米国政府の財務省インフレ保護証券（TIPS）は、ほとんどの債券ポートフォリオへの人気のある追加商品です。特に、経済があまりうまく機能していない場合はそうです。 多くの投資家にとって、TIPSはインフレーションと市場リターンについて平均以上の不確実性があるときはいつでも明らかな選択です。 残念なことに、TIPSはほとんどの人が理解すべきではないので、主にこれが投資であるため、TIPSが請求に対応することはほとんどありません。
1. TIPSは従来の財務省証券を下回っています
機能的には、トレジャーインフレーション保護証券（TIPS）は、他の財務省債とよく似ています。 彼らは米国政府の信用に支えられており、国債のように毎年利子を支払います。 重要な違いは、TIPS債の額面は、労働統計局の公式消費者物価指数（CPI）に従って調整されることです。 CPIが高いほど、TIPSの額面が高くなります。
表面的には、これはかなりのように思えます。 インフレは名目上の利子の支払いを食いつぶすので、額面の上方調整は、利子の支払いがインフレーションとともに上がることを意味します。 ただし、TIPSは、インフレーションを価値に反映した唯一の証券ではありません。 標準的な国債にも暗黙のインフレ調整があります。
市場が時間の経過とともにインフレが3％になると予測する場合、その期待は債券市場に反映されます。 投資家は、インフレが証券の価格が反映するものよりも高いか低いかを考えるかどうかに部分的に基づいて決定を下します。 これはTIPSと通常の財務省債の価値に影響しますが、TIPSはその交換に勝つ可能性が低いです。
このシナリオでは、指定されたCPIが市場の予想を上回る場合、TIPSは財務省債よりもパフォーマンスが高い可能性が高くなります。 現代のCPIは、高いインフレ率に対して少し偏見があります。つまり、市場インフレ期待はCPIよりも高い場合が多いということです。 その結果、TIPSの実質金利は低くなります。
2. CPIはおそらくインフレを過少報告する
現代のCPI計算の主な問題は、労働統計局がインフレの影響を最も受けやすい商品を意図的に除外していることです。 また、製品の実際の変更を正確に反映することを困難にする数式には数学的な制限があります。
現在のCPIフレームワークでは、住宅、食料、エネルギーの3つの主要な消費者品目が除外または過少報告されています。 インフレは、過剰なお金が経済に注入されるときに発生する可能性が最も高く、これら3つの項目はすべて、新しいキャッシュフローの主要な目的地です。 食料、エネルギー、住宅を無視することにより、CPIはすべての人に影響する顕著な価格を無視できます。 （関連資料については、「 消費者物価指数が物議を醸す理由 」を参照してください。）
CPIは、釘の容器の価格が上がらなかったことに気付くかもしれませんが、容器は実際に以前より5％少ない釘を持っているかもしれません。 価格は変化する品質または量の不完全な尺度であり、多くの生産者は顧客の価格を上げるのではなく、実際の生産量を減らすことを選択します。
3. TIPSの価格は不安定です
主要な安全性とインフレ保護の疑いがあるため、TIPSはリスクのない唯一の投資と呼ばれています。 ただし、リスクの主要な指標の1つは価格のボラティリティであり、この部門ではTIPSが不足していることがよくあります。
たとえば、2005年から2015年までのバークレイズ米国総合債券インデックスの標準偏差と平均収益率を考えてみてください。これは債券投資家としては歴史的に悪い時期です。 標準偏差は3.26％でしたが、年間収益率は4.75％でした。 投資家が購入できるTIPSインデックスを概算するのは少し難しいですが、Vanguard TIPS Fundはかなり近いです。 TIPSファンドは4.2％を返し、同期間の標準偏差は6.4％でした–ボラティリティが高く、リターンが低くなりました。
これは、TIPSに投資するべきではなく、それらの潜在的な欠点を認識し、ポートフォリオに追加する前にそれらがどのように機能するかを理解するだけではいけないということではありません。 （関連資料については、「 インフレ保護証券：仕組み」を 参照してください。）
