連邦準備制度理事会が今週より多くの金利引下げを発表するという予想は、来月には株式市場の上昇を助け、投資家は市場でのさらなる利益が得られるという希望に拍車をかけています。 S&P 500指数（SPX）は、2019年までに既に20％近く上昇しています。しかし、バンクオブアメリカメリルリンチとモルガンスタンレーからの別々のレポートは、これらの強気の期待に挑戦しています。
代わりに、両企業の戦略家は、経済が低迷しているとき、金利引き下げ、または金融政策の緩和が株式の引き上げに失敗することをしばしば警告します。 ブルームバーグの詳細なレポートで引用されているように、モルガン・スタンレーの主な米国株式戦略であるマイク・ウィルソン氏によると、「下落率は株式の評価に対してある程度のプラスに過ぎない」とのことです。 「我々は要点を伝えている」と彼は付け加えた。
重要なポイント
- 米連邦準備制度理事会（FRB）は今週、金利の引き下げを発表すると予想されており、BofAとモルガン・スタンレーはこれを株価にとって潜在的に弱気であると見ています。貿易政策は株価にさらに大きな影響を及ぼす可能性があります。
投資家にとっての意義
金利がゼロに近づくかゼロを下回ると、株価の特定の危険性が現れ、これはますます可能性が高まりつつあります。 「超低または負の金利環境は必ずしも株を支持するものではありません」と、BofAMLの米国株式および量的戦略の責任者であるSavita Subramanianは、ブルームバーグが引用した顧客へのメモで警告します。成長見通しの大幅な悪化。これはP / E倍数にとって前兆ではない」と彼女は言う。
歴史の分析に基づいて、BofAMLとMorgan Stanleyは異なるブレークポイントを発見し、それを超えると利回りの低下が株式評価を高くするのではなく低下させることになりました。 Subramanianは、10年米国財務省債の利回りが4％を下回ると、株価の評価が低下する傾向があることを発見しました。 9月16日に1.9％の利回りで取引を開始し、BofAMLはFRBが2021年初頭までに金利を約5倍引き下げると予想しています。
ウィルソンは、10年物Tノートの実質利回り、またはインフレ率を差し引いた利回りを調べました。 彼は現在、マイナス0.5％から0の間の範囲にあることを示しています。これは、歴史的に追加の低下が株式P / E比率の低下につながる領域です。 実際、ウィルソンは、FRBが7月31日に10年ぶりに連邦資金率を引き下げた後、S&P 500は1.1％下落し、8月に下落を続け、9月13日金曜日にほぼ終了しました約3, 000で、そのレートカットの前に。
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Ned Davis Researchは、前世紀の株式市場のパフォーマンスと金融緩和のサイクルに関する研究に基づいて、対照的な見解を提示しています。 彼らは、緩和のサイクルでの2回目の利下げは、最初よりも投資家からより肯定的な反応を生み出す傾向があることを発見しました。
「歴史的な観点から見ると、雄牛にとって朗報は、来週の削減は、1回限りのカットが行われないことを意味するということです」と、Ned Davisの米国チーフストラテジストのEd Clissoldがメモに示しました。ブルームバーグが引用したように、先週クライアントに。 「2つは1つよりも優れています」と彼は付け加えました。
「ブルームバーグエコノミクスは、政策当局が利回り曲線が反転しなくなるまで、25 bpの安定した増分で金利を引き下げることを期待しています。 ブルームバーグの別のレポートによると、これは9月、10月、12月の利下げを意味すると考えています。
一方、FRBの金利政策は、株価の方向性を決定する多くの要因の1つにすぎません。 E-Valuator Fundsの最高投資責任者（CIO）であるKevin Millerがブルームバーグに語ったように、「これは、潜在的な貿易協定について聞いていることによって、さらに推進されるでしょう。」
