異常復帰とは何ですか？
異常なリターンとは、特定の期間に特定の証券またはポートフォリオによって生成される異常な利益を表します。 パフォーマンスは、投資の期待収益率（RoR）とは異なります。 予想収益率は、長期的な過去の平均値または複数の評価を使用した、資産価格モデルに基づいた推定収益率です。
異常なリターンは、アルファまたは超過リターンとも呼ばれます。
異常な返品が重要な理由
異常なリターンは、市場全体またはベンチマークインデックスと比較して、証券またはポートフォリオのリスク調整後のパフォーマンスを判断する上で不可欠です。 異常なリターンは、リスク調整後のポートフォリオマネージャーのスキルを識別するのに役立ちます。 また、投資家は、想定される投資リスクの量に対して十分な報酬を受け取ったかどうかも示します。
異常な戻り値は、正または負のいずれかです。 この図は、実際の収益が予測利回りとどのように異なるかを要約したものです。 たとえば、1年に平均10％と予想されるミューチュアルファンドで30％を稼ぐと、20％の異常なリターンがプラスになります。 一方、この同じ例で、実際の収益が5％の場合、5％の負の異常収益が生成されます。
累積異常リターン
累積異常リターン（CAR）は、すべての異常リターンの合計です。 通常、累積異常リターンの計算は、わずかな時間枠で行われ、多くの場合は数日です。 この短い期間は、毎日の異常なリターンを悪化させると結果にバイアスが生じる可能性があることを示す証拠があるためです。 累積異常リターン（CAR）は、訴訟、買収、その他の出来事が株価に与える影響を測定するために使用されます。 累積異常リターン（CAR）は、期待されるパフォーマンスを予測する際の資産価格設定モデルの精度を判断するのにも役立ちます。
資本資産価格設定モデル（CAPM）は、リスクのない収益率、ベータ、および期待市場収益に基づいて、証券またはポートフォリオの期待収益を計算するために使用されるフレームワークです。 証券またはポートフォリオの期待収益を計算した後、異常収益の推定は、実現収益から期待収益を差し引くことによって行われます。 異常なリターンは、指定された期間にわたる証券またはポートフォリオのパフォーマンスに応じて、正または負になる場合があります。
重要なポイント
- 異常なリターンとは、特定の証券またはポートフォリオによって一定期間発生した異常な利益を表し、異常なリターン（正または負のいずれか）はリスク調整後のパフォーマンスを決定します。累積的な異常なリターンは、すべての異常なリターンの合計です。訴訟、買収、その他のイベントが株価に与える影響を測定するために使用されます。
実世界の例
リスクフリーの収益率は2％で、ベンチマークインデックスの期待収益率は15％であると仮定します。 投資家は有価証券のポートフォリオを保持しており、前年中のポートフォリオの異常なリターンを計算したいと考えています。
投資家のポートフォリオは25％を返し、ベンチマークインデックスに対して測定した場合、ベータは1.25でした。 したがって、想定されるリスクの量を考えると、ポートフォリオは18.25％、つまり（2％+ 1.25 x（15％-2％））を返すはずです。 その結果、前年の異常なリターンは6.75％または25から18.25％でした。
同じ計算は、持ち株にも役立ちます。 たとえば、株価指数ABCはベンチマークインデックスと比較して9％を返し、ベータ2でした。 リスクのない収益率は5％であり、ベンチマークインデックスの期待収益率は12％であると考えてください。 資本資産価格モデル（CAPM）に基づいて、株式ABCの期待収益率は19％です。 したがって、株式ABCの異常なリターンは-10％で、この期間中に市場を下回りました。
