多くの投資家は、急激な不況や市場の暴落が迫っているのではないかと心配していますが、イールドカーブと不況の関係を最初に確立した学術研究者は、米国経済は緩やかな景気後退しか見ないと考えています。 実際、その高い懸念は損害を制限するはずです。 「これにより、ソフトランディングの可能性が高まります」とResearch Affiliatesの上級顧問であり、デューク大学の財務教授であるCampbell HarveyがMarketWatchのインタビューで語っています。
具体的には、行動経済学の分野におけるハーベイの最近の研究は、パニックに陥った企業が給与と投資を大幅に削減するため、予想外の景気減速が拡大する傾向があることを発見しました。 しかし、彼らが経済的な収縮を予測するとき、彼らはそれほど厳しくない方法で反応する傾向があります。 2008年の金融危機の余波で、投資家、アナリスト、企業はいずれも先行きの景気後退の潜在的兆候に対する警戒を強化し続けている、と彼は指摘する。
重要なポイント
- 多くの場合、逆イールドカーブは近づいている景気後退を示していますが、景気後退に対する広範な恐怖はプラスになる可能性があります。マイルド。
投資家にとっての意義
Harveyは30年前に、短期金利が長期金利を上回る逆利回り曲線が、今後の景気後退をしばしばどのように予測するかを詳述した研究論文を発表しました。 2019年の長期にわたる反転の結果として、多くのオブザーバーは、先行きの景気後退の追加指標に対する警戒感を高めています。
利回り曲線の形状を評価する一般的な方法は、3か月米国財務省証券と10年米国財務省債の利回りを比較することです。 5月23日以降の大半の期間で、前者は後者を上回っており、逆イールドカーブを示しています。 また、2019年の初めに短命な反転がありました。
一方、連邦公開市場委員会（FOMC）は、2019年9月17日から18日までの会議の議事録を発表しました。 CNBCの引用によると、「これまでのところ、これまでの事業投資と製造業の柔軟性は、スタッフの予想よりも大幅な経済成長の鈍化を示していると見られていた」と述べた。 「長引く弱さの投資支出、製造業生産、および輸出のより明確な状況が現れた」と議事録も述べた。
FOMCメンバーは、今後の景気後退の信頼できる指標であると考えているイールドカーブの反転を監視していましたが、現在の経済状況も強いことがわかりました。 特に、雇用状況が改善し続ける中で、消費者支出を「堅調」と呼んでいます。
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一般に、逆イールドカーブは経済と株式の弱気の指標としてとられますが、ウォールストリートジャーナルが引用したダウ・ジョーンズ・マーケット・データの分析によると、通常、株式市場の長期にわたる利益が続きます。 一方、投資調査会社のBespoke Investment Groupとマクロ投資分析会社のBianco Researchの両方は、Barron'sの記事のペアごとに、すべての反転が不況に続いているわけではないことを発見しました。 さらに、ビスポークはダウ・ジョーンズが株式市場の上昇はしばしば反転に続くことを発見したことを確認しました。
