オーダーメイドCDOとは何ですか？
特注CDOは、ディーラーが特定の投資家グループのために作成し、ニーズに合わせて調整する構造化された金融商品、具体的には担保付債務（CDO）です。 投資家グループは通常、特注CDOのトランシェを1つ購入します。 その後、残りのトランシェはディーラーによって保持され、ディーラーは通常、損失に対するヘッジを試みます。 トランクは、特定の特性で分割されたプールされた資産の一部です。
特注CDOは、特注トランシェまたは特注トランシェ機会とも呼ばれます。
オーダーメイドCDOの基本
従来、担保付債務（CDO）は、住宅ローン、債券、ローンなどのキャッシュフローを生成する資産の集合をまとめ、このポートフォリオをトランシェと呼ばれる個別のセクションに再パッケージ化します。 オーダーメイドのCDOは、これらの従来のCDOのように構造化でき、収入の流れとともに債務のクラスをプールしますが、この用語は通常、クレジットデフォルトスワップ（CDS）に投資する合成CDOを指します。
CDOのさまざまなトランシェは、原資産の信用力に応じて、さまざまなリスクを伴います。 したがって、各トランシェの四半期ごとの収益率（RoR）は異なります。 明らかに、トランシェの保有のデフォルトの可能性が大きいほど、それはより高いリターンを提供します。 主要な格付け機関は、特注のCDOを格付けしていません。信用力の評価は、発行者によって、ある程度は市場の認識によって行われます。 オーダーメイドCDOは店頭取引（OTC）です。
重要なポイント
- 特注CDOは、ディーラーが特定の投資家グループ向けに作成およびカスタマイズする、構造化された金融商品（具体的には、担保付債務（CDO））です。特注CDOは通常、クレジットデフォルトスワップに投資します。 -09金融危機、特注CDOは2016年に特注の取引機会として再登場し始めました。特注CDOは主にヘッジファンドと他の機関投資家の州です。
オーダーメイドCDOの背景
オーダーメイドCDOは、一般的なCDOと同様に、2007年から2009年までの住宅ローンのメルトダウンに続く金融危機での重要な役割により、世間からは見えなくなりました。ウォールストリートによるこれらの製品の作成は、大規模な市場崩壊と最終的な政府救済-常識の欠如。 製品は高度に構造化された投資であり、購入者も販売者も理解するのが難しく、評価するのが困難でした。
それにも関わらず、CDOは、リスクを背負う意思のある当事者にリスクを移動し、他の用途のために資本を解放するための便利なツールです。 ウォール街は常にリスクを移転し、資本を解放する方法を模索しています。 そのため、2016年頃から、特注のCDOが復活しました。 その生まれ変わりで、それはしばしばオーダーメイドのトランシェ機会（BTO）と呼ばれています。
ブランド変更によってツール自体が変更されることはありませんが、おそらく価格設定モデルにもう少し精査が加えられます。 これらの新製品では、投資家が再び自分たちが正しく理解していない義務を負うことに気付かないことが望まれます。
2017年には500億ドル相当のBTOが販売されました。
オーダーメイドCDOの長所
オーダーメイドCDOの明らかな利点は、購入者がカスタマイズできることです。 オーダーメイドCDOは、投資家が非常に具体的なリスクをターゲットとして、投資戦略またはヘッジ要件のプロファイルを返すことを可能にするツールです。 投資家が山羊チーズ産業に対して大規模なターゲットを絞った賭けをしたい場合、適切な価格でそれを行うための特注CDOを構築できるディーラーが存在します。
2番目の大きな利点は利回りです。 信用市場が安定しており、固定金利が低い場合、投資収益を求める人々はより深く掘り下げなければなりません。 また、これらの製品はやや多様化しています。
長所
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投資家の仕様に合わせてカスタマイズ
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高収量
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多様化
短所
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規制なし
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リスクが高い
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非流動性（小さな流通市場）
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不透明な価格
オーダーメイドCDOの短所
大きな欠点は、通常、特注CDOの二次市場がほとんどまたはまったくないことです。 この市場の欠如は、毎日の価格設定を難しくしています。 値は、複雑な理論的財務モデルに基づいて計算する必要があります。 これらのモデルは、壊滅的に間違っていることが判明し、所有者に多大なコストをかけ、いかなる価格でも販売できない金融商品を残してしまうことがあります。 CDOをカスタマイズすればするほど、他の投資家にアピールする可能性は低くなります。
それから、一般に店頭取引、特にこれらの商品に伴う透明性と流動性の欠如があります。 規制されていない製品として、特注のCDOはリスク規模が比較的高いままです。これは、個人よりもヘッジファンドなどの機関投資家にとってより適切な手段です。
オーダーメイドCDOの実例
シティグループは、特注CDOの大手ディーラーの1つであり、2016年だけで70億米ドル相当の販売を行っています。 Vikram Prasad CitiのCorrelation and Exotics Tradingのマネージングディレクターを引用すると、「歴史的に不透明な市場」の透明性を高めるために、銀行はクレジットデフォルトスワップの標準化されたポートフォリオを提供しています。 また、CDOトランシェの価格構造をクライアントポータルに表示し、トランシェのフェッチ結果を「公開」します。
