い手または売り手に代わって取引中の任意の時点でセキュリティを所有しません。
プリンシパル取引では、投資会社は公開市場で証券を購入することで利益を得たいと考えており、一定期間自社の在庫に保有し、後でより高い価格で売却します。 前述のように、投資会社は現在の市場状況に精通しているため、主要な市場の問題や新しい債券の利回りの価格設定に適したベンチマークを考案する専門知識を持っているため、プリンシパル取引に従事することは有利です。
投資会社が主要な取引活動から得るもう一つの利点は、流動性です。 投資会社は、自身の在庫で取引の買い側または売り側を達成できるため、取引を完了するために外部投資家からの買い注文と売り注文の同時マッチングを待つ必要はありません。 プリンシパル取引のこの利点により、市場の流動性が大幅に向上し、個人投資家が一般的にその証券の取引に積極的ではない場合でも、通常、ほぼすべての証券の買い手が存在することが保証されます。
ブローカーまたは代理店取引
投資銀行業務に関して、証券ブローカーの役割は、個人投資家が最もよく知っている役割です。 ブローカーとしての機能において、企業は流通市場での取引において代理人または仲介者として行動し、実際に証券自体を所有することはありません。 ブローカーは、プリンシパルである買い手と売り手を表すことができます。 ブローカーは、取引の円滑化または実行と引き換えに、クライアントに手数料を請求します。
プリンシパル機能とエージェンシー機能の混在
プライマリーマーケットでのみ働く証券会社とセカンダリーマーケットでのみ働く証券会社の区別がなくなると、プリンシパルとエージェンシーの役割の機能が混ざり合いました。 代理店の役割に似た主要なアクティビティの例がいくつかあります。
特定の状況では、引受会社は新しい問題の所有権を取得することを望まず、代わりに最善の努力でそれを発行します。 ディーラーは、できるだけ多くの問題を可能な限り最高の価格でクライアントに販売しますが、売れ残った部分は発行会社に返品する場合があります。 明らかに、ベストエフォート型の配置は、劣悪な市場条件または発行会社の投機的性質のために完全な配置が不可能な場合に適しています。
会社が流通市場に新しい証券を発行するときに、元の発行が完了したときに流通市場で取引を開始した発行済みおよび発行済み株式の多くを補完するときに、元本および代理店の役割の別のバリエーションが発生します。 場合によっては、そのような二次的な問題は私募と呼ばれることがあり、発行者は十分に確固たる評判を持っているため、ディーラーはいくつかの大規模な機関に品質問題を配布するリスクをほとんど負いません。
非株式証券の場合、二次取引は通常、証券会社を元本として行われます。 ただし、代理店取引が時々行われます。 たとえば、新しい金融市場の問題では、ディーラーは証券を代理人として販売したり、後で再販するために元本として在庫に持ち込んだりします。
最後に、投資会社がプリンシパルとして機能する自社の在庫から株式を取引する場合、証券取引所はその会社を登録トレーダーまたはマーケットメーカーとして任命します。 これにより、企業は特定の上場株のポジションを維持し、市場の流動性を高める責任を負います。 このような状況では、会社の主要な活動の中心的な市場はありません。 取引は、ディーラーと大規模な機関をリンクするコンピューターシステムで構成される店頭市場で行われます。
ボトムライン
投資会社は、今日私たちが知っている大規模で多面的な事業体であるとは限りませんでした。 過去には、個々の証券会社は1つの分野のみで事業を行っていましたが、20世紀初頭の投資ディーラーは、新しい証券発行のプリンシパルおよび流通市場での証券取引の代理人として行動し始めました。 現在、投資会社はプライマリーとセカンダリーの両方の市場に関与しているため、プリンシパルとエージェントの役割は混ざり合っています。
