目次
- 本質的な価値
- 外在的価値
- ボトムライン
オプションとは、オプションの購入者に、特定の日またはその前に所定の価格で証券を売買する権利を与える契約です。 プレミアムと呼ばれるオプションの価格は、いくつかの変数で構成されています。 オプションのトレーダーは、オプションを取引するタイミングについて情報に基づいた決定を下せるように、これらの変数を認識する必要があります。
オプション契約を購入する場合、結果の最大のドライバーは、基礎となる株式の価格変動です。 コール購入者は株価が上昇する必要がありますが、プット購入者は下落する必要があります。 しかし、オプション価格にはそれ以上のものがあります！ オプションが何をするのに費用がかかるのか、そしてオプションの価値が変わる理由をより深く掘り下げましょう。
重要なポイント
- プレミアムと呼ばれるオプション価格は、その本質的価値と外的価値の合計で構成されます。本質的価値とは、オプションが行使された場合に即座に受け取る金額であり、市場価格で処分される基礎価格です。オプションの外的価値とは、オプションのプレミアムを本来の価値より上回ったものであり、主に満期までの時間とボラティリティによって影響を受ける確率的要素で構成されています。アウトオブザマネーオプションには外的価値しかありません。
本質的な価値
オプションのプレミアムは、本質的価値と外的価値（オプションの時間的価値としても知られる）の2つの部分で構成されています。
本質的価値とは、現在の株価と行使価格の価格差からプレミアムがどれだけ構成されているかです。 たとえば、現在1株当たり49ドルで取引されている株式のコールオプションを所有しているとします。 オプションの行使価格は45ドルで、オプションプレミアムは5ドルです。 現在、株価はストライクの価格よりも4ドル高いため、5ドルのプレミアムのうち4ドルは本質的な価値で構成されています。つまり、残りのドルは外部価値で構成する必要があります。
また、ストライク価格にプレミアムの価格を追加することで、利益を得るために株式がどれだけ動く必要があるかを把握できます。$ 5 + $ 45 = $ 50。 損益分岐点は50ドルです。つまり、利益を得る前に在庫が50ドルを超えて移動する必要があります（手数料は含まれません）。
本質的価値を持つオプションは金銭的価値（ITM）と呼ばれ、外的価値 のみを 持つオプションは金銭的余裕（OTM）と呼ばれます。
外的価値が高いオプションは、株価の動きにあまり敏感ではありませんが、内的価値が高いオプションは株価とより同期しています。 基になる株式の動きに対するオプションの感応度はデルタと呼ばれます。 デルタが1.0の場合、投資家は、オプションが株式とドルを1ドル移動する可能性が高いことを示します。一方、デルタが0.6の場合、オプションは株式が1ドル移動するごとに約60セント移動します。
プットのデルタは負の数として表され、在庫移動と比較したプットの逆の関係を示します。 デルタが-0.4のプットは、株価が1ドル下落した場合に40セント上昇します。
外在的価値
外部値はしばしば時間値と呼ばれますが、それは部分的に正しいだけです。 また、オプションの需要が変動するにつれて変動するインプライドボラティリティで構成されています。 金利と株式配当の影響もあります。
時間価値は、オプション購入者が一定期間契約を所有する特権に対して支払う固有の価値を上回るプレミアムの部分です。 時間の経過とともに、オプションの有効期限が近づくと、時間の値は小さくなります。有効期限が遠くなるほど、オプション購入者が支払うプレミアムが多くなります。 契約の有効期限が近づくと、時間の価値は急速に溶けます。
時間値はギリシャ文字のシータで測定されます。 オプションの購入者は、シータがプレミアムを奪うため、特に効率的な市場のタイミングが必要です。 投資家が犯すよくある間違いのオプションは、シータが利益を大幅に減らすのに十分な長さの利益のある取引を許可することです。
たとえば、トレーダーは1ドルでオプションを購入し、5ドルに増加することがわかります。 5ドルのプレミアムのうち、本質的な価値は4ドルだけです。 株価がこれ以上動かない場合、オプションのプレミアムは満了時にゆっくりと4ドルに低下します。 オプションを購入する前に、明確な出口戦略を設定する必要があります。
トレーダーがボラティリティを期待している場合、インプライドボラティリティ（ベガとも呼ばれます）はオプションプレミアムをインフレさせる可能性があります。 ボラティリティが高いと、株価が権利行使価格を超えて移動する可能性が高くなるため、オプショントレーダーは販売するオプションの価格を高くする必要があります。
これが、収益のようなよく知られたイベントがオプションの買い手にとって、当初予想されていたよりも利益が少ないことが多い理由です。 株価の大きな変動が発生する可能性がありますが、オプション価格は通常、潜在的な利益を相殺するようなイベントの前に非常に高くなります。
一方、在庫が非常に落ち着いている場合、オプションの価格は下落する傾向があり、比較的安価に購入できます。 ただし、ボラティリティが再び拡大しない限り、オプションは安価なままで、利益の余地はほとんどありません。
ボトムライン
オプションは、義務ではなく、所定の価格で証券を購入/販売する権利を与えるため、リスクをヘッジしたり推測したりするのに役立ちます。 オプションプレミアムは、本質的価値と外的価値によって決定されます。 本質的な価値はオプションの金銭性であり、一方、本質的な価値はより多くの要素を持っています。 オプション取引を行う前に、変数を検討し、参入の計画を立て、退場の計画を立ててください。 （関連資料については、「配当がオプション価格に与える影響を理解する」を参照してください）
