代替取引システム（ATS）とは何ですか？
代替取引システム（ATS）は、取引所として規制されていないシステムですが、加入者の売買注文に一致する場所です。
代替取引システム（ATS）の基本
ATSは、世界中で公開されている問題に見られる流動性の多くを占めています。 これらは、ヨーロッパの多国間取引施設、電子通信ネットワーク（ECN）、クロスネットワーク、および通話ネットワークとして知られています。 ほとんどのATSは、取引所ではなくブローカーディーラーとして登録されており、取引相手を見つけることに焦点を当てています。
一部の国内取引所とは異なり、ATSは、取引から除外することを除いて、サブスクライバーまたは規律サブスクライバーの行動を管理するルールを設定しません。 流動性にアクセスする代替手段を提供する上で重要です。
機関投資家は、ATSを使用して、国内証券取引所で大量の株式を取引する代わりに、取引相手を見つけることができます。 これらのアクションは、ATSトランザクションが国家為替注文簿に表示されないため、取引を一般の見地から隠すように設計されている場合があります。 ATSを使用してこのような注文を実行する利点は、大規模な取引が株式の価格に与える可能性のあるドミノ効果を減らすことです。
たとえば、株式の大きなポジションを構築することに関心のあるヘッジファンドは、ATSを使用して、他の投資家が事前に購入するのを防ぎます。 これらの目的に使用されるATSは、ダークプールと呼ばれる場合があります。
代替取引システムは、取引の一般的な会場になりました。 2015年時点で、ATSは2013年以降のすべての株式取引の約18％を占めています。その数字は2005年から4倍以上の増加を表しています。
証券取引委員会（SEC）は、代替取引システムを承認する必要があります。 近年、規制当局は、顧客の注文フローに対する取引や顧客の機密取引情報の活用など、違反行為に対する代替取引システムに対する執行措置を強化しています。 これらの違反は、ATSが直面する規制が少ないため、国内取引所よりもATSで一般的です。
重要なポイント
- 代替取引システムは、大規模な売買取引をマッチングする場です。 それらは取引所として規制されていません。 規制ATSは、ATSの規制の枠組みを確立します。
規制ATSの説明
規制ATSは、ATSの規制フレームワークを確立しました。 ATSは、連邦証券法の下での交換の定義を満たしていますが、ATSが交換法規則3a1-1（a）に基づいて提供される免除の下で機能する場合、国内証券取引所として登録する必要はありません。 この免除の下で動作するには、ATSはレギュレーションATSのルール300-303の要件に準拠する必要があります。 レギュレーションATSを順守するには、ATSはブローカーディーラーとして登録し、操作を開始する前にフォームATSで委員会に初期操作レポートを提出する必要があります。 ATSは、フォームATSの変更を通知するためにフォームATSの修正を提出する必要があり、フォームATSが終了した場合は、フォームATSに運用停止レポートを提出する必要があります。 Form ATSを使用してレポートを提出するための要件は、Regulation ATSのルール301（b）（2）にあります。 これらの要件には、帳簿および記録の義務的な報告が含まれます。
最近では、ATSをより透明にする動きがあります。 たとえば、SECは、2018年にそのようなシステムの「運用上の透明性」を強化するために規制ATSを修正しました。 また、加入者の取引情報を保護するための書面による保護手段と手順が必要です。
