合併裁定とは何ですか？
ヘッジファンド戦略と見なされることが多い合併アービトラージでは、合併企業2社の株式を同時に売買して「リスクのない」利益を生み出します。 合併アービトラージュは、合併が時間通りにまたはまったく終わらない確率を検討します。
不確実性のため、対象企業の株価は通常、取得価格を下回る価格で販売されます。 アービトラージアーは、買収前に株式を購入し、合併または買収が完了すると利益を上げることを期待しています。
合併裁定取引について
リスクアービトラージとも呼ばれる合併アービトラージは、イベント駆動型の投資またはトレーディングのサブセットであり、合併または買収の前後に市場の非効率性を悪用します。 通常のポートフォリオマネージャーは、多くの場合、合併されたエンティティの収益性に焦点を当てます。
対照的に、合併アービトラージアーは、取引が承認される確率と、取引の完了に要する時間に焦点を合わせます。 取引が承認されない可能性があるため、合併裁定取引にはリスクが伴います。
合併アービトラージは、株式市場の全体的なパフォーマンスよりも合併イベントに焦点を当てた戦略です。
特別な考慮事項：合併裁定の仕組み
企業合併には、主に現金と株式の合併という2つのタイプがあります。 現金合併では、買収企業は対象企業の株式を現金で購入します。 また、株式対株式の合併では、買収企業の株式を対象企業の株式に交換する必要があります。
企業が別の企業を買収する意思を発表すると、買収企業の株価は通常低下し、ターゲット企業の株価は上昇します。 対象企業の株式を確保するために、買収企業は株式の現在の価値以上のものを提供しなければなりません。 買収企業の株価は、ターゲット企業に関する市場の投機またはターゲット企業に提供される価格のために下落します。
ただし、対象企業の株価は通常、発表された買収価格を下回っており、これは取引の不確実性を反映しています。 全額現金の合併では、投資家は一般的に対象企業でロングポジションを取ります。
株式対株式合併では、合併裁定会社は通常、買収企業の株式をショートさせながら対象企業の株式を買います。 このように取引が完了し、ターゲット企業の株式が買収企業の株式に変換される場合、合併裁定会社は変換された株式を使用してショートポジションをカバーできます。 合併裁定会社は、買収会社の株式のプットオプションを購入しながらターゲット会社の株式の購入などのオプションを使用して、この戦略を複製することもできます。
合併アービトラージアーが合併契約が破られることを期待している場合、アービトラージアーは対象企業の株式をショートする可能性があります。 合併契約が破れた場合、通常、対象企業の株価は、取引の発表前に株価まで下落します。 合併は、規制、財政の不安定、または好ましくない税の影響など、さまざまな理由で破綻する可能性があります。
重要なポイント
- 合併アービトラージは、投資家が合併会社の株式を同時に購入する投資戦略です。合併アービトラージは、合併や買収を取り巻く市場の非効率性を利用します。
