空売り対プットオプション：概要
空売りとプットのオプションは根本的な弱気戦略であり、潜在的な証券またはインデックスの潜在的な下落を推測するために使用されます。 これらの戦略は、ポートフォリオまたは特定の株式の下落リスクをヘッジするのにも役立ちます。 これらの2つの投資方法には共通の特徴がありますが、投資家が理解すべき違いもあります。
空売りを使用するトレーダーは、本質的に、ポートフォリオに保有していない資産を販売しています。 これらの投資家は、原資産の価値が将来低下すると信じてこれを行います。 この方法は、ショート売り、ショート売り、ショート売りとしても知られています。
プットオプションを使用するトレーダーや経験豊富な投資家は、資産の価値が将来低下し、この資産を売却する価格と期間を提示することにも賭けています。
経験豊富な投資家またはトレーダーにとって、空売り戦略と弱気戦略のどちらを選択するかは、投資知識、リスク許容度、現金の入手可能性、取引が投機またはヘッジかどうかなど、多くの要因に依存します。
空売り
空売りは売り手が所有していないが、市場で借りられて販売された証券の販売を伴う弱気戦略です。 トレーダーは、株式、商品、通貨、またはその他の資産またはクラスが将来大幅に下落すると思われる場合、空売りを行います。
市場の長期的な傾向は上昇傾向にあるため、空売りのプロセスは危険であると見なされています。 ただし、経験豊富なトレーダーが利益を得ることができる市場条件があります。 ほとんどの場合、機関投資家はポートフォリオでヘッジ（リスクを軽減）する方法としてショートを使用します。
空売りは、投機または長期のエクスポージャーをヘッジする間接的な方法として使用できます。 たとえば、大型株の株式にロングポジションが集中している場合、テクノロジーの露出をヘッジする方法としてNasdaq-100 ETFをショートできます。
売り手は現在、投資家が証券を所有しているロングポジションとは対照的に、証券でショートポジションを持っています。 在庫が予想どおりに減少した場合、空売りは市場で低価格で買い戻し、差を空けます。これが空売りの利益です。
空売りは、プットを買うよりもはるかに危険です。 在庫が無限に上昇する可能性があるため、空売りの場合、報酬は潜在的に制限される可能性があります-在庫が減少する可能性がほとんどないため、リスクは理論的に無制限です。 リスクはありますが、空売りは株式市場が上昇するよりも早く下落するため、幅広い弱気市場では適切な戦略です。 また、証券のショートがインデックスまたはETFである場合、インデックス全体で暴走するリスクは個々の株よりもはるかに低いため、ショートのリスクはわずかに少なくなります。
また、マージンの要件により、空売りは買い置きよりも高価です。 証拠金取引では、ブローカーから借りたお金を使用して、資産の購入資金を調達します。 リスクが伴うため、すべての取引口座が証拠金で取引できるわけではありません。 あなたのブローカーは、あなたのショートをカバーするためにあなたの口座に資金があることを要求します。 資産の価格が上昇すると、ブローカーはトレーダーが保有する証拠金の価値も高めます。
多数のリスクがあるため、空売りは、空売りのリスクと関連する規制に精通した洗練されたトレーダーのみが使用する必要があります。
プットオプション
プットオプションは、証券またはインデックスで弱気なポジションを取る代替ルートを提供します。 トレーダーがプットオプションを購入する場合、オプションに記載されている価格で原資産を売却する権利を購入しています。 トレーダーがプットが確保する株式、商品、またはその他の資産を購入する義務はありません。
このオプションは、プット契約で指定された期間内に行使する必要があります。 株価がプット行使価格を下回った場合、プット値は上昇します。 逆に、株価が行使価格を上回ったままであれば、プットは無期限に期限切れになり、トレーダーは資産を購入する必要がなくなります。
空売りと買いのプットオプションにはいくつかの類似点がありますが、それらは初心者投資家には適さないかもしれない異なるリスクと報酬のプロファイルを持っています。 これらの2つの戦略が利益を最大化できるシナリオについて学ぶには、リスクと利点を理解することが不可欠です。 プットバイは、リスクが限られているため、空売りよりも平均的な投資家により適しています。
プットオプションは、投機または長期エクスポージャーのヘッジに使用できます。 プットはリスクを直接ヘッジできます。 例として、テクノロジー部門の下落の可能性を懸念しているとしましょう。ポートフォリオに保有されているテクノロジー株のプットを購入できます。
プットオプションの購入にもリスクがありますが、ショーツほど潜在的に有害ではありません。 プットでは、失う可能性が最も高いのは、オプションの購入に対して支払ったプレミアムですが、潜在的な利益は高くなります。
起こり得る最悪の事態はプットプレミアム（オプションに支払われる価格）が失われることであるため、プットはポートフォリオまたは株式の下落リスクをヘッジするのに特に適しています。 予想される原資産価格の下落が実現しなかった場合、この損失が発生します。 ただし、ここでも、株式またはポートフォリオの増加が、支払ったプットプレミアムの一部またはすべてを相殺する可能性があります。
また、プットライターはマージンを提供する必要がありますが、プットバイヤーはマージンアカウントに資金を供給する必要はありません。つまり、限られた資金でプットポジションを開始できます。 しかし、時間はプットバイヤーの側ではないため、ここでのリスクは、トレードがうまくいかない場合、投資家がプットの購入に投資したすべてのお金を失う可能性があることです。
インプライドボラティリティは、オプションを購入する際の重要な考慮事項です。 非常に不安定な株式を購入するには、法外な保険料を支払う必要がある場合があります。 トレーダーは、そのような保護を購入するコストがポートフォリオ保有またはロングポジションに対するリスクによって正当化されることを確認しなければなりません。
常に弱気ではない
前述のように、空売りとプットは基本的に弱気の戦略です。 しかし、数学と同様に、ネガティブのネガティブがポジティブであるように、空売りとプットは強気な露出にも使用できます。
たとえば、S&P 500に強気だとしましょう。S&P 500上場投資信託（ETF）トラスト（SPY）のユニットを購入する代わりに、次のような弱気なバイアスでETFの空売りを開始します。インデックスの反対側に移動する逆ProShares Short S&P 500 ETF（SH）。
ただし、弱気ETFでショートポジションを持っている場合、S&P 500が1％上昇すると、ショートポジションも1％上昇するはずです。 もちろん、弱気ETFのショートポジションが長期のエクスポージャーを得るための最適な方法ではない空売りには、特定のリスクが伴います。
プットは通常、価格の下落に関連付けられていますが、株式の強気に中立であれば、プットのショートポジションを確立できます（プットの「書き込み」として知られています）。 プットを書く最も一般的な理由は、プレミアム収入を獲得し、現在の市場価格よりも低い有効な価格で株式を取得することです。
ここで、XYZ株が35ドルで取引されていると仮定しましょう。 この価格は過大評価されていると感じていますが、1〜2ドル安く購入することに興味があります。 そのための1つの方法は、2か月で期限切れになる株式に35ドルのプットを書き込み、そのプットの書き込みに対して1株当たり1.50ドルのプレミアムを受け取ることです。
2か月以内に株価が35ドルを下回らない場合、プットオプションは無期限に期限切れになり、1.50ドルのプレミアムはあなたの利益を表します。 株が35ドルを下回ると、あなたに「割り当て」られます。つまり、株の現在の取引価格に関係なく、35ドルで購入する義務があります。 ここで、有効在庫は33.50ドル（35ドル-1.50ドル）です。 簡単にするため、この例ではこの戦略で支払う取引手数料を無視しました。
空売りとプットオプションの例
ショートセールとプットを使用する場合の相対的な長所と短所を説明するために、例としてTesla Motors（TSLA）を使用してみましょう。
テスラには、同社が世界で最も収益性の高いバッテリー駆動自動車メーカーになる可能性があると信じる支持者がたくさんいます。 しかし、2013年9月19日現在の同社の時価総額200億米ドル以上が正当化されているかどうかを疑う批判者の不足もありませんでした。
議論のために、トレーダーはテスラに弱気であり、2014年3月までに下落すると予想しています。空売りと買い買いの選択肢は次のように積み重なっています。
TSLAで空売り
- 100株が177.92ドルで空売りされたと仮定します。預け入れが必要なマージン（総販売額の50％）= 8, 896ドル最大理論利益-TSLAが0ドルに下がると仮定すると、177.92ドルx 100 = 17, 792ドル最大理論損失=無制限
シナリオ1：2014年3月までに在庫が100ドルに減少し、ショートポジションで潜在的な7, 792ドルの利益をもたらします（177.92 – 100）x 100 = 7, 792ドル）。
シナリオ2：在庫は2014年3月までに177.92ドルで変化せず、短期間の失効は無益に0ドルの損益をもたらします。
シナリオ3：C株は2014年3月までに225ドルに上昇し、ショートポジションで4, 708ドルの損失が生じる可能性があります（177.92 – 225）x 100 =マイナス4, 708ドル）。
TSLAでプットオプションを購入する
- 2014年3月に満了する175ドルのストライキで29ドルで1つのプットコントラクト（100株を表す）を購入すると仮定します。預け入れに必要な証拠金=なしプットコントラクトのコスト= 29ドルx 100 = 2, 900ドル。 100）-2, 900ドル= 14, 600ドル）最大の損失はプット契約のコストである2, 900ドル
シナリオ1：在庫は2014年3月までに100ドルに減少し、プットポジションで4, 600ドルの潜在的利益をもたらします（175-100 = 75）x 100 = 7, 500ドル-2, 900ドルの契約= 4, 600ドル
シナリオ2：2014年3月までに株価は177.92ドルで変わらず、2, 900ドルの契約価格の損失が発生します。
シナリオ3：2014年3月までに株価が225ドルまで上昇し、プットが他のトレーダーに引き取られないため、プットポジションで2, 900ドルの潜在的な損失が発生します。
空売りでは、在庫がゼロに急落した場合、最大$ 17, 792の利益が発生します。 一方、最大損失は潜在的に無限です。 トレーダーは、300ドルの株価で12, 208ドルの損失、400ドルまで上昇した場合は22, 208ドル、500ドルの価格では32, 208ドルなどを失う可能性があります。
プットオプションを使用した場合、最大の利益は$ 14, 600ですが、最大損失はプットに対して支払われた価格に制限されます。
上記の例では、株式を借りるためのコストと、証拠金勘定で支払うべき利子を考慮していないことに注意してください。 プットオプションでは、プットを購入するための初期費用が発生しますが、その他の継続的な費用は発生しません。
また、プットオプションの有効期限は有限です。 トレーダーが株価が上昇した場合にマージンを増やすことができ、空売りが大きいためショートポジションが「バイイン」の対象にならないと仮定すれば、空売りは可能な限り開いたままにすることができます。
空売りとプットの使用は、弱気戦略を実行するための別個の異なる方法です。 どちらにも長所と短所があり、さまざまなシナリオでヘッジや投機に効果的に使用できます。
重要なポイント
- 空売りと買いの両方のプットオプションは弱気戦略です。売りは、売り手が所有していないが、市場で借りてから売られた証券の販売を伴います。オプションに記載されています。空売りオプションとプットオプションの両方にリスク報酬プロファイルがあり、初心者投資家には適さない場合があります。
