目次
- 転換社債とは？
- 企業が発行する理由
- 転換率
- 転換社債のマイナス面
- 転換社債番号
- ボトムライン
投資ゲームの新規プレイヤーは、しばしば転換社債とは何か、彼らは債券か株式かを尋ねます。 答えは、両方は可能ですが、同時にはできないということです。
本質的に、転換社債は、保有者が発行会社の普通株式に転換できる社債です。 以下では、これらのカメレオンのような証券の基本と、それらの利点と欠点について説明します。
重要なポイント
- 転換社債は発行会社の普通株式と交換できる社債であり、企業は転換社債を発行して債務のクーポン率を引き下げ、希薄化を遅らせます。社債の転換率は投資家が何株を得るかを決定します。 企業は、債券が償還される場合よりも株価が高ければ、債券の変換を強制できます。
転換社債とは？
名前が示すように、転換社債は保有者に発行会社の所定数の株式と交換または交換するオプションを与えます。 発行時には、金利はわずかに低くなりますが、通常の社債のように機能します。
転換社債は株式に変更できるため、基礎となる株式の価格上昇の恩恵を受けるため、企業は転換社債の利回りを低くします。 株式のパフォーマンスが悪い場合、転換は行われず、投資家は、転換不可能な社債が得るものを下回る、債券の標準以下のリターンに留まります。 いつものように、リスクとリターンの間にはトレードオフがあります。
企業が転換社債を発行する理由
企業は、主に2つの理由で転換社債または社債を発行しています。 1つ目は、負債のクーポンレートを下げることです。 投資家は一般的に、転換機能により、他の点では同一の通常の債券のクーポン率と比較して、転換社債のクーポン率を引き下げます。 これにより、発行者は支払利息を節約することができます。これは、大規模な債券発行の場合に相当な額になることがあります。
バニラ転換社債は、投資家が満期まで保有するか、株式に転換することを可能にします。
2番目の理由は、希釈を遅らせることです。 株式ではなく転換社債を発行することで資本を調達することにより、発行者は株式保有者への希薄化を遅らせることができます。 企業は、中期的には負債証券を発行することを好む場合があります（一部は利息費用が税控除の対象となるため）が、純利益と株価が成長することを期待するため、長期にわたって希薄化に抵抗する場合があります実質的にこの時間枠にわたって。 この場合、株価が実際にそのレベルを超えて上昇したと仮定して、より高い株価での変換を強制できます。
転換社債
転換社債の転換率
転換率は、転換プレミアムとも呼ばれ、各債券から転換できる株式数を決定します。 これは、比率または転換価格として表現することができ、他の規定とともに保険契約書で指定されます。
たとえば、転換率が45：1の場合、額面価格が1, 000ドルの1つの債券を45株の株式と交換できます。 または、50％のプレミアムで指定される場合があります。つまり、投資家が株式の転換を選択した場合、発行時に普通株の価格に50％を加えた額を支払う必要があります。
以下のチャートは、株価の上昇に伴う転換社債のパフォーマンスを示しています。 株価が転換価格に近づくと、債券の価格が上昇し始めることに注意してください。 この時点で、コンバーチブルはストックオプションと同様に機能します。 株価が上昇したり、極端に変動したりすると、債券も変動します。
画像：Julie Bang©Investopedia 2019
転換社債は基礎となる株価に密接に従うことを覚えておくことが重要です。 株価が大幅に下落すると、例外が発生します。 この場合、債券の満期時に、債券保有者は額面以上の額を受け取ることになります。
転換社債のマイナス面：強制転換
転換社債の欠点の1つは、発行会社が社債を呼び出す権利を持っていることです。 言い換えれば、会社はそれらを強制的に変換する権利を持っています。 強制転換は通常、株式の価格が債券が償還された場合の金額よりも高い場合に発生します。 あるいは、債券のコール日に発生する場合もあります。
リバーシブル転換社債により、会社はそれを株式に転換するか、満期まで債券投資として保持することができます。
この属性は、転換社債の資本増価の可能性を制限します。 空は 普通株のようにコンバーチブルの制限ではありません。
たとえば、ツイッター（TWTR）は転換社債を発行し、2014年9月に18億ドルを調達しました。ノートは2つのトランシェ、2019年に5年満期、0.25％の金利、2021年に7年満期の1 ％。 転換率は1, 000ドルあたり12.8793株で、当時は1株あたり約77.64ドルでした。 株式の価格は、昨年にわたって35ドルから56ドルの範囲でした。
コンバージョンで利益を上げるには、35ドルから40ドルの範囲で2倍以上の株価を見る必要があります。 株価は確かに短期間で倍増する可能性がありますが、明らかに、それは不安定な乗り心地です。 そして、低金利環境を考えると、本来の保護はそれ以外の場合ほどの価値はありません。
転換社債の数
転換社債は、いくつかの理由でかなり複雑な証券です。 まず、債券と株式の両方の特性を持っているため、すぐに投資家を混乱させます。 次に、価格に影響する要因を検討する必要があります。 これらの要因は、債券の価格設定に影響を与える金利環境で起こっていることと、株式の価格に影響を与える原株の市場の混合物です。
それから、これらの債券は、発行者が株価の劇的な急上昇から隔離する特定の価格で発行者によって呼び出される可能性があるという事実があります。 コンバーチブルの価格を決めるとき、これらの要因はすべて重要です。
たとえば、TSJ Sportsが3年間の転換社債で、利回り5％、プレミアム25％で1, 000万ドルを発行するとします。 これは、TSJが年間50万ドル、または改宗者の生涯で合計150万ドルを支払う必要があることを意味します。
TSJの株式が転換社債の発行時に40ドルで取引されていた場合、投資家は、それらの社債を50ドル-40ドルx 1.25 = 50ドルの価格で株式に転換するオプションがあります。
したがって、債券の有効期限までに株式が55ドルで取引されていた場合、1株あたり5ドルの差額は投資家の利益になります。 ただし、通常、発行者の請求可能な引当金を通じて株式が評価できる金額には上限があります。 たとえば、TSJの幹部は、債券を呼び出して投資家の利益を制限せずに、株価が100ドルまで上昇することを許可しません。
あるいは、株価が25ドルになったとしても、転換保有者には満期時に1, 000ドルの債券の額面が支払われます。 つまり、転換社債は、株価が急落した場合にリスクを制限しますが、普通株が急騰した場合、価格上昇へのエクスポージャーも制限します。
ボトムライン
転換社債のすべての詳細と複雑さに巻き込まれると、実際よりも複雑に見える場合があります。 最も基本的なコンバーチブルは、自信のない特定の会社の成長に参加したい投資家に一種のセキュリティブランケットを提供します。 。
